Чувствовали ли вы, что в рынке программного обеспечения появились странные вещи в последнее время? Биткоин и Эфириум набирают обороты, но маленькие валюты, на которые они ставили, похоже, опустошились, а подъём и падение некоторое время были неравномерными. Это чувство реально.

В этом цикле поток средств тихо переписывает правила игры.

**Безопасность и консенсус выигрывают право высказываться**

В тренде последних шести месяцев есть явный сигнал: с момента одобрения спотовых ETF Биткоин постепенно стал «институциональными активами распределения», а его волатильность близка к традиционным акциям крупных технологических компаний. Ethereum воспользовался улучшением базовой экосистемы и ожиданий ETF, чтобы выйти из собственного независимого ритма.

Но старая рутина «когда наступает бычий рынок, альткоины поднимаются вместе» больше не была реализована. Монеты с малой капитализацией ведут себя очень неловко: они не успевают догнать, когда поднимаются, быстрее всех стремятся, когда падают, а ликвидность рассеивается бесшумно, словно отступает прилив.

Что это отражает? Аппетит рынка к риску меняется. В то время, когда всё ещё сохраняется макронеопределённость, первым выбором между большими деньгами и умными деньгами является не «сколько пространства для воображения», а «насколько глубок консенсус» и «насколько уверенно соблюдение условий». Говоря прямо, сама ликвидность и безопасность стали самыми ценными вещами.

**Ваш «код капитала» может быть просто устаревшей мечтой**

Беспокойство многих людей реально: цена биткоина настолько высока, что они не могут позволить себе купить всю монету, поэтому хотят броситься в альткоины и играть в стократное положение.

Проблема в том, что никто не захватил рынок альткоинов. Дополнительные фонды просто не хотят поступать. Вы думаете, что это «возможность купить дно», но на самом деле это может быть «человек, кричащий в горах». Когда ликвидность заканчивается, я даже не могу бежать, если захочу.