В последнее время на Уолл-стрит началась буря. Объявленная Федеральной резервной системой программа ежемесячных покупок краткосрочных государственных облигаций на сумму 400 млрд долларов кажется просто обычной операцией по "управлению резервами", но на самом деле она уже заставила весь круг инвестиционных банков полностью пересмотреть модели прогнозирования на следующий год.

Дело в следующем: в декабре этого года Федеральная резервная система запустила эту программу покупки облигаций, масштаб и темпы которой превзошли ожидания рынка. Банк Barclays прямо повысил прогноз по покупкам облигаций на 2026 год с 345 млрд долларов до 525 млрд долларов, а прогнозы JPMorgan достигли 490 млрд долларов. Насколько значительны эти корректировки? Почти все крупные инвестиционные банки одновременно пересмотрели стратегии выпуска долговых обязательств.

Начиная с 12 декабря, Федеральная резервная система сначала приобрела 8,2 млрд долларов краткосрочных государственных облигаций для подстраховки, а затем в течение следующего месяца реализовала план на 400 млрд долларов. Цель ясна: восстановить уровень резервов в финансовой системе.

Ключевой момент — представители ФРС постоянно подчеркивают, что это техническая операция, не связанная напрямую с программами количественного смягчения или экономического стимулирования. Но на самом деле? Внутри системы резервов уже достигнута неловкая ситуация. Согласно данным: ставка по обеспеченным overnight-финансам Нью-Йоркского филиала (SOFR) сейчас составляет 3,77%, что на 12 базисных пунктов выше ставки по резервам ФРС. Это говорит о том, что стоимость краткосрочного финансирования уже начала расти.

Таким образом, эта мера ФРС скорее напоминает попытку "залатать" систему, чем масштабное количественное смягчение. Но для рынка этот сигнал достаточно силен — структура рынка облигаций тихо меняется.