ФРС запускает программу покупки государственных облигаций: крипторынок ожидает «рождественский подарок»?

В середине декабря 2025 года Федеральная резервная система преподнесла «рождественский подарок»: объявила о снижении ставки на 25 базисных пунктов, установив целевой диапазон федеральных фондовых ставок на уровне 3,50%-3,75%, что стало третьим подряд снижением с сентября.

Более того, Федеральная резервная система запустила программу «управления резервами и покупками облигаций», в рамках которой было приобретено около 40 миллиардов долларов краткосрочных государственных облигаций.

01 Комбинированная политика

Действия Федеральной резервной системы на декабрьском заседании можно назвать «двойным ударом». Помимо снижения ставки, было решено с 12 декабря начать покупку краткосрочных государственных облигаций для поддержания достаточного уровня резервов в банковской системе.

Эта операция получила название «управление резервами и покупками», и направлена на реагирование на снижение уровня резервов до уровня тревоги в 2,9 триллиона долларов.

Председатель ФРС Джером Пауэлл на пресс-конференции ясно заявил, что эта техническая операция «просто предназначена для поддержания достаточного уровня резервов в течение некоторого времени и не связана с денежно-кредитной политикой», чтобы снизить ожидания рынка по поводу количественного смягчения (QE).

02 Детали плана покупки облигаций

Объем плана покупки государственных облигаций Федеральной резервной системы превзошел рыночные ожидания. Согласно объявлению, в рамках первого этапа было приобретено около 40 миллиардов долларов краткосрочных государственных облигаций, и планируется продолжать на высоком уровне в ближайшие месяцы.

Барклайс оценил, что к 2026 году общий объем покупок краткосрочных государственных облигаций ФРС может достигнуть примерно 525 миллиардов долларов, что значительно превышает ранее прогнозированные 345 миллиардов долларов.

Эта активная мера свидетельствует о низкой терпимости ФРС к финансовому давлению. JPMorgan Chase и TD Securities также ожидают, что ФРС возьмет на себя более крупные объемы долговых обязательств.

03 Внутренние разногласия в политике

Этот процесс принятия решений подчеркнул необычные разногласия внутри ФРС. Результат голосования — 9 за, 3 против.

Противники, такие как президент Чикагского отделения ФРС Гурсли и президент Федерального резервного банка Канзас-Сити Шмидт, склонялись к сохранению ставки без изменений, в то время как один из участников поддерживал более значительное снижение на 50 базисных пунктов.

Диаграмма точечных прогнозов показывает, что большинство участников ожидают еще одного снижения на 25 базисных пунктов к 2026 году, что соответствует прогнозам сентября. Однако шесть участников считают, что на этом заседании снижение не должно происходить, а семь — что в следующем году снижение не повторится.

04 Влияние на традиционные рынки

Комбинация мер ФРС оказала заметное влияние на традиционные финансовые рынки. После объявления решения акции и облигации выросли одновременно, индекс Dow Jones поднялся почти на 500 пунктов.

Индекс доллара заметно снизился, что может продолжить нисходящую динамику. Индекс Russell 2000, наиболее чувствительный к ставкам, вырос на 1,32%.

Рынки драгоценных металлов показали сильные результаты: серебро продолжает достигать исторических максимумов, а золото в целом сохраняет восходящий тренд с августа. После объявления решения цена золота резко выросла и закрылась выше 4228 долларов.

05 Различия с количественным смягчением

Несмотря на то, что рынок сравнивает эту операцию по покупке облигаций с количественным смягчением, между ними есть существенные различия. Представители ФРС неоднократно подчеркивали, что это «управление резервами и покупками», а не QE.

Теоретически, QE предполагает покупку долгосрочных облигаций для снижения долгосрочных ставок и стимулирования экономики, тогда как управление резервами и покупками облигаций — это покупка краткосрочных облигаций, больше похожая на инструмент регулировки ликвидности.

Объем активов и обязательств ФРС снизился с пика в 9 триллионов долларов до 6,6 триллионов долларов. Перезапуск покупки облигаций в основном связан с решением проблем недостатка резервов в банках и нестабильностью рынка репо, а не с стимулированием экономики.

06 Перспективы и будущее криптовалютного рынка

Последние экономические прогнозы ФРС повысили прогноз роста ВВП на текущий и следующий год до 1,7% и 2,3% соответственно. Ожидается, что инфляция замедлится до 2,4% к концу следующего года, а уровень безработицы останется на умеренном уровне 4,4%.

Для рынка криптовалют политика ФРС может оказать косвенное влияние. Снижение ставок обычно благоприятно для рисковых активов, но текущий криптовалютный рынок сталкивается с структурными вызовами.

Консультант Bitwise Джефф Парк отметил, что текущая цена BTC не может значительно прорваться вверх из-за давления со стороны рынка (особенно со стороны крупных игроков). В рынке опционов большое количество структур «чистого продажа Delta» сдерживает рост цены BTC.

Перспективы

Мир криптовалют внимательно следит за каждым движением традиционных финансовых рынков. Когда золото после решения ФРС выросло до 4228 долларов, серебро достигло исторического максимума, а биткоин все еще колеблется около 85 000 долларов.

16 декабря цена биткоина снизилась до 85 958,7 долларов, а индекс страха и жадности остался на уровне крайней паники — 16. В то время как рынок драгоценных металлов демонстрирует сильный рост, согласно отчету исследовательского центра Gate, средства на рынке альткоинов временно перетекают в стейблкоины и защитные активы.