Рынок IPO в 2025 году только что услышал звук «нарастания», и в одно мгновение ока это нанесёт серьёзный удар 21 новому миллиардеру — эти основатели, состоявшие более 1 миллиарда долларов в первый день листинга, наблюдали, как их состояние испарилось на 23% в мгновение ока. Что скрывается за этой волной «мгновенного богатства и последующих поворотов»?

Согласно последним данным Bloomberg, 21 человек, ставший новыми самыми богатыми благодаря IPO в этом году, были бесконечно красивы в первый день листинга, их стоимость превысила порог в миллиард долларов, а СМИ подавляюще восхваляли «миф о создании богатства». Однако реальность настолько душераздирающая — всего за несколько недель или даже месяцев эти бумажные богатства перешли на американские горки, со средним снижением на 23%. Сон о «однажды богатым» пробудился немного быстрее.

Как долгосрочный наблюдатель рынка капитала, я хочу сказать, что это вовсе не совпадение, а старый приём «карнавал на первичном рынке и захват на вторичном» повторяется. Ещё более впечатляет то, что это явление — это просто близнецы с криптокруговой концепцией «новый проект — это вершина».

Говоря прямо, будь то IPO или запуск токенов, ранняя оценка новых активов неизбежно неоднозначна. Сторона IPO — это премиальная упаковка инвестиционных банков, а сторона шифрования — это овердрафт по оценке после частного раунда финансирования, который, по сути, направлен на реализацию будущего пространства воображения в сегодняшнюю цену заранее. Когда рыночные настроения меняются, без жёсткой поддержки и реальных сценариев применения оценки можно пересмотреть только вниз — от вершины пузыря до относительно рациональной позиции, процесс часто происходит быстро и беспощадно.

Ключ к тому, чтобы избежать ямы, — не поддаваться импульсу первого дня. Действительно ценные активы должны учитывать бизнес-логику и долгосрочный потенциал роста, а не временную популярность рынка.