Почему цена падает, несмотря на новые максимумы в фундаментале Ethereum? Ответ в 2026 году — в фундаментале

2025 год — «год противоречий» для Ethereum. С одной стороны, объем транзакций в основной сети достиг рекордных высот, общий объем RWA вырос на 212%, доля DeFi на рынке стабильно превышает 50%, с другой — годовая доходность показывает убытки около 11%, а институциональные средства продолжают уходить. Эта парадоксальность отражает глубокий сдвиг в восприятии крипторынка: в поздней стадии цикла фундаментальные показатели начинают играть более важную роль в определении истинной стоимости актива, чем краткосрочные ценовые колебания.

Сильный фундамент: почему цена отстает

По последним данным, фундаментальные показатели Ethereum в 2025 году действительно впечатляют.

Что эти данные показывают? Что Ethereum как основная инфраструктура для смарт-контрактов и финансовых приложений остается стабильной. Но реальность такова, что текущая цена ETH составляет 3143.45 долларов, несмотря на рост за последние 7 дней на 6.93%, за год она все равно отстает от ожиданий.

Почему возникает такое расхождение? В новостях указывается, что ключевой причиной является быстрое расширение Layer-2 сетей. Это должно было бы быть хорошей новостью, но привело к скрытым издержкам: по мере увеличения транзакций на L2, газовые сборы в основной сети Ethereum продолжают снижаться. Согласно данным, доходы с L2 снизились на 53% по сравнению с прошлым годом, из-за чего Ethereum потерял почти 1 миллиард долларов дохода.

Двойной меч

Здесь скрыта глубокая противоречивость. Расширение Layer-2 действительно увеличивает пропускную способность сети и улучшает пользовательский опыт, но одновременно сокращает доходы от комиссий основной сети. Вопрос в том, сможет ли Ethereum при постоянном снижении сборов поддерживать свою масштабную дорожную карту?

Этот вопрос вызывает разногласия среди инвесторов:

• Краткосрочные спекулянты, понесшие убытки в 11% в 2025 году, разочарованы и предпочитают наблюдать или выходить из рынка
• Долгосрочные держатели видят реальную ценность в фундаментальных показателях и продолжают накапливать

Интересный сигнал — запасы ETH на биржах к концу 2025 года снизились примерно на 20%, до 16,6 миллиона монет. Это говорит о том, что инвесторы склонны держать активы на долгий срок, а не торговать ими часто. Иными словами, рынок переходит от ценовой игры к оценке стоимости.

Изменение рыночных сигналов

Из связанных новостей видно, что этот сдвиг в восприятии уже проявляется:

• Спотовый ETF на Ethereum продолжает привлекать средства: за вчерашний день чистый приток составил 1.74 миллиарда долларов, а суммарный за всю историю — 125.02 миллиарда долларов
• Основатель Виталик Бутерин подчеркивает важность «децентрализации» и реальных приложений, делая это ключевым направлением на 2026 год
• В то же время, спотовый ETF на биткоин за последние два месяца потерял 45.7 миллиарда долларов, что отражает выбор инвесторов и разделение капитала

Эти сигналы показывают, что институциональные и долгосрочные инвесторы начинают переоценивать Ethereum. Их интерес сосредоточен не на краткосрочной цене, а на реальной активности сети, глубине экосистемы и участии институциональных игроков.

2026 год: фундамент становится точкой опоры для ценообразования

Взгляд на 2026 год показывает, что по мере дальнейшего продвижения децентрализации и расширения реальных приложений фундаментальные показатели Ethereum могут стать более важными, чем цена ETH сама по себе. Краткосрочные колебания, возможно, сохранятся, но долгосрочная ценность будет определяться следующими факторами:

• Устойчивость активности сети и объемов транзакций
• Реализация сценариев использования RWA, DeFi и других реальных приложений
• Углубление участия институциональных инвесторов (например, через токенизацию активов JPMorgan)
• Решение вопросов баланса доходов между L2 и основной сетью

Мое мнение — 2026 год может стать годом «пересмотра фундаментальной стоимости Ethereum». Не обязательно, что цена резко вырастет, но фокус инвесторов сместится с «будет ли цена расти» на «используется ли сеть». Этот сдвиг в восприятии — самый важный фактор.

Итог

Фундаментальные показатели Ethereum в 2025 году действительно сильны, но цена оставляет желать лучшего. Это отражает важный процесс переоценки на рынке. В краткосрочной перспективе возможны колебания цен; в долгосрочной — сильный фундамент, снижение запасов на биржах и участие институциональных инвесторов указывают на одно: рынок переходит от спекуляций к оценке стоимости. В 2026 году истинная ценность Ethereum будет определяться не краткосрочными ценовыми колебаниями, а глубиной использования сети и развитием экосистемы. Для долгосрочных держателей это может стать более ясным ориентиром.