Гарантированность выгодной сделки Netflix затмевает пересмотренное предложение Paramount в гонке за приобретение Warner Bros.

Самая значительная корпоративная борьба в Голливуде за последнее время продолжает усиливаться: Warner Bros. Discovery сталкивается с растущим давлением, чтобы выбрать между конкурирующими предложениями по приобретению. Инсайдеры отрасли сообщают, что развлекательный гигант намерен отклонить последнюю заявку Paramount Skydance, когда совет директоров соберется на следующей неделе, несмотря на усилия компании по улучшению условий сделки за счет расширенных гарантий финансирования.

Пересмотренное предложение Paramount было усилено личной гарантией Ларри Эллисона на сумму свыше $40 миллиардов в акционерном финансировании, а также повышенной регуляторной платой за расторжение, направленной на сопоставление с конкурентной позицией Netflix. Однако эти улучшения, по-видимому, недостаточны для того, чтобы повлиять на процесс принятия решения Warner Bros. Вопрос сводится к определенности сделки — соглашение Netflix от 5 декабря, оцененное примерно в $83 миллиардов, обеспечивает большую ясность в отношении исполнения и регуляторного одобрения по сравнению с условной структурой Paramount.

С финансовой точки зрения, хотя основная оценка Paramount превышает предложение Netflix, пересмотренные условия не увеличивают компенсацию на акцию для акционеров. Крупные заинтересованные стороны, включая инвестиционную фирму Harris Oakmark, публично выразили сомнения относительно адекватности измененного предложения. В рамках соглашения с Netflix Warner Bros. столкнется с платой за расторжение в размере 2,8 миллиарда долларов, если сделка распадется, что устанавливает четкую финансовую обязательность и снижает неопределенность для всех участников.

Paramount Skydance, руководимая генеральным директором Дэвидом Эллисон, утверждает, что его приобретение создаст структуру, превосходящую Disney по масштабу, при меньших регуляторных препятствиях. Компания продлила срок подачи предложений и предложила дополнительную гибкость в вопросах реструктуризации долга, чтобы устранить оставшиеся опасения по поводу надежности. Тем не менее, совет Warner Bros. продолжает рекомендовать слияние с Netflix как более ценное долгосрочное предложение.

Различие между двумя предложениями в конечном итоге отражает фундаментальное различие: пересмотренное предложение Paramount делает упор на размер сделки, тогда как Netflix — на определенность сделки. Операторы рынка ожидают, что Warner Bros. останется приверженной соглашению с Netflix, если Paramount не существенно не преобразует структуру своего предложения и механизмы прозрачности финансирования. Решение этой спорной битвы за приобретение, вероятно, навсегда изменит конкурентную среду в Голливуде.