Почему фьючерсы на кофе растут на фоне неопределенности с тарифами в США

Фьючерсы на кофе сегодня переживают значительное ралли, вызванное сложным сочетанием неопределенности в торговой политике и ужесточением глобальных запасов. Контракты на арабику в декабре скачком увеличились на +14.70 пунктов (+3.65%), в то время как фьючерсы на робусту в январе выросли на +115 пунктов (+2.57%), что указывает на сильный бычий импульс для обеих основных сортов кофе.

Пазл тарифов, поддерживающий фьючерсы на кофе

Основным фактором, стоящим за сегодняшним скачком цен, является путаница вокруг тарифной политики США в отношении бразильского кофе. Хотя администрация Трампа объявила в прошлую пятницу о снижении взаимных тарифов на неамериканские товары до 10%, это послабление применимо только частично к кофе. Более критично то, что 40% тариф, наложенный на Бразилию по основаниям “национальной безопасности”, остается в силе, и бразильские чиновники подтверждают, что экспорт бразильского кофе в США по-прежнему подлежит этим значительно более высоким пошлинам. Администрация Трампа пока не уточнила, будут ли импортеры кофе освобождены от 40% тарифа, что создает неопределенность, толкающую покупателей к немедленным решениям о покупке.

Ужесточение запасов усиливает ценовое давление

Тарифный режим вызвал резкое снижение запасов, что поддерживает цены на фьючерсы на кофе. Запасы арабики, контролируемые ICE, упали до 1,75-летнего минимума в 400,790 мешков в понедельник, в то время как запасы робусты снизились до 4-месячного минимума в 5,648 лотов. Это сокращение запасов отражает суровую реальность: американские импортеры активно избегают новых контрактов на бразильский кофе из-за тарифных опасений, что эффективно сжимает запасы в США, поскольку примерно треть необжаренного кофе в Америке поступает из Бразилии.

Воздействие можно количественно оценить. Покупки кофе из Бразилии в США с августа по октябрь — когда вступили в силу тарифы Трампа — упали на 52% по сравнению с прошлым годом, составив всего 983 970 мешков, что демонстрирует, как торговая политика резко меняет импортные паттерны и поддерживает оценки фьючерсов на кофе.

Динамика производства: смешанные сигналы для рынков кофе

Прогноз производства в Бразилии представляет собой сложную картину. Conab, официальное агентство Бразилии по прогнозированию урожая, 4 сентября снизило свою оценку урожая арабики на 2025 год на 4,9% до 35,2 миллионов мешков, по сравнению с прогнозом в мае в 37,0 миллионов мешков. Общий объем производства кофе в Бразилии на 2025 год также был сокращен на 0,9% до 55,2 миллионов мешков. Эти понижательные пересмотры поддержали фьючерсы на кофе.

Однако эта поддержка может оказаться временной. StoneX предсказал в прошлую среду, что Бразилия произведет 70,7 миллиона мешков в маркетинговом году 2026/27 (, включая 47,2 миллиона мешков арабики ), что представляет собой увеличение на +29% по сравнению с прошлым годом. Кроме того, Служба сельского хозяйства США (FAS) спрогнозировала в июне, что производство кофе в Бразилии в 2025/26 году вырастет на +0,5% по сравнению с прошлым годом до 65 миллионов мешков, что предполагает, что снижение производства является циклическим, а не структурным.

Погодные изменения в основных регионах выращивания в Бразилии также заслуживают внимания. Минас-Жерайс, крупнейшая в Бразилии зона выращивания арабики, получила всего 19,8 мм дождя за неделю, завершившуюся 14 ноября, что составляет лишь 42% от исторической нормы — потенциальное ограничение для развития урожая, которое может поддержать цены на фьючерсы кофе в ближайшей перспективе.

Скачок поставок во Вьетнаме создает встречный ветер

Вьетнам, крупнейший в мире производитель кофе робуста, наводняет мировые рынки предложением. Вьетнамское национальное статистическое управление сообщило, что экспорт кофе из Вьетнама в январе-октябре 2025 года увеличился на 13,4% по сравнению с аналогичным периодом прошлого года, составив 1,31 миллиона метрических тонн. Более существенно, ожидается, что производство кофе в Вьетнаме в 2025/26 году вырастет на 6% по сравнению с прошлым годом и составит 1,76 миллиона метрических тонн ( 29,4 миллиона мешков ), что является самым высоким показателем за 4 года.

Ассоциация кофе и какао Вьетнама (Vicofa) добавила к этим прогнозам 24 октября, заявив, что производство кофе во Вьетнаме в 2025/26 году может быть на 10% выше, чем в предыдущем сельскохозяйственном году, если погодные условия останутся благоприятными. Этот агрессивный рост поставок из Вьетнама создает нисходящее давление на цены фьючерсов кофе, особенно для контрактов на робусту.

Глобальная картина поставок

Несмотря на силу предложения из Вьетнама, глобальные экспортные поставки кофе остаются относительно ограниченными. Международная организация кофе (ICO) сообщила в прошлый понедельник, что глобальные экспортные поставки кофе за текущий маркетинговый год (октябрь-сентябрь) упали на 0,3% по сравнению с прошлым годом, составив 138,658 миллиона мешков, что свидетельствует о том, что баланс спроса и предложения остается напряженным, несмотря на расширение Вьетнама.

ФАС USDA прогнозировал 25 июня, что мировое производство кофе в 2025/26 году вырастет на 2,5% по сравнению с прошлым годом и достигнет рекорда в 178,68 миллиона мешков. Однако этот рост скрывает различные тенденции: производство арабики, как ожидается, сократится на 1,7% до 97,022 миллиона мешков, в то время как производство робусты вырастет на 7,9% до 81,658 миллиона мешков. ФАС прогнозирует, что запасы на конец 2025/26 года увеличатся на 4,9% до 22,819 миллиона мешков с 21,752 миллиона мешков в 2024/25 году, что предполагает, что, несмотря на краткосрочную напряженность, глобальная картина предложения постепенно нормализуется.

За чем должны следить трейдеры кофе фьючерсами

Расхождение между краткосрочными ограничениями запасов и долгосрочным расширением производства создает сложную обстановку для инвесторов в фьючерсы на кофе. Хотя неопределенность в отношении тарифов и низкие запасы поддерживают цены сегодня, рынку необходимо учесть агрессивные прогнозы по росту производства в Бразилии, расширяющиеся поставки робусты из Вьетнама и ожидаемое восстановление запасов в 2025/26 годах. Текущее ралли в фьючерсах на кофе, вероятно, отражает позиционирование трейдеров перед прояснением политики тарифов США, но основные фундаментальные факторы указывают на риски снижения, если неопределенность в торговой политике исчезнет, и прогнозы производства сбудутся, как ожидается.