Все еще ли актуальна теория четырехлетних циклов биткоина? Исходя из изменений структуры, есть ли у BTC потенциал для новых максимумов

2025 年 12 月 16 日，据 Gate 行情数据显示，BTC（比特币）现报 85,616 美元，24 小时内下跌 3.6%，日内最高 89,987 美元，最低回落至 85,133 美元，24 小时成交额约 10.88 亿美元。

过去一个月内，比特币价格持续在 8.5 万至 9.4 万美元区间内震荡，未能延续此前突破新高后的趋势行情。

在这一背景下，市场开始重新讨论一个老问题：比特币长期以来被反复验证的“四年周期论”，是否仍然适用于当下的市场环境？如果这一周期模型开始失效，投资者又该如何重新理解比特币的价格逻辑。

四年周期论的由来与历史有效性

所谓比特币的四年周期，核心源自其减半机制。比特币区块奖励大约每四年减半一次，新币供给的下降在历史上多次与牛市高点形成时间上的强相关关系。2013 年、2017 年和 2021 年的高点，均出现在减半后的 12 至 18 个月区间内，这一规律长期以来构成了市场最重要的宏观叙事之一。

但需要注意的是，四年周期从来不是一条“精确预测线”，而更像是一种供给冲击与市场情绪相互作用的框架。在早期阶段，由于市场规模较小、参与者以散户为主，供给变化对价格的影响尤为明显。

为什么这一轮周期出现“迟滞感”

与以往周期相比，本轮比特币走势呈现出明显的结构性变化。即便在减半完成、ETF 推动资金流入的背景下，BTC 价格依然在高位区间反复震荡，未能形成类似过往那样的单边加速。

这一现象并不意味着周期已经完全失效，而更可能说明比特币市场的定价机制正在发生变化。首先，ETF 的出现显著提高了市场容量。数万亿美元规模的传统资金进入，使得比特币价格对新增资金的敏感度下降，同样规模的净流入，带来的涨幅已经不如早期明显。

其次，市场参与者结构发生了改变。机构资金的行为更偏向于配置、再平衡和风险管理，而非追逐短期情绪高点。这使得价格更容易在高位形成横盘整理，而不是快速拉升。

2025 年 12 月 BTC 是否还有新高可能

从技术结构上看，比特币在 8.5 万美元上方维持震荡，本身就是一种相对强势的表现。长期均线仍然向上，趋势并未被破坏。是否能够在 12 月份再次挑战新高，取决于几个关键变量的叠加。

首先是资金层面。如果现货 ETF 能够在年末继续维持稳定净流入，尤其是在价格回调过程中出现承接，这将为突破提供必要的流动性基础。其次是宏观环境。如果市场对降息预期进一步强化，风险资产整体估值中枢有望上移，比特币作为高流动性的风险资产将直接受益。

从周期角度看，减半后的第二年往往并非线性上涨，而是伴随着较长时间的高位整理。如果市场选择通过时间而非价格完成消化，那么突破新高的时间点自然会被推迟。

如果四年周期论失效，比特币该如何定价

一个越来越重要的共识是，比特币正在从“减半驱动型资产”向“宏观流动性资产”转变。在这一框架下，比特币的价格不再只由供给端变化决定，而是更像一类全球流动性敏感资产。

在这种情况下，判断 BTC 行情需要更多关注几个变量。全球货币政策的松紧程度，将直接影响风险资产估值。ETF 与机构持仓结构的变化，决定了市场的边际买卖力量。比特币自身的链上活跃度与长期持有者行为，也会影响供需平衡。

如果四年周期逐渐弱化，比特币更可能进入一种“长周期波动 + 宽幅震荡上行”的状态，而不是过去那种陡峭的抛物线行情。

四年周期没有消失，而是在进化

更合理的理解是，四年周期并未失效，而是在被新的变量重新塑造。减半仍然是重要的供给事件，但其影响正在被更大的资金体量、更复杂的市场结构所稀释。

比特币的价格发现机制正在向成熟市场靠拢，这意味着波动率下降、周期拉长、趋势更加依赖宏观条件。这对短线交易者未必友好，但对长期持有者而言，反而降低了系统性风险。

结语

2025 年 12 月的比特币，正处在一个历史性的转折阶段。它既保留着加密资产早期的稀缺性叙事，又逐步演变为一种全球流动性资产。四年周期不再是唯一的解读框架，但仍然是理解供给结构的重要背景。

是否破新高，或许不再是判断周期成败的唯一标准。真正值得关注的，是比特币是否已经完成从“投机资产”向“宏观资产”的跃迁。在这一过程中，价格可能走得更慢，但路径也可能更稳。