降息这回事儿，已经不是新闻了。

2025年12月，美联储又降了25个 базисных пунктов. По идее, это должно было поднять рискованные активы. Но реальность такова — рынок ведет себя немного скучно. Почему? Потому что это уже третий подряд понижение ставки, и более 85% вероятности уже были учтены рынком.

Вот в чем странность современных финансовых рынков: цены никогда не отражают "что произошло", а скорее "относительные ожидания, превысили ли они ожидания или нет".

Поскольку три снижения ставок в 2026 году уже стали базовым сценарием рынка, то, что действительно должно изучать криптоигроки, — это не само снижение ставки, а как глобальные активы переоценятся в новых условиях ликвидности — какую роль в этой игре сыграет биткойн, эта рыба-каскад?

**Ожидания — это та невидимая рука**

Как пойдет ситуация в 2026 году, зависит от того, что сможет разрушить текущие ожидания. В этом участвуют три силы.

Первое — точечный график ФРС. Каждый квартал его публикация — как рентген, раскрывающий внутренние мысли ФРС. Сейчас мнения в комитете FOMC очень разнородны — ожидания по ставке к концу 2026 года варьируются от 2.5% до 4.0%, что дает почти 6-кратный диапазон снижения ставки. Что означает такая разноголосица? Это говорит о том, что политика полна неопределенности. Каждое обновление точечного графика может вызвать переоценку траектории ставок на рынке, и его влияние может оказаться сильнее, чем одно решение о снижении ставки.

Экономические данные — вторая сила. Запаздывающая статистика зачастую способна удивлять — или шокировать.