Что тянет вниз никели? Почему 2026 год кажется еще более сложным для металла

На протяжении 2025 года никели оставались в узком диапазоне около US$15 000 за метрическую тонну, не сумев обеспечить значительный рост цен, несмотря на надежды участников рынка на восстановление. Эта слабая динамика отражает более глубокие структурные проблемы, которые выходят далеко за рамки простых колебаний цен — и большинство аналитиков считают, что эти негативные тенденции сохранятся и в 2026 году.

Индонезийский парадокс предложения

Доминирование Индонезии в мировой добыче никеля стало для металла палкой о двух концах. В 2024 году страна поставила 2,2 миллиона MT никелей, что значительно превышает собственный выпуск всего в 800 000 MT пять лет назад. Этот взрывной рост должен был демократизировать производство аккумуляторов, но вместо этого привел к перенасыщению рынка излишками.

В феврале 2025 года правительство Индонезии повысило квоты на добычу руды до 298,5 миллиона влажных метрических тонн, увеличившись с 271 миллиона WMT в предыдущем году. Заявленной целью было снижение давления на предложение, однако произошло противоположное — склады заполнились запасами. К ноябрю 2025 года запасы на Лондонской бирже металлов достигли 254 364 MT, что значительно больше 164 028 MT в начале года. Цены затем резко упали до US$14 295, что сжало маржу даже у низкозатратных индонезийских плавильных заводов.

Это давление вызвало спекуляции о возможных сокращениях производства. По данным рыночных источников, Индонезия может нацелиться на около 250 миллионов MT добычи руды в 2026 году — заметное сокращение по сравнению с первоначальным планом в 379 миллионов WMT на 2025 год. Однако официальные лица все еще обсуждают окончательные показатели, и окончательные цели остаются неопределенными. Стратеги, такие как Ева Мантей из ING, осторожно отмечают, что даже при сокращениях мировой рынок никеля, по прогнозам, останется с избытком в 261 000 MT в 2026 году, что говорит о том, что умеренные корректировки производства сами по себе не смогут сбалансировать фундаментальные показатели.

Усложняет перспективы и новые индонезийские политики, введенные в течение 2025 года. В апреле была внедрена динамическая структура роялти, которая теперь взимает 14-18 процентов в зависимости от цен на никель, а не фиксированные 10 процентов. Позже сроки действия лицензий на добычу были сокращены с трех лет до одного, что дает правительству более жесткий контроль за производством. Эти изменения политики свидетельствуют о том, что Индонезия может постепенно умерять предложение, хотя сроки реализации остаются неопределенными.

Многостороннее разрушение спроса

Рынок никеля сталкивается с негативными факторами, выходящими за рамки перенасыщения. Нержавеющая сталь — которая потребляет более 60 процентов мирового никеля — сильно зависит от сектора недвижимости Китая, который остается в тяжелом состоянии. Продажи жилья в ноябре 2025 года снизились на 36 процентов по сравнению с прошлым годом, продолжая тенденцию снижения на 19 процентов за первые одиннадцать месяцев. Несмотря на усилия правительства по стабилизации в 2024-2025 годах, крах рынка недвижимости 2020 года продолжает оказывать давление на промышленный спрос.

Не менее тревожно снижение роли никеля в химии аккумуляторов. Годы назад формулы на основе никеля-марганца-кобальта доминировали в производстве электромобилей благодаря высокой энергетической плотности и дальности хода. Однако технология литий-железо-фосфат (LFP) быстро развилась, и современные электромобили на базе LFP теперь достигают пробега более 750 километров, при этом предлагая преимущества по стоимости и безопасности. Производитель аккумуляторов Contemporary Amperex Technology демонстрирует этот сдвиг — компания все активнее использует химии на базе LFP, сокращая зависимость от никеля.

Данные рынка за декабрь 2025 года показывают этот переход: спрос на никелевые аккумуляторы вырос всего на 1 процент по сравнению с прошлым годом в сентябре, тогда как спрос на LFP вырос на 7 процентов. Западные рынки все еще предпочитают никелевую химию, но даже эта поддержка начинает трещать. В сентябре 2025 года США отменили налоговые льготы на электромобили, что привело к последовательному снижению продаж американских электромобилей на 46 процентов к четвертому кварталу по сравнению с третьим, а также к снижению на 37 процентов по сравнению с прошлым годом. Автопроизводители быстро отреагировали — Ford сократил инвестиции в электромобили с учетом списания в 19,5 миллиарда долларов, сосредоточившись на гибридах с расширенным запасом хода. Европейский союз одновременно отменил запрет на внутренние двигатели с 2035 года, что свидетельствует о снижении приверженности быстрому переходу на электрификацию.

Перспективы никеля в 2026 году: ограниченное облегчение

Эти сливаются давления оставляют мало шансов на восстановление рынка никеля в следующем году. Мантей из ING прогнозирует, что цены будут с трудом удерживаться выше US$16 000, учитывая устойчивое избыточное предложение, а рост возможен только при неожиданных сбоях в поставках или неожиданно сильном спросе на нержавеющую сталь и аккумуляторы. Она ожидает среднюю цену на никель в 2026 году в размере US$15 250 — в соответствии с прогнозом Всемирного банка в размере US$15 500, с возможным умеренным ростом до US$16 000 к 2027 году.

Для существенного повышения цен необходимо, чтобы сокращения предложения были как скоординированными, так и драматическими — уничтожая сотни тысяч метрических тонн, чтобы изменить фундаментальные показатели рынка. Даже в этом случае доверие инвесторов, вероятно, потребует устойчивых цен выше US$20 000, чтобы привлечь интерес производителей. Без таких мер, никель, по всей видимости, останется под давлением в течение всего 2026 года, поскольку и факторы предложения, и спроса работают против роста цен в краткосрочной перспективе.