На прошлой неделе Федеральная резервная система только что предприняла меры для стабилизации рынка, но уже на этой неделе появились сигналы о том, что проблема еще не полностью решена. Самая чувствительная часть финансовой системы — рынок краткосрочного финансирования — снова загорается красным светом.

В понедельник ставка по сделкам репо с залогом на ночь снова превысила целевой диапазон Федеральной резервной системы (3.5%-3.75%), достигнув около 3.8%. Эта ставка кажется абстрактной, но на самом деле она очень важна — она отражает стоимость краткосрочного заимствования между крупными финансовыми институтами и считается индикатором ликвидности финансовой системы. Чем выше цифра, тем напряженнее ситуация на рынке.

Всего неделю назад Федеральная резервная система объявила о запуске программы ежемесячных покупок краткосрочных государственных облигаций на сумму 400 миллиардов долларов, надеясь, что этот шаг поможет снизить давление на рынок финансирования. А каков результат? Реакция рынка была несколько прохладной. Некоторые аналитики отмечают, что ставки остаются под давлением, что как раз указывает на то, что эффект от вливания ликвидности со стороны ФРС может оказаться менее эффективным, чем ожидалось. Эта программа продлится до 14 января следующего года.

Насколько важен рынок краткосрочного финансирования для всей системы? Представьте его как "кровеносную систему" всей инфраструктуры. Как только она блокируется, деньги становятся дефицитными, и рынок рискует войти в хаос — именно так было в конце 2019 года, когда инвесторы столкнулись с трудностями. Сейчас все задаются вопросом: смогут ли текущие меры ФРС стабилизировать ситуацию? Смогут ли крупные финансовые институты обеспечить себе низкозатратное финансирование в период пиковых потребностей в конце года?

На Уолл-стрит также ведутся горячие обсуждения. Стратег из Morgan Stanley прямо задал ключевой вопрос: действительно ли текущие действия ФРС достаточны? Или нужны дополнительные меры, чтобы предотвратить дальнейшее развитие проблем? Этот вопрос висит в воздухе у всех участников рынка.