Амбиции Coinbase на 2026 год: универсальная биржа, универсальный слой распространения

null

Автор этой статьи, Чарли, был вице-президентом криптовалютного единорога Strike (участвовавшим в Сальвадорском биткоинском акте и отвечавшим за латиноамериканский бизнес по биткоину и платежам на стейблкоинах), макроаналитиком в триллионном фонде Franklin Templeton и одним из первых участников глобального платёжного гиганта Adyen в Северной Америке. В настоящее время он работает консультантом по криптовалютной стратегии для многих публичных компаний, стартапов и инвестиционных учреждений.

Я не планировал писать ещё одну статью до конца года, но вчера на конференции Coinbase «System Update» было слишком много ярких моментов, и после колебаний я решил написать снова.

В этом году я писал о Robinhood vs Coinbase: дифференцированная конкуренция, построение Уолл-стрит для следующего поколения, а также подробно обсуждал это в подкасте друга на E55. Robinhood против Coinbase, в условиях новой волны интеграции криптовалют и акций, кто станет победителем нового поколения финтеха? ft. Чарли。 Оба — любимые финансовые приложения поколения Z, но борьба становится всё сложнее.

Пресс-конференция анонсировала ряд новых функций продукта: акции, рынки прогнозирования, вечные контракты, портал DEX, который напрямую загружает длиннохвостые активы Base и Solana в основное приложение Coinbase, платежи и коллекции для предприятий, инвестиционных консультантов по искусственному интеллекту, а также приложение Base — «всё приложение», упакованное в глобальную цепочку в целом с контентом, который можно токенизировать и торговать, став новой платформой для создателей.

Под поверхностным «семейным ведром» на самом деле скрывается более глубокое ощущение: обновление Coinbase — это не только функция стопки, но и усиление роли «слоя распределения» — использование большего количества порталов распределения, чтобы превратить себя в нечто вроде универсального финансового продукта, чтобы токенизированные финансы могли происходить в его интерфейсе, даже если базовые цепочки, активы и даже биржи не полностью натыльны Coinbase.

Финансы выглядят как технологическая война, но на самом деле это война распределения. Технологии и продукты, конечно, играют ключевую роль, но прибыль обычно зависит от мышления пользователя и «прилипкость», которую приносят слоты карт — когда вы решаете купить, продать, занимать или платить, не стоит менять приложение.

Ритейл: Он намеренно размывает грань между собой и Robinhood

Слоган Coinbase прост: «Всё обменивается». Самое типичное действие — перевести торговлю акциями США в основное приложение, поместить криптовалюту и акции в один вид счёта и покупать акции напрямую за USD или USDC, используя типичный ритейл-ориентированный нарратив «нулевая комиссия, 24/5» (который предлагает Robinhood).

Функционально это приближается к Robinhood. Будучи крупнейшим классом финансовых активов на розничном рынке, акции — это поле битвы за то, чтобы стать продуктом номер один для клиентов C-сегмента.

Более того, Coinbase относится не только к акциям, но и к другой категории, ближе к «активам внимания» — рынку прогнозов, который взорвался в этом году. Во время запуска прогнозного рынка весь трафик будет поступать из Kalshi. Вместо того чтобы временно строить всё самостоятельно, он встраивает покорный, зрелый бэкенд и крепко держит входную дверь в ваших руках.

Это типичный подход в европейском и американском финтехе — Stripe/Adyen также начали с платежного шлюза, который также подтвердил Robinhood.

Рынки прогнозов: Kalshi — это не функция, это «оружие для распределения в соответствии с требованиями»

Рынки прогнозов резко выросли в этом году, и часто упоминаемая аналогия — это Polymarket и Kalshi. На первый взгляд это борьба между продуктами и пулами ликвидности, но с точки зрения дистрибуции дифференцированная конкуренция Kalshi заключается в том, что проще быть интегрированным крупными платформами(встроенные)。

Калши подчёркивает, что он является контрактным рынком по регулированию CFTC. С другой стороны, ситуация Polymarket в США связана с соблюдением требований, и чем ближе он к лучшей клиентской базе (существующим пользователям KYC на крупных платформах), тем сложнее его распространять.

Вот почему преимущество Kalshi в распределении действительно сработало: Coinbase не нужно полагаться на прогнозные рынки, чтобы выиграть показатели «ликвидности» с первого дня, ей нужно превратить рынки прогнозов в привычный канал и интегрировать их в приложение, которое уже хранит пользовательские балансы и завершило KYC.

Говоря прямо, как и Robinhood, Coinbase хочет воспользоваться моментами пользователей. Спорт, выборы, данные, политика, климат, культурные горячие точки — это те события, которые будут распространяться социально и которые, скорее всего, превратят внимание в транзакционное поведение.

Она так же опасна, как и зависимость, но именно потому, что она опасна, у него сильное распределение.

Кроме того, существует эффект второго порядка, который легко упустить: рынок прогнозов приносит не только сделки, но и данные. Он ближе к «количественным эмоциям», чем социальные сети, быстрее захватывает переломы повествования, чем новости, и при этом ИИ проще использовать его в следующем действии пользователя.

Поэтому, когда вы также добавляете AI Advisor в приложение, эти данные — это не просто трафик, а исполняемый ввод интента (Воплощаемое намерение)。

Цепочка и активы: вне базы завоёвываете больше доверия

Coinbase уже два года ощущает вкус ставок на Base и продолжит этот путь. Но в этом обновлении ключевым шагом является то, чтобы втянуть Solana в тот же поток распределения DEX on-ramp, который обнаруживает и торгует длиннохвостыми активами.

На первый взгляд это улучшение опыта: нет необходимости менять кошельки или переключаться на сложные кросс-чейневые маршруты. На более глубоком уровне он реагирует на два давления одновременно.

Первая — это «восприятие». «Всегда ли Coinbase будет отдавать предпочтение своей цепочке?» Это ограничение доверия. Если вы собираетесь использовать Everything Exchange, нельзя заставить пользователей чувствовать, что вы продвигаете свой собственный продукт, даже если это просто подозрение. Многоцепочечная агрегация — способ подавить это подозрение.

Вторая — «захват». Пусть островок внимания длиннохвостых активов и мем-экономики циркулирует в другой ведущей экосистеме в собственную экосистему Coinbase, совершая сделки и перекрёстные продажи в собственных системах комиссий, контроля рисков и дистрибуции. Это не «Coinbase становится DeFi», а «Coinbase превращает DeFi в собственное базовое предложение», или это логика портала распространения.

Третья — «агрессивная»: если Ethereum и Solana продолжат бороться за нарративное пространство «предпочитаемой цепочки Уолл-стрит», Coinbase одновременно включит обе стороны в плоскость распределения, фактически улучшая свою стратегическую позицию как «нейтрального входа» — независимо от того, какая цепочка в итоге победит, она хочет быть непобедимой.

B2B: амбиции Stripe + Brex — год возрождения

С точки зрения розничной торговли, Coinbase Business всё больше позиционируется как «универсальный корпоративный финансовый сервис»: для стартапов и малых и средних предприятий он предоставляет полный набор портфелей, таких как счета, платежи, взыскания, доходы USDC, инфраструктура соответствия и т.д., а также сокращения на ключевых рынках, таких как США и Сингапур, где корпоративные финансовые услуги зрелы.

Трансформация и эволюция от Coinbase Commerce к бизнесу Coinbase за последний год были впечатляющими.

Аналогия с «Stripe + Brex» полезна — не потому, что Coinbase их заменит, а то, что он проводит бенчмаркинг более full-stack и более полноценного B2B финтех-сервиса.

Сильная сторона Stripe — «приобретение и оркестровка». (Оркестровка)”。 Сильная сторона Брекса — «управление расходами и деньгами». Coinbase разрабатывает набор корпоративных сервисов, ориентированных на криптовалюты: расчеты стейблкоинов, глобальные платежи, управление фондами USDC, а также депозит активов, отправка и получение платежей на один счет, а возможно, и другие инструменты в будущем.

Что делает его ещё более мощным — это не только SaaS-сервисы Coinbase Business на первый взгляд, но и модульный CDP (Coinbase Developer Platform) — и её подразумевает, что Coinbase хочет расширить своих клиентов на «все приложения».

Coinbase суммирует возможности CDP в четыре столпа: хранение, платежи, торговля и стейблкоины. Перевод: любое приложение может развивать кошельки, платежи и транзакции на базе возможностей Coinbase.

X402, с другой стороны, больше похож на продолжение нового нарратива агентной коммерции: он хочет сидеть под слоем экономики приложений, а не просто быть частью криптоэкономики.

Stripe зарабатывал деньги в эпоху миграции электронной коммерции на API. Coinbase делает ставку на новую эру: когда платежи, кошельки и транзакции переходят на треки и цепочки стейблкоинов, деньги также будут поступать к поставщикам инфраструктуры по аналогичному пути.

Идентичность и внимание: Базовое приложение — это ответ на эпоху «пост-SocialFi»

Coinbase сообщает, что приложение Base уже доступно в 140+ странах и описывает его как приложение для всякого блокчейна: социальные сети, торговля, оплата, распространение, заработка микса контента, а контент токенизируем и торгуется.

Стек монетизации Web2 централизует ценность, и создатели часто снижают покупательную способность за счёт зарплат, комиссий платформ и инфляции.

Нарратив Base App — это веб-3, который проповедует a16z: если ваша работа, влияние и отношения с сообществом находятся в кошельке в виде нативных активов в блокчейне, это может позволить создателям напрямую получать выгоды от будущего роста, а не просто получать небольшую часть зарплаты, распределённую платформой для борьбы с инфляцией и перевыпуском валюты.

Но сложность также реалистична: SocialFi a16z, основанный на концепциях web3, показывает себя плохо, а культовые проекты вроде Farcaster сближаются в сторону «кошелька прежде всего» — потому что чистые социальные процессы менее склонны к накапливанию, а кошельки и петли активов — так.

В этом контексте намерение базового приложения ясно: Coinbase не пытается улучшить Instagram/TikTok, а говорит: кошелёк — это новый аккаунт, информационный поток — новый механизм обнаружения активов, социальный слой подчинён финансовому слою, а актив доминирует в логике распределения.

AI Advisor: Это клей и усилитель риска

Coinbase Advisor превращает намерение на естественном языке в пути портфеля и исполнения, подчёркивая, что он неавтономен — ни один заказ не размещается автоматически без подтверждения пользователя.

Это почти неизбежное направление развития: когда вы сжимаете акции, криптовалюту, перпетуальные, прогнозные рынки и кредитование в одном приложении, необходимо снизить усталость от принятия решений, улучшить механизмы обнаружения и использовать ИИ для помощи в сборе информации, анализе и принятии решений. Нельзя просить обычного пользователя каждый день быть его CIO, макро-исследователем и контролёром рисков. С стратегической точки зрения это захват «уровня намерения».

Но, возможно, именно здесь в будущем будет наиболее сильная негативная реакция: когда приложение содержит акции, перпетуали, рынки прогнозов, социальную торговлю и предложения по искусственному интеллекту, регуляторы и общественность будут оценивать его по «худшему исходу», а не по «самому гладкому опыту». Фраза «ИИ заставил меня …» естественно подходит для будущих новостей, чтобы их очернить.

Coinbase может использовать структуру соответствия для минимизации рисков, но риски доброй воли всё ещё существуют и будут усиливаться по мере расширения зоны распространения.

Итак, чем же становится Coinbase?

Объединяя всё это, Coinbase больше похож на строительство трёх рвов, которые кусают друг друга.

Первая — это основной экран потребителей: торговля мультиактивами + высокочастотная петля внимания (рынок прогноза) + обнаружение активов с длинным хвостом (агрегация DEX, бесшовное кросс-чейновое инвестирование).

Вторая — это корпоративная база и разработчики: кошельки, платежи на стейблкоинах и API транзакций позволяют другим приложениям расширять финансовые возможности, а x402 пытается вписаться в стандартный протокол для платежей следующего поколения.

Третья — идентичность: базовое приложение объединяет кошельки, поток информации и владение в поверхность распределения, позволяя «контент-транзакция-доход» образовывать замкнутый круг.

В этой концепции справедливо сравнивать только Robinhood, но этого недостаточно. Robinhood — это просто машина для розничной дистрибуции, а Coinbase хочет быть: розничная дистрибуция + коммерческая дистрибуция + распределение кошелька/идентичности.

Амбиции большие, но ограничения очевидны: регулирование и доверие.

В конечном итоге эта борьба зависит не от того, сможет ли Coinbase реализовать функциональность, а от того, сможет ли он сохранить целостность опыта несмотря на давление регуляторов — не будучи вынужденным разбиваться на множество вкладок, которые не складываются друг с другом. Пока он сохраняет стабильность «домашнего экрана», эта поверхность распределения начнёт усиливаться.