Данные за сентябрь подтверждают то, что предсказывали ориентировочные показатели: расходы на аренду и жилищные расходы наконец-то совпадают с реальными индексами сторонних организаций. Оба быстро снижаются.

Это соответствует более широкой дисинфляционной тенденции, набирающей популярность среди макроаналитиков. Ожидание? Индекс потребительских цен (ИПЦ) продолжит снижение до 2026 года. То, что начиналось как инфляция на уровне заголовка, вызванная хаосом в цепочках поставок, теперь уступает место внутреннему структурному охлаждению затрат, связанных с жильем — исторически самой «липкой» составляющей.

Для рынков, чувствительных к циклам ставок и макроусловиям, это важно. Если гипотеза подтвердится, мы столкнемся с иной политической средой по мере приближения к следующему году. Встает вопрос, приведет ли это к реальному смягчению денежно-кредитной политики или же центральные банки останутся осторожными, несмотря на цифры.