Акции Lululemon: Вернувшийся претендент получает новые катализаторы после блестящего III квартала

Гигант спортивной одежды Lululemon (LULU) стал заметным восстановителем на рынке в пятницу, с ростом акций на 14% после превышения ожиданий по прибыли и пересмотра прогнозов вверх. Торгуясь примерно на 50% ниже своего $423 пика, недавняя производительность компании указывает на потенциальное восстановление импульса — но остаются вопросы о том, будет ли это восстановление устойчивым.

Переход лидерства убирает неопределенность, рынок принимает изменения

Сюжет существенно изменился с объявлением Lululemon о том, что генеральный директор К Calvin McDonald перейдет на другую должность к январю. Это произошло после сложного операционного года, отмеченного сокращением маржи и слабым спросом на основных рынках, план преемственности парадоксальным образом поднял настроения инвесторов, а не встревожил их. В сочетании с вновь утвержденной программой выкупа на сумму $1 миллиардов, руководство сигнализирует о доверии к стратегическому направлению компании, несмотря на краткосрочные трудности из-за инфляции и тарифного давления.

Международная стратегия: Где действительно происходит рост

Истинная история в третьем квартале сосредоточилась на географической диверсификации Lululemon. В то время как продажи сегмента Америки сократились на 2% с сопоставимыми продажами в магазинах, упавшими на 5%, международные рынки рассказали совершенно другую историю. Азия и Европа стали двигателем роста, обеспечив 33%-й рост выручки, что подтвердило ставку компании на расширение за пределы Северной Америки. Эта географическая переработка стала основным двигателем роста, при этом общие квартальные продажи достигли 2,56 миллиарда долларов—7%-й рост по сравнению с прошлым годом, который превысил ожидания Уолл-стрит в 2,48 миллиарда долларов.

Цифровая акселерация смягчает внутренние проблемы

Еще одной яркой точкой стали цифровые каналы, которые сгенерировали 1,1 миллиарда долларов в продажах за третий квартал, что на 13% больше по сравнению с прошлым годом и теперь составляет 42% от общего квартального дохода. Этот онлайн-импульс компенсировал некоторые проблемы от медленного роста сопоставимых продаж магазинов в Америке, что демонстрирует, что омниканальная стратегия Lululemon продолжает приносить результаты, несмотря на географические трудности.

Прибыль превысила ожидания, но давление на маржу сохраняется

На линии прибыли Lululemon показал $2.59 в EPS, что на 16% выше оценок в $2.22, несмотря на снижение по сравнению с прошлым годом с $2.87. Заголовочный показатель скрывал продолжающееся структурное давление: операционная маржа сократилась до 17% с 20.5% в аналогичном квартале прошлого года, что указывает на то, что расширение валовой прибыли не смогло полностью компенсировать инфляцию затрат и стратегические инвестиции.

Эффективность капитала рассказывает тонкую историю

Расширение сети магазинов оставалось устойчивым, с открытием 14 новых локаций в третьем квартале, что увеличило глобальное количество магазинов до 730. Возврат на инвестированный капитал (ROIC) составляет впечатляющие 32%, что является значительным улучшением по сравнению с 20% в 2021 году. Этот показатель предполагает, что Lululemon продолжает эффективно использовать капитал для генерации дополнительных доходов — критически важный аспект для создания долгосрочной ценности.

Тем не менее, конверсия свободного денежного потока снизилась до 72,9%, что ниже предпочтительного диапазона 80%+. Быстрое расширение, накопление запасов и высокие капитальные затраты связывают наличные средства, которые в противном случае появлялись бы в балансе. Хотя это не вызывает тревоги, этот сигнал требует мониторинга для подтверждения того, что прибыль действительно превращается в генерацию наличных средств в предстоящие кварталы.

Обновленный прогноз: Скромные, но значимые повышения

Lululemon повысил прогноз по продажам за полный год до $10.96-$11.05 миллиардов с предыдущих прогнозов в $10.85-(миллиардов, что означает рост примерно на 3% и немного выше консенсусных ожиданий. Прогноз EPS изменился на $12.92-$13.02 )по сравнению с предыдущими $12.77-$12.97$11 , что представляет собой снижение на 12% по сравнению с предыдущим годом, но превосходит консенсус Уолл-стрит в $12.91. Хотя повышения прогноза и являются незначительными, это свидетельствует о том, что руководство остается уверенным, несмотря на признанную макроэкономическую неопределенность.

Оценка и инвестиционные позиции

При коэффициенте 14X к будущей прибыли, Lululemon представляет собой разумную ценность для долгосрочных инвесторов, особенно по сравнению с премиальными оценками, наблюдаемыми ранее в цикле. Баланс компании остается здоровым, и проблемы с ликвидностью не возникли как непосредственный фактор риска.

Zacks в настоящее время оценивает акции Lululemon на уровне #3 (Держать), что отражает позицию между осторожным оптимизмом и взвешенным скептицизмом. Международный импульс и улучшение ROIC могут вновь разжечь выдающиеся темпы роста, которые ранее завораживали капитальные рынки. Тем временем, препятствия в операционной эффективности и сжатие маржи служат напоминанием о том, что Lululemon больше не занимает позицию топового качества в розничной торговле одеждой.

Ребаундер Q3 мог инициировать более широкое восстановление, но инвесторы должны ожидать волатильности, поскольку рынки оценивают, достаточно ли географической диверсификации и цифровой силы, чтобы преодолеть постоянные внутренние проблемы и давление на маржу в течение наступающего года.