Смена стиля инвестирования венчурных капиталов: затишье в области публичных блокчейнов и ИИ; лидируют прогнозы и платежи

Криптовалютный рынок венчурных инвестиций переживает тихие перемены. В последних данных о финансировании DefiLlama за последние три месяца было завершено более 10 миллионов долларов финансирования в 73 проектах, и практически нет публичных цепочек Layer 1 и Layer 2. Ранее считавшийся “Святым Граалем” сегмент публичных цепочек, сегодня практически исчез. В то же время, рынки прогнозирования, платежные системы, RWA (реальные активы) и инфраструктура для обычных пользователей привлекают значительные капиталы.

Лихорадка L1, L2 утихает, крупное финансирование AI практически затухает

Обзор вершины бычьего рынка 2021-2022 годов показывает, что новые публичные цепочки, такие как Solana, Avalanche, Fantom, привлекали сотни миллионов долларов, инвесторы активно делали ставки на “убийцу Ethereum”. Однако прошли три года, и структура рынка кардинально изменилась.

От Movement, Story до Berachain, Monad — крупные раунды финансирования публичных цепочек уже не в моде.

По данным The Block, общий объем финансирования блокчейн-сетей (включая L1 и L2) в 2024 году составил около 1,8 миллиарда долларов, что, несмотря на важность сегмента, заметно замедлилося. Согласно статистике пользователя @pgreyy в X, в Q4 2025 года, кроме Tempo (новая публичная цепочка, поддерживаемая Paradigm, ориентированная только на платежи), ни одна новая L1 или L2 не привлекла более 10 миллионов долларов инвестиций.

А смогут ли публичные цепочки без инвестиций свыше 10 миллионов долларов занять позицию “мирового компьютера” или “убийцы Ethereum”?

Инвесторы понимают, что рынок не нуждается в новых “высокопроизводительных публичных цепочках”, а в приложениях, которые приносят реальных пользователей и доходы. Ведущий крипто-ВИП@sjdedic в X заявил: “Никого уже не интересует инфраструктура. Фокус сместился на уровень приложений — продукты для потребителей и реальные сценарии использования. Те L1, которые всё ещё застряли в ‘ловушке среднего интеллекта’, сосредоточены только на технологиях и игнорируют всё остальное, — в беде.” Он также предсказал: “Я не удивлюсь, если в ближайшие годы появятся приложения с оценкой в сотни миллиардов долларов, а токены L1 постепенно потеряют долю рынка и станут незначимыми.”

Аналогично, несмотря на то, что AI — самая горячая технологическая концепция 2025 года, из проектов, привлечших более 10 миллионов долларов за последние три месяца, только два относятся к AI-сегменту: Inference получила 11,8 миллиона долларов на посевной раунд, TAO Synergies Inc завершила 11 миллионов долларов на приватном раунде, всего — 22,8 миллиона долларов. Даже без ограничения в 10 миллионов долларов, таких проектов всего 9. Эта цифра — лишь капля в море по сравнению с Web2. Для сравнения, одна средняя платежная компания Coinflow привлекла 25 миллионов долларов за один раунд.

Кто бы мог подумать, что всего через год не только битва Virtuals с ai16z стала историей, но и весь сегмент AI x Web3 уже не так популярен.

Возникновение новых сегментов

Рынки прогнозирования: от периферии к мейнстриму

Рынки прогнозирования без сомнения — самый яркий аутсайдер 2025 года и самый заметный сегмент в текущих данных о финансировании. Только Polymarket и Kalshi привлекли более 3,15 миллиарда долларов, что составляет абсолютное большинство в списке. Polymarket во время президентских выборов в США 2024 года создал торговый объем более 3,3 миллиарда долларов, а точность их прогнозов по результатам выборов даже превзошла традиционные опросные агентства. В октябре 2025 года Intercontinental Exchange (ICE), материнская компания Нью-Йоркской фондовой биржи, объявила о вложениях в Polymarket на сумму до 2 миллиардов долларов, повысив оценку компании до 8-9 миллиардов долларов. Polymarket также ранее завершила раунд финансирования на 150 миллионов долларов.

В то же время Kalshi не только завершила раунд серии E на 1 миллиард долларов, но и получила 300 миллионов долларов на раунде D в сфере DeFi, инвесторами которых выступают Sequoia, a16z и Paradigm.

Платежи и банки: “суперцикл” стейблкоинов

Кто же взял на себя горячий тренд финансирования публичных цепочек? Без сомнения, это сегмент платежей/банков.

По данным финансирования, суммарный объем привлеченных средств в сегменте платежей составляет около 1,3 миллиарда долларов, охватывая весь спектр — от инфраструктуры до потребительских приложений. В 2025 году оборот стейблкоинов вырос примерно на 30 миллиардов долларов с начала года, а месячный объем транзакций превысил 1 триллион долларов, что сопоставимо с объемом транзакций Visa.

Ripple Labs получила стратегические инвестиции на 500 миллионов долларов, Rapyd завершила раунд финансирования серии F на 500 миллионов долларов, а вместе эти компании привлекли более 1 миллиарда долларов, занимая большую часть сегмента платежей. В то время как крупные игроки продолжают лидировать, активно развиваются новые цифровые банки, межбанковские B2B-сервисы и финансовые услуги. Банки Сингапура Pave Bank, французский цифровой банк Deblock, швейцарская компания Future Holdings и нидерландская Amdax привлекли более 20 миллионов долларов.

Трудно представить, что в 2019 году инвестиции в сектор стейблкоинов составляли менее 50 миллионов долларов.

RWA: соединение виртуального и реального

Токенизация реальных активов (RWA) переходит от экспериментальной стадии к масштабируемым приложениям. По данным финансирования, Figure лидирует в сегменте с IPO на сумму 787,5 миллиона долларов, а с дополнительным финансированием в 25 миллионов долларов одна компания обеспечивает более 95% финансирования сегмента RWA. Компания по соблюдению нормативных требований в сфере RWA Satschel получила 15 миллионов долларов инвестиций в акционерный капитал, инфраструктура для торговли акциями на блокчейне Block Street завершила финансирование на 11,5 миллиона долларов, а общий объем финансирования сегмента RWA превысил 850 миллионов долларов.

По данным RWA.xyz, на блокчейне уже токенизировано активов на сумму свыше 36 миллиардов долларов, из которых рыночная стоимость токенизированного золота в 2025 году выросла с 1 миллиарда до более 3,27 миллиарда долларов, что на 227% больше.

В то же время крупные традиционные управляющие активами, такие как BlackRock, Apollo, Franklin D. и другие, активно внедряют токенизацию институциональных продуктов. Менеджеры частных фондов используют блокчейн для представления прав собственности на традиционные активы, что позволяет дробить владение и мгновенно осуществлять расчеты.

Еще один важный аспект — инфраструктурные проекты, ориентированные на обычных пользователей. Эти проекты снижают порог входа в криптовалюту, делая блокчейн-услуги доступными для нефинансовых пользователей. Абстракция кошельков, социальный вход, вывод и ввод фиатных валют — все это привлекает инвестиции. U Card RedotPay получила стратегические инвестиции на 47 миллионов долларов, компания Finary завершила раунд A на 29,4 миллиона долларов, а самоуправляемая компания Bron привлекла 15 миллионов долларов на посевной раунд. Эти проекты снижают барьеры для использования криптовалют и создают условия для следующего витка роста пользователей.

DeFi: стабильное восстановление

DeFi показывает стабильный рост в этом раунде финансирования, всего привлечено около 740 миллионов долларов, но по сравнению с рынками прогнозирования и платежами объем отдельных сделок заметно меньше. Децентрализованные торговые платформы, такие как Flying Tulip, получили 200 миллионов долларов на посевном раунде, а Lighter — 68 миллионов долларов, Jito — 50 миллионов долларов на стратегическом инвестировании. Данные 2025 года показывают, что VC более осторожно оценивают сегмент DeFi, и в 2024 году было завершено более 530 сделок, а в 2025 году — явно меньше.