Четырехлетний цикл завершился, криптовалютный рынок начинает десятилетнюю борьбу

Автор: Matt Hougan, главный инвестиционный директор Bitwise

Перевод: Luffy, Foresight News

За последние несколько недель в ходе встреч с институциональными инвесторами меня чаще всего спрашивали: имеет ли смысл четырехлетний цикл биткоина?

Так называемый четырехлетний цикл — это закономерность в истории биткоина, проявляющаяся в «три года роста, четвертый год резкого падения».

Этот вопрос очень важен, потому что, исходя из логики четырехлетнего цикла, следующий год для биткоина и всего криптовалютного рынка будет трудным.

Хотя я не могу точно предсказать ценовые движения криптовалют в следующем году, я считаю, что слепо верить в механическое повторение четырехлетнего цикла — неразумно. В конце концов, четырехлетний цикл — это не священная истина, высеченная на каменных скрижалях, его формирование обусловлено тремя основными факторами:

Событие халвинга биткоина: награда за майнинг блоков биткоина уменьшается вдвое каждые четыре года.

Колебания процентных ставок: два скачка ставок в 2018 и 2022 годах стали катализаторами коррекции крипторынка.

Циклы бурного роста и падения: годы резких падений криптовалют (2014, 2018, 2022) неизменно следуют за годами сильного роста. Например, биткоин вырос на 5530% в 2013 году, на 1349% в 2017-м, и на 57% в 2021-м. В периоды ажиотажа мошенничество и спекулятивные пузыри процветают, а их лопание, например, в 2018 году — жесткое регулирование ICO, или в 2022 году — крах биржи FTX, — напрямую вызывает рыночные обвалы.

Сегодня эти три фактора либо значительно ослабли, либо идут вразрез с предыдущими циклами. Влияние халвинга биткоина уже не такое сильное, как четыре года назад; в 2026 году, скорее всего, ставки снизятся, а не вырастут; а рынок криптовалют 2025 года не демонстрирует той же яростной волны роста, что в предыдущие циклы.

В то же время, более решающая сила — особенно вход крупных институциональных инвесторов и постепенное совершенствование регуляторной политики — накапливается и готовится к прорыву в 2026 году. В нашем последнем отчете «Прогноз рынка на 2026 год» мы предсказываем, что в следующем году биткоин достигнет исторического максимума. На данный момент я по-прежнему считаю, что это наиболее вероятный сценарий.

Чем заменится четырехлетний цикл?

Если четырехлетний цикл действительно завершился, возникает логичный вопрос: какую новую концепцию следует выработать для рынка криптовалют на 2026 год и далее?

Четырехлетний цикл раньше давал инвесторам ясные ориентиры. Понимание того, находится ли рынок в фазе восстановления, бычьем тренде или криптовалютной зиме, помогало сохранять спокойствие в медвежьих рынках и оставаться рациональными в бычьих.

А что же может стать альтернативой?

Ответ — десятилетняя стратегия.

Я знаю, что это звучит менее привлекательно, чем четырехлетний цикл. Но прошу выслушать меня, потому что я убежден, что именно это отражает суть текущего рынка.

Так называемая стратегия «долгосрочной борьбы» подразумевает противостояние двух сил: одна — мощная, устойчиво растущая и постепенно набирающая обороты положительная движущая сила; другая — периодические всплески негативных факторов, которые приходят стремительно, но быстро убывают.

К текущим позитивным драйверам относятся: ускорение институциональных инвестиций, постоянное совершенствование регуляторной базы, опасения по поводу девальвации национальных валют, а также внедрение таких приложений, как стейбкоины и токенизация активов.

Эти тренды нацелены на изменение фундаментальных систем — капиталового рынка, глобальной платежной системы, международной валютной системы — и их полное формирование займет более десяти лет. Уже сейчас можно заметить первые признаки этого процесса: миллиарды долларов инвестированы в крипто ETF, в Конгрессе активно продвигаются законы о криптовалютах, рынок стейбкоинов и токенизации быстро растет.

Но впереди неизбежны препятствия. Возможные негативные факторы включают: макроэкономические потрясения, массовую ликвидацию заемных позиций, атаки хакеров, мошенничество и случаи вывода средств. Влияние таких негативных событий обычно длится недели, месяцы или кварталы.

В целом, долгосрочное влияние позитивных факторов значительно превосходит негативные, однако вспышки негативных событий могут быстро подавлять позитивные силы. Например, рыночный обвал 10 октября 2025 года — классический случай: макроэкономический шок вызвал массовую ликвидацию заемных позиций, что привело к резкому падению рынка.

Именно такой сценарий долгосрочной борьбы создает нынешние серьезные разногласия на рынке: розничные инвесторы погружены в отчаяние, а многие институциональные — полны оптимизма. Причина в том, что они смотрят на ситуацию с разных временных горизонтов. Розничные инвесторы сосредоточены на последствиях событий 10 октября; институционалы же видят картину к 2030 году, когда объем стейбкоинов превысит 3 трлн долларов.

Обе точки зрения имеют свою логику, основанную на разных временных масштабах.

Значение стратегии «долгосрочной борьбы» для инвесторов

За последние несколько месяцев я использовал концепцию «долгосрочной борьбы» для анализа рынка, и это оказалось очень ценным. Такой подход предвещает следующие характеристики рынка:

Долгосрочно — доходы будут значительными, но не чрезмерными

Общая волатильность снизится

Периодически будут происходить коррекции в диапазоне 20%—40%

Это означает, что инвесторам нужно серьезно относиться к каждой коррекции, так как она может длиться довольно долго. Но при этом, если фундаментальные показатели остаются сильными, можно быть уверенным, что цена в конечном итоге восстановится.

Обратный опыт показывает, что с января 2024 года, после одобрения спотового ETF на биткоин, рынок вошел в фазу «долгосрочной борьбы». Этот важный этап открыл волну институциональных инвестиций, и я считаю, что эта тенденция продлится целых десять лет. И действительно: с момента запуска ETF цена биткоина выросла на 93%, при этом трижды происходили глубокие коррекции более 20%.

Я считаю, что в ближайшие годы рынок будет сохранять такие характеристики доходности. Стратегия «долгосрочной борьбы» может быть менее захватывающей, чем предыдущие циклы с резкими взлетами и падениями, но она свидетельствует о глубокой трансформации криптоиндустрии. Когда актив становится зрелым, наступает эпоха «долгосрочной борьбы».