Хедж-фонды снова становятся очень медвежьими по отношению к йене

Источник: Coindoo Оригинальный заголовок: Хедж-фонды снова становятся глубоко медвежьими по отношению к йене Оригинальная ссылка: https://coindoo.com/hedge-funds-turn-deeply-bearish-on-the-yen-again/ Спекулятивное давление на японскую йену усиливается, поскольку хедж-фонды строят одни из своих самых агрессивных медвежьих позиций за последние месяцы.

Недавние данные о позициях показывают, что заемные фонды держат примерно 85 000 чистых коротких контрактов на йену за неделю, завершившуюся 14 декабря, что является вторым по величине медвежьим показателем с середины 2024 года.

Основные выводы

• Хедж-фонды держат одну из своих крупнейших чистых коротких позиций по йене с середины 2024 года.
• Разрыв ставок между США и Японией остается серьезным тормозом, несмотря на ужесточение Банка Японии.
• Отрицательные реальные доходности продолжают отпугивать спрос на активы в йене.

Это происходит сразу после еще более сильного накопления коротких позиций на прошлой неделе, когда чистая короткая экспозиция кратковременно превысила 90 000 контрактов. Вместе эти показатели свидетельствуют о растущей уверенности среди макро-фондов в уязвимости йены.

Разница в ставках удерживает йену в невыгодной позиции

Основным драйвером обновленного пессимизма является постоянный разрыв между ставками США и Японии. Несмотря на постепенные шаги по ужесточению политики Банка Японии, доходность по-прежнему явно превосходит американскую, а разрыв колеблется около трех процентных пунктов.

Этот разрыв продолжает ограничивать привлекательность йены, особенно в carry-трейдах, где инвесторы заимствуют в низкодоходных валютах и вкладывают капитал в рынки с более высокой доходностью. Пока это дисбаланс сохраняется, рост йены, скорее всего, будет сопровождаться новым объемом продаж.

Отрицательные реальные доходности подрывают доверие инвесторов

Еще одним структурным препятствием являются глубоко отрицательные реальные процентные ставки в Японии. Инфляция остается выше уровня политики, что подрывает покупательную способность активов, номинированных в йене, и отпугивает долгосрочные капиталовложения.

Для глобальных инвесторов эта динамика укрепляет мнение, что владение йеной мало защищает от инфляции, особенно когда альтернативы в других крупных экономиках предлагают положительные реальные доходности.

Риск интервенции возвращается, поскольку USD/JPY растет

Последние позиции отражают условия, наблюдавшиеся ранее в 2024 году, когда экстремальные медвежьи ставки совпадали с превышением уровня USD/JPY за 160. Это движение в конечном итоге вызвало валютную интервенцию со стороны Министерства финансов Японии в попытке стабилизировать рынок.

Снова приближающиеся к высоким уровням спекулятивные короткие позиции заставляют трейдеров все больше опасаться возможных официальных мер, если волатильность ускорится. Хотя интервенция может замедлить движение, история показывает, что она редко меняет тренды, если только не последуют изменения в политике.

Давление на йену накапливается к концу года

Сочетание агрессивных позиций хедж-фондов, неблагоприятной динамики ставок и слабых реальных доходностей говорит о том, что йена остается под постоянным давлением в преддверии нового года. Пока политическая ситуация не изменится существенно, валюта, скорее всего, будет торговаться в защитном режиме, а риски снижения превысят краткосрочные ралли на повышение.