Разрыв проигрышной серии: сможет ли импульс Caterpillar оставаться устойчивым до 2026 года?

После почти двухлетних устойчивых неблагоприятных условий Caterpillar Inc. CAT сигнализирует о значительном инфляционном моменте. Производитель тяжелого оборудования сообщил, что за третий квартал 2025 года было зафиксировано обширное увеличение объема на сумму 1,55 миллиарда долларов — поразительный разворот, который отмечает лишь второй случай с начала 2023 года, когда все основные линии бизнеса одновременно расширились. Это событие происходит в то время, когда компания пытается вырваться из одного из своих самых сложных циклов, поднимая критические вопросы о том, может ли этот импульс сохраняться.

Анатомия восстановления: Откуда возник рост

Восстановление не ограничивалось одной лишь областью. Энергетика и транспорт возглавили с $870 million в дополнительных объемах, строительные отрасли внесли $568 million, а ресурсные отрасли добавили $138 million. Это трехсегментное расширение представляет собой резкое отклонение от паттерна второго квартала, когда только энергетика и транспорт способствовали улучшению, в то время как другие два сегмента продолжали сокращаться.

Время этого многосегментного взаимодействия особенно примечательно. Строительные отрасли испытали семь последовательных кварталов ухудшения объема, в то время как Ресурсные отрасли страдали на протяжении восьми подряд кварталов снижения — начиная с начала 2024 года. Полугодовая производительность компании за 2024 год отразила эту длительную слабость, объемы упали на 3,5 миллиарда долларов, прежде чем ухудшиться еще на 1,1 миллиарда долларов в первом квартале 2025 года.

Предыдущий квартал уже сигнализировал о начале восстановления, показывая скромный объем в $237 миллионов, что представляет собой рост на 1.5% в (. Этот результат за второй квартал прервал шестиквартальную серию убытков, но не имел той широты, которая сейчас очевидна в показателях третьего квартала.

Понимание основных факторов и препятствий

Затяжной спад вызван сочетанием структурных проблем. Нормализация запасов дилеров сжала продажи в краткосрочной перспективе, спрос на конечном рынке оставался вялым в большинстве регионов, а постоянные проблемы с недвижимостью в Китае непосредственно подавляли покупки больших экскаваторов — ключевой товарной категории для подразделения строительной индустрии.

Тем не менее, недавние макроэкономические перекрестные ветры угрожают сорвать этот начинающийся рост. Производственный сектор США сокращался в течение восьми последовательных месяцев до октября, при этом индекс новых заказов ухудшался на протяжении двух месяцев подряд. Эти показатели свидетельствуют о том, что давление спроса остается встроенным в промышленные цепочки поставок, несмотря на оптимистичный прогноз Caterpillar на четвертый квартал.

Управление проектами прогнозирует устойчивый рост продаж в четвертом квартале по сравнению с прошлым годом, поддерживаемый продолжающимся ускорением объема во всех трех сегментах. Аналитические модели предполагают прогресс объема на 4,7% до конца 2025 года, с ускоренным расширением на 5,7%, ожидаемым на 2026 год — при условии, что положительная динамика сохраняется во всех бизнес-сегментах.

Как конкуренты справляются с аналогичными давлениями

Терекс Корпорейшн )[TEX]/market-activity/stocks/tex( продолжает испытывать трудности с последовательной органической контракцией. Сегмент Обработки Материалов компании сталкивается с угнетенными условиями конечного рынка в североамериканских бетонных приложениях, в то время как ее Воздушный сегмент поглощает сокращенное капитальное выделение от клиентов по аренде, акцентирующих внимание на обслуживании вместо расходов на расширение. Это привело к семи последовательным кварталам отрицательного органического роста в обоих подразделениях.

Komatsu Ltd. )[KMTUY]/market-activity/stocks/kmtuy( испытала аналогичное сжатие объема, при этом ее сегмент строительного, горного и утилитарного оборудования снизился в течение финансового 2024 года и первой половины финансового 2025 года. Компания в настоящее время прогнозирует стабильный или слегка отрицательный спрос в оставшейся части финансового 2025 года по сравнению с предыдущим годом — это значительно более осторожный прогноз, чем сообщения Caterpillar.

Оценка позиционирования и траектория доходов

Caterpillar в настоящее время имеет коэффициент P/E на ближайшие двенадцать месяцев в 25.96X, торгуясь чуть выше медианного значения по отрасли в 24.75X. Премия к оценке отражает уверенность инвесторов в том, что восстановление компании сохранится на протяжении прогнозируемого цикла.

Динамика доходов, однако, представляет собой смешанную картину. Консенсусные оценки ожидают снижение доходов на 16,03% по сравнению с предыдущим годом в 2025 году, хотя выручка, как ожидается, вырастет на 2%. Прогноз на 2026 год значительно улучшается, аналитики моделируют рост доходов на 18,4% при этом выручка увеличится на 7,7%. Особенно стоит отметить, что оценки доходов как за 2025, так и за 2026 годы за последние 60 календарных дней поднялись, что свидетельствует о доверии аналитиков к рассказу о восстановлении.

Акции в настоящее время имеют рейтинг Zacks Rank #3 )Hold(, что отражает сбалансированную уверенность в краткосрочной траектории на фоне неопределенных макроэкономических условий.

Заключение: Критический Вопрос

Недавний прорыв в производительности Caterpillar демонстрирует, что циклическое восстановление может возникнуть даже в условиях ограниченного спроса. Расширение объемов в трех сегментах в третьем квартале представляет собой ощутимый разворот от ранее укоренившейся слабости. Тем не менее, устойчивость остается ключевой неопределенностью. Глубина этого восстановления или его мимолетность существенно зависит от того, стабилизируются ли макроэкономические условия и вернется ли спрос на оборудование для строительства и горнодобычи к режиму роста, а не только к стабилизации.