Рост доминирования современных никотиновых пакетов: Какие компании побеждают?

Восходящая роль Helix в стратегии Altria в области орального табака

Altria Group, Inc. (MO) стала свидетелем фундаментальных изменений в структуре своего бизнеса по производству орального табака, при этом никотиновые мешки становятся важнейшим источником прибыли. Работая через Helix Innovations, сегмент мешков компании кардинально меняет представление о том, как работает традиционная категория орального табака. В третьем квартале 2025 года категория мешков превзошла все остальные сегменты орального табака, при этом Helix поставила 42,2 миллиона банок on! в розничные каналы.

За первые три квартала 2025 года объемы отгрузки выросли на 14,8% и достигли 133,6 миллиона банок, что резко контрастирует с сокращением объемов в традиционных категориях орального табака. Особенно важно то, что этот рост — не просто история объема — расширение присутствия Helix напрямую поддерживает стабильность скорректированного операционного дохода и расширение маржи, несмотря на негативные тенденции в более широком сегменте. Недавнее введение компанией on! PLUS на отдельных рынках, предлагающее потребителям несколько вариантов вкусов и уровней никотина, свидетельствует о целенаправленном движении к премиум-дифференциации различных типов никотиновых мешков.

Ценовая динамика демонстрирует дополнительные конкурентные преимущества. В то время как средние национальные цены на никотиновые мешки снизились примерно на 7%, on! удалось увеличить розничные цены примерно на 1,5% в годовом выражении в третьем квартале. В настоящее время доля on! в рознице в общем сегменте орального табака составляет 8,7%, с умеренными последовательными и годовыми колебаниями. Эти показатели в совокупности показывают, как Helix позиционирует различные типы никотиновых мешков для поддержки как объема, так и прибыльности сегмента Altria.

Конкурентный импульс: Philip Morris International и Turning Point Brands

Конкурентная среда демонстрирует активное расширение по всему сектору. Philip Morris International (PM) отчиталась о сильных результатах в своем современном сегменте орального табака за третий квартал 2025 года, при этом глобальные поставки банок ZYN ускорились примерно на 36%, а потребительский спрос в США вырос на 39% согласно данным Nielsen. Компания объяснила этот рост полной доступностью продукции на рынке, а также целенаправленной рекламной поддержкой, направленной на устранение ранее возникших ограничений поставок. Philip Morris International вложила значительные капиталы в расширение мощностей и коммерческие инициативы для поддержки растущего спроса.

Между тем, Turning Point Brands (TPB) показала исключительно хорошие результаты. Чистые продажи современного сегмента орального табака выросли на 627,6% по сравнению с прошлым годом и составили 36,7 миллиона долларов, что теперь составляет 30,8% от общего дохода компании. Последовательный рост в сегменте современного орального табака достиг 22%, что побудило руководство повысить прогноз по продажам в этом сегменте на весь год до 125 миллионов долларов и более. Объявленное компанией продвижение к созданию первой в США производственной мощности для белых мешков в 2026 году подчеркивает ее стратегическую приверженность захвату доли рынка в условиях развития различных типов никотиновых мешков.

Рыночная позиция Altria и инвестиционные перспективы

Акции MO снизились на 0,8% за последний месяц, уступая более широкому рынку, который вырос на 1,6%. С точки зрения оценки, Altria торгуется по мультипликатору P/E в 10,36X, что значительно ниже среднего по отрасли 14,47X, что может отражать скептицизм рынка относительно траектории развития сегмента орального табака.

Прогнозы по прибыли предполагают, что Altria покажет рост прибыли на 6,3% в 2025 году по сравнению с прошлым годом, а в 2026 году — более скромный рост на 2,3%. В настоящее время компания занимает рейтинг Zacks #3 $130 Hold(, что свидетельствует о нейтральной позиции аналитиков. Смогут ли впечатляющие показатели Helix, основанные на мешках, компенсировать более широкие негативные тенденции в сегменте орального табака, скорее всего, определит настроение инвесторов в будущем, особенно по мере усиления конкурентных давлений в различных типах никотиновых мешков, доступных потребителям.