17 декабря последнее заявление главы ФРС Уоллера привлекло внимание рынка. Он ясно дал понять, что рынок труда «очень слаб» и что текущие показатели новых рабочих мест неудовлетворительны, и считает, что политика снижения процентных ставок поможет восстановить ситуацию с занятостью.

Более глубокий смысл этого замечания стоит задуматься — дело не в том, что инфляция победила, а в том, что занятость первым её вынесла.

Хотя рост цен всё ещё выше целевого значения, Уоллер даёт набор сигналов: ожидается, что инфляция продолжит снижаться в ближайшие месяцы; Ожидания инфляции были прочно «закреплены»; Поддержание условий с высокими процентными ставками только нанесёт ещё больший вред занятости.

Другими словами, если не расслабиться, цена может быть выше самой инфляции. Это также объясняет, почему нынешняя ФРС жестко относится ко внешнему миру, но при этом часто посылает «сигналы отпустить» на заседаниях.

С рыночной точки зрения следующий ключевой вопрос таков: является ли внезапное восстановление инфляции главной угрозой? Или же занятость продолжает замедляться и тормозить рост? Или одновременно возникают два серьёзных риска? Каждая ситуация оказывает совершенно различное влияние на ликвидность и распределение активов.