Традиционный сбор средств в криптовалюте имеет структурный недостаток: он вознаграждает спекулянтов больше, чем верующих.

Теория звучит идеально — если все просто держат, все выигрывают. Но именно здесь теория сталкивается с реальностью. Держать требует убежденности, а убежденность редка, когда господствует неопределенность.

Что на самом деле происходит? Исходная гипотеза действует некоторое время. Затем в нее закрадываются сомнения. Один человек продает. Потом другой. И внезапно нарратив меняется. То, что казалось коллективной приверженностью, превращается в гонку за выходом.

Это не о злом умыслении. Это о стимулах. Когда потенциальная выгода кажется далекой, а риск — немедленным, даже истинные верующие начинают сомневаться. Самая структура не обладает клеем, который бы удерживал людей в единстве в трудные периоды.

Именно поэтому давление на продажу растет изнутри — не потому, что держатели не хотят оставаться, а потому, что система никогда не давала им достаточно сильных причин действительно оставаться.