Последние протоколы, опубликованные Федеральной резервной системой, на первый взгляд спокойны, но на самом деле есть скрытые течения. Всех привлекло слово «снижение процентной ставки», но если внимательно его прочитать, можно увидеть, что в этом резюме скрыто несколько проблем, которые трудно игнорировать.

Давайте сначала поговорим о негативном голосовании. Что указывает количество голосов оппозиции в этом сводке о том, что оно достигло нового максимума за последние годы? Это показывает, что внутреннее суждение ФРС относительно экономических перспектив совершенно противоречиво. Политический комитет не может понять, в каком направлении пойдёт экономика, так почему же мы смеем ставить?

Давайте посмотрим на данные по инфляции. В протоколах заседания неоднократно упоминалась проблема «липкости» инфляции в сфере услуг, и это подразумевает, что эту проблему трудно смирить. Это всё ещё далеко от цели в 2%, что означает, что даже при снижении процентных ставок инфляционное давление останется. Снижение процентных ставок и инфляция существуют одновременно, что не является хорошим знаком в истории.

Самое тревожное — это неопределённость политического пути. В протоколе не было чётко предсказано, как всё пройдёт, а лишь говорили «посмотрите данные и говорите». Это означает, что следующий шаг ФРС может изменить направление в любой момент, и у рынка нет чёткой точки опоры для ожиданий.

Что происходит с этим снижением ставки? Не дайте себя обмануть словом «снижение ставки». Тщательный анализ показывает, что это вовсе не проявление инициативы ФРС по выпуску воды, а вынужденный выбор. Рынок труда охлаждается, но инфляция зашла в тупик, и ФРС сталкивается с дилеммой: продолжение повышения процентных ставок навредит рабочим местам, а отказ от снижения ставок продолжит ухудшать экономику. Так что это снижение процентной ставки — не столько всплеск уверенности, сколько беспомощный компромисс.

Исторический опыт показывает, что такое пассивное смягчение часто сопровождается давлением вниз на экономику. Это не призыв к началу нового цикла, а сигнал замедления экономического роста.

Вот где самая опасная часть: при серьёзных различиях в уровне принятия решений политика последующих действий будет полна переменных. Рынок впадёт в высокую частоту волатильности, и цена будет определяться скорее эмоциями, чем фундаментальными показателями, после чего её начнут собирать снова и снова. В такой среде высокорискованные активы, такие как Bitcoin и Dogecoin, определённо не являются хорошими новостями.

Поэтому не стоит просто считать снижение процентных ставок хорошим. Снижение процентных ставок не означает приближающийся бычий рынок, а смягчение не означает устранение рисков. Ситуация похожа на сейчас: риск отложен назад, но не решается по-настоящему. Проекты, основанные на нарративных спекуляциях и имеющие слабые фундаментальные показатели, могут упасть сильнее, чем ожидалось, когда рыночные ожидания изменятся.

Правило выживания на этом этапе такова: контроль над позицией важнее, чем гонка за выигрышем, а выживание важнее, чем наступать на шорт. Настоящая большая возможность всегда доступна тем, кто видит риск. Пока макроситуация не станет полностью ясной, стабильность стоит на первом месте.