Модель большого медведя Майк Бёрри предупреждает: чистые активы американских семей в акциях впервые превысили недвижимость, третий исторический перекресток!

Майк Берри, прототип «большой короткой позиции», вчера вечером опубликовал в Твиттере фотографию, указывая на резкие изменения в структуре активов американских домохозяйств: доля акций (красная линия) впервые превысила долю недвижимости (синяя линия)! За последние 70 лет этот «красный и суперсиний» произошёл всего дважды — стагфляционный медвежий рынок после пузыря «Pretty 50» в конце 1960-х и Nasdaq сократился вдвое после дотком-пузыря в конце 1990-х. Теперь, в третий раз, кажется, Берри бьёт тревогу.

Но на этот раз всё иначе: настоящая революция производительности, вызванная ИИ, значительно превосходит ранний Интернет. Что ещё важнее, если посмотреть на график распределения богатства ФРС, вы увидите, что акции превышают рынок недвижимости не в конце пузыря, а как стандартная конфигурация структуры богатства богатых! Бедные зависят от домов и автомобилей, чтобы «поддерживать фасад», а богатые — на акции и капитал, чтобы «зарабатывать деньги». Разрыв в богатстве — это, по сути, разрыв в распределении активов.

Детальная интерпретация графика Берри: доля акций в третий раз превзошла рынок недвижимости

Диаграмма Майка Берри (данные ФРС, 1951–2025Q3) показывает сравнение двух категорий общих активов домохозяйств в США:

• Красная линия: Капитальные активы (прямые активы, паевые фонды, пенсионные счета, такие как 401K/IRA и др.)
• Синяя линия: недвижимость (чистая стоимость первичного владельца)

Три раза в истории, когда «акции составляют больше, чем недвижимость»:

1. 1966-1968: В прекрасную эпоху 50-х пузырь роста акций достиг пика. Затем наступил стагфляционный медвежий 1970-х годов, и фактическая доходность фондового рынка была отрицательной в течение десяти лет.
2. 1998-2000: Интернет-пузырь на вершине, Nasdaq 5000 пунктов. Затем пузырь лопнул, и индекс упал на 78%, вернувшись к максимуму за 15 лет.
3. Сейчас, в 2025 году: В третьем кроссовере чистые активы акций официально превзошли недвижимость, с общим масштабом более 50 триллионов долларов США.

Берри опубликовал эту фотографию, очевидно, напоминая, что исторически эта экстремальная конфигурация сопровождалась большим пузырём и последующим корректировками. Но на этот раз фон принципиально иной:

• Первые два были чисто концептуальными ажиотажами (Beautiful 50 переоценен, интернет-компании не приносят прибыльности)
• ИИ сейчас используется: внедрение на уровне предприятий резко выросло, данные о производительности выросли (отчёт McKinsey: ИИ может ежегодно добавлять 13 триллионов долларов в мировую экономику)
• Сильная поддержка прибыли фондового рынка: такие гиганты, как Magnificent 7, обладают обильным денежным потоком и рекордными выкупами дивидендов

Поэтому нельзя просто «вырезать лодку и искать меч» — на этот раз это может быть структурная трансформация, а не просто пузырь.

Таблица распределения богатых активов: Чем богаче ты, тем меньше становишься на недвижимости

Последние данные Потребительского финансового опроса Федеральной резервной системы (SCF 2025) показывают структуру активов домохозяйств (более состоятельные домохозяйства в основном владеют финансовыми и бизнес-активами) по 7 слоям по чистой стоимости:

Основные выводы:

• Богатство бедных «умирает» в физических товарах (домах и автомобилях): низкая ликвидность, медленное укрепление и восприимчивость к процентным ставкам
• Богатство богатых «живо» в финансовых активах (акции + корпоративный капитал): сложные проценты нарастают, а денежный поток сильный

Самые богатые объекты обычно составляют менее 10%, и они не зависят от «одного дома для оборота», а от роста рынков капитала и предприятий.

Почему эта «стоковая супернедвижимость» может быть чем-то хорошим?

1. Революция искусственного интеллекта действительно получилась: В отличие от «экономики глаз» 1999 года, сейчас ИИ глубоко интегрирован в предприятия (Microsoft Copilot, Google Gemini Enterprise Edition и др.), а повышение производительности поддерживается данными.
2. Обновление структуры семейного богатства: Американцы переходят от «зависимости от недвижимости» к «участию в доле», что на самом деле является прогрессом в соответствии с распределением богатых.
3. Фундаментальная поддержка фондового рынка: Рекордные корпоративные прибыли, триллионы выкупа и мягкая ситуация с процентными ставками.
4. Обновлённая версия исторического опыта: Корректировка была трагической после первых двух пузырей, но оба привели к более длительному бычьему рынку (1982-2000, 2009-2021).

Конечно, риск остаётся: если ИИ не будет развиваться как ожидается, или если политика ФРС снова изменится, могут последовать корректировки. Но в долгосрочной перспективе выбор высококачественных акций всё равно остаётся лучшим выбором.

Самое большое открытие: ключ к финансовой свободе — это трансформация распределения активов

• Распространённые заблуждения обычных людей: вложение большей части денег в дом (высокий кредитный рычаг, низкая ликвидность, высокие налоги)
• Секрет успеха для богатых: вкладывать деньги в продуктивные активы, которые могут «зарабатывать» (акции, индексные фонды, корпоративные акции)
• Если вы хотите переходить между классами: зарплата + жильё недостаточно, нужно научиться инвестировать на рынке капитала

Теперь американские семьи в целом завершают эту трансформацию — акции опережают недвижимость, это не сигнал конца света, а начало пробуждения осознания богатства. Мы также должны не отставать: сократить долю потребительских активов и увеличить распределение производственных активов, особенно качественных целей в эпоху ИИ.

Какова доля акций в вашем распределении активов? Давайте поговорим в комментариях~ A. Недвижимость (>70%) B. Акции превысили рынок недвижимости C. Происходит постепенный сдвиг в сторону акций/фондов D. Наличные — это главное, и мы всё ещё ждём и видим

Направление правильное, и время поможет. Сделайте шаг, посмотрите на один шаг — но не идите в неправильную сторону!