Руководство по стейблкоинам: почему криптовалютный рынок нуждается в таких активах?

Подсказка: это подробная информационная статья. — Стейблкоины — это криптоактивы, привязанные к другим активам (таким как фиатные деньги или драгоценные металлы).— Цель стейблкоинов — обеспечить ценовую стабильность и снизить риски, связанные с волатильностью на рынке криптовалют.— Стейблкоины делятся на три типа: обеспеченные фиатом, обеспеченные криптовалютой и алгоритмические.— Благодаря своей практичности и огромной рыночной капитализации регуляторы начали уделять внимание стейблкоинам.

Почему стейблкоины незаменимы в криптоэкосистеме?

В мире криптовалют резкие колебания цен — норма. Биткойн (BTC), Эфириум (ETH) и другие токены с момента появления славятся высокой волатильностью. Это создает возможности для спекулянтов, но также вызывает серьезные практические проблемы.

Представьте кафе, которое выставляет цену на кофе в BTC: сегодня чашка кофе стоит 5 долларов в BTC, а завтра полученные BTC могут обесцениться на 50%. Такие резкие изменения цен затрудняют планирование денежного потока для бизнеса, а потребители не хотят использовать нестабильные активы для повседневных платежей.

Стейблкоины появились как решение — это тщательно продуманные криптоактивы, предназначенные для сохранения фиксированной стоимости. Независимо от рыночной волатильности, такие популярные стейблкоины, как TUSD, привязаны к стоимости своего эталонного актива, что позволяет пользователям пользоваться преимуществами блокчейна и одновременно получать ценовую стабильность.

Принцип работы трех механизмов стейблкоинов

Обеспеченные фиатом стейблкоины: простые и надежные

Обеспеченные фиатом стейблкоины хранят реальные фиатные деньги (например, доллары или фунты) в резерве. Например, каждый TUSD обеспечен 1 долларом на банковском счете. Пользователи могут в любой момент обменять фиатные деньги на стейблкоин по фиксированному курсу и обратно.

Этот подход самый прямой, но требует доверия к эмитенту. Эмитенты должны поддерживать реальные долларовые резервы вне блокчейна и регулярно проходить публичные аудиты, подтверждающие их платежеспособность.

Обеспеченные криптовалютой стейблкоины: сложный баланс

Обеспеченные криптовалютой стейблкоины используют разные стратегии: они используют криптоактивы в качестве залога. Из-за высокой волатильности крипторынка для предотвращения недостаточности залога такие стейблкоины обычно требуют сверхзалога.

Например, DAI — самый известный обеспеченный криптовалютой стейблкоин на базе Ethereum, управляемый сообществом MakerDAO. Для создания 100 DAI необходимо заложить криптоактивов на сумму 150 долларов — то есть залоговая ставка 150%. Пользователи блокируют криптовалюту в смарт-контракте, создавая DAI, который можно свободно использовать: переводить, брать в кредит или держать. Чтобы вернуть залог, нужно погасить эквивалентное количество DAI.

Когда цена DAI опускается ниже 1 доллара, рыночные механизмы стимулируют держателей выкупать DAI за залоговые активы, уменьшая предложение и повышая цену. Когда цена выше 1 доллара, стимулируется создание новых DAI для увеличения предложения и снижения цены. Такой механизм, основанный на теории игр и алгоритмах, обеспечивает долгосрочную привязку.

Алгоритмические стейблкоины: самые инновационные, но и самые рискованные

Алгоритмические стейблкоины — наиболее радикальный дизайн из трех. Они не поддерживают никакого традиционного резерва. Вместо этого, алгоритмы и смарт-контракты напрямую управляют выпуском токенов. Такой подход редкий и сложный в управлении.

Когда цена падает ниже целевого уровня (например, 1 доллар), система уменьшает предложение через фиксированную доходность, сжигание токенов или обратный выкуп. Когда цена растет, новые токены поступают на рынок для снижения цены. Теоретически это элегантно, но на практике — легко выйти из-под контроля.

Ключевые преимущества стейблкоинов

1. Повседневные платежи становятся возможными

Бизнесу нужна стабильность. Традиционные криптовалюты из-за высокой волатильности не подходят для ежедневных покупок, но основные стейблкоины сохраняют тесную привязку к эталонным активам, делая их надежным средством платежа.

2. Удобство блокчейна + стабильность фиатных денег

Пользователи могут отправлять стейблкоины в любой совместимый криптокошелек по всему миру (можно создать за секунды бесплатно), что исключает риск двойных трат и фальшивых транзакций. Это делает стейблкоины подходящими для широкого спектра применений: от международных переводов до оплаты по смарт-контрактам.

3. Эффективный инструмент хеджирования портфеля

Трейдеры и инвесторы используют стейблкоины для снижения общего риска. В периоды падения рынка часть активов переводится в стейблкоины, чтобы зафиксировать прибыль и сохранить ликвидность, а при росте — снова покупать. Это так называемая стратегия шортинга. Стейблкоины позволяют легко входить и выходить из позиций без вывода средств в фиат.

Риски и ограничения, которые нельзя игнорировать

1. Возможность потери привязки

Несмотря на успех крупных проектов в поддержании стабильности, многие проекты сталкиваются с трудностями. Если стейблкоин не сможет удержать привязку, он может мгновенно обесцениться.

2. Недостаточная прозрачность

Не все стейблкоины регулярно публикуют полный аудит. Большинство предоставляют только периодическую сертификацию — от частных аудиторов, представляющих эмитента, что менее надежно, чем независимый аудит. Пользователи трудно убедиться, что резервы действительно существуют.

3. Централизация обеспеченных фиатом стейблкоинов

Стейблкоины, обеспеченные фиатом, обычно более централизованы, чем другие виды. Залог управляется одним посредником, что может подчиняться финансовому регулированию, предоставляя эмитенту значительный контроль над токенами. Пользователи должны слепо доверять, что у эмитента есть заявленные резервы.

4. Неопределенность управления сообществом

Обеспеченные криптовалютой и алгоритмические стейблкоины зависят от управления сообществом. Проекты обычно используют открытые механизмы принятия решений, и пользователи могут голосовать или делегировать право голоса — оба варианта связаны с рисками.

Реальные примеры стейблкоинов

Обеспеченные криптовалютой: DAI от MakerDAO

DAI — самый известный обеспеченный криптовалютой стейблкоин, привязанный к доллару, работает на базе Ethereum. Сообщество MakerDAO управляет проектом через владение токенами MKR, которые дают право предлагать изменения и голосовать. DAI использует механизм сверхзалога для контроля волатильности: пользователи создают залоговые позиции (CDP), управляемые смарт-контрактами. Весь процесс автоматизирован и прозрачен.

Инновации в обеспечении фиатом: TrueUSD с механизмом PoR

TrueUSD (TUSD) — первый стейблкоин, привязанный к доллару, с программным управлением и мгновенной проверкой резервов. Его долларовые резервы подтверждаются через механизм доказательства активов (PoR) в сети Chainlink, что позволяет пользователям самостоятельно удостовериться, что TUSD полностью обеспечен резервами.

Регуляторная ситуация набирает обороты

Стейблкоины привлекают внимание регуляторов по всему миру, поскольку сочетают черты фиатных денег и криптовалют. Благодаря своей цели — поддерживать ценовую стабильность — они выходят за рамки спекулятивных инструментов и способствуют низкозатратным мгновенным трансграничным операциям. Некоторые страны даже рассматривают выпуск официальных государственных стейблкоинов.

Как форма криптоактивов, стейблкоины могут подпадать под существующие законы о криптовалютах в вашей стране. Выпуск стейблкоинов, обеспеченных фиатом, также может требовать получения соответствующих разрешений.

Заключение

Сегодня трудно найти инвестора или трейдера, не знакомого со стейблкоинами. Обычно они хранятся на криптовалютных биржах, помогая быстро реагировать на новые рыночные возможности. Также они позволяют открывать и закрывать позиции без конвертации в фиат. Помимо трейдинга и инвестиций, стейблкоины используются для платежей и международных переводов.

Хотя стейблкоины стали основой криптомира и способствовали появлению новых финансовых систем, их риски не стоит недооценивать. Некоторые проекты не смогут удержать привязку, средства могут быть использованы не по назначению или против них могут подать в суд. Несмотря на широкое применение, стейблкоины — это все равно криптоактивы, содержащие те же риски.

Чтобы снизить риски, рекомендуется диверсифицировать портфель и тщательно изучать проекты перед инвестированием.

Риск-уведомление и отказ от ответственности: Этот материал предоставляется “как есть” без каких-либо гарантий и предназначен только для общего ознакомления и образовательных целей. Эта информация не должна рассматриваться как финансовый, юридический совет или рекомендация по покупке конкретных продуктов/услуг. Перед принятием решений проконсультируйтесь с профессионалами. Статья подготовлена сторонним автором, мнения выражены только автором. Ценность цифровых активов очень волатильна, доходность не гарантирована. Все инвестиционные решения — на ваш собственный риск. Для полного текста условий использования смотрите соответствующие соглашения.