Канада только что выступила против глобального соглашения о минимальном налоге, добившись исключения для США и вызвав удивление на финансовых рынках. Этот шаг сигнализирует о чем-то большем, чем просто дипломатические маневры — он выявляет трещины в том, как крупные экономики координируют свою фискальную политику.

Рамочная структура глобального минимального налога была создана для предотвращения ситуации, когда страны снижают корпоративные ставки друг для друга. Но вот что интересно: защита Канады американского исключения говорит о том, что сама сделка может быть более хрупкой, чем кажется по заголовкам. Разные страны приоритетизируют разные вещи. Некоторые хотят гармонизации; другие — гибкости. Когда у вас есть конкурирующие интересы, исключения быстро накапливаются.

Для инвесторов, следящих за потоками капитала и изменениями налоговой политики, это важно. Налоговая политика формирует направления движения денег, структуру операций корпораций и, в конечном итоге, какие рынки привлекают инвестиции. Чем больше исключений внедряется в эти международные соглашения, тем менее предсказуемым становится игровое поле. А непредсказуемость обычно означает волатильность в будущем.

Вопрос не только в Канаде или США — он в том, сможет ли этот эксперимент с глобальным минимальным налогом действительно закрепиться или в конечном итоге рухнет под тяжестью конкурирующих национальных интересов.