Прогноз цен на серебро 2026: Почему $70 за унцию становится новым уровнем поддержки

Структурные основания для повышения цен на серебро

Траектория серебра до 2025 года рассказывает о фундаментальном перераспределении рынка, а не о спекулятивном ажиотаже. С ростом цен выше US$66/oz к концу 2025 года, ралли отражает глубокие изменения в динамике предложения, моделях промышленного спроса и расширяющейся роли металла в новых технологиях. В отличие от золота, которое в основном выступает как средство сохранения стоимости, серебро все больше интегрировано в физическую инфраструктуру современных экономик — от систем возобновляемой энергии до производства полупроводников. Такое функциональное различие означает, что цены на серебро и золото все более расходятся. Глядя на 2026 год, консенсус среди участников рынка предполагает, что US$70/oz будет скорее базовым уровнем, чем уровнем сопротивления, что сигнализирует о структурном переоценивании металла.

Ограничения предложения создают неэластичный рынок

Основа бычьего сценария для серебра — необычное и устойчивое несоответствие спроса и предложения. Глобальный рынок находится на пути к пятому подряд году дефицита предложения — редкому явлению на товарных рынках. Совокупные дефициты с 2021 года уже приближаются к 820 миллионам унций, что эквивалентно полному году мировой добычи.

Основная проблема — структурная негибкость. Около 70–80% предложения серебра является побочным продуктом добычи меди, свинца, цинка и золота. Это означает, что промышленность не может быстро увеличить добычу серебра в ответ на ценовые сигналы. Даже при резком росте цен на серебро производство остается ограниченным, если не расширяется добыча базовых металлов. Новые первичные серебряные рудники требуют десятилетий для разработки, что делает кривую предложения весьма неэластичной по цене.

Эта жесткость уже заметна в микроструктуре рынка. Запасы, зарегистрированные на биржах, снизились до многолетних минимумов, что отражается в повышенных ставках аренды и периодическом стрессовом состоянии физической поставки. Когда физическая доступность сокращается, даже незначительные изменения в инвестиционном или промышленном спросе могут вызывать непропорциональные ценовые колебания.

Инфраструктура искусственного интеллекта: недооцененный драйвер спроса

Одним из наименее обсуждаемых, но быстрорастущих источников спроса на серебро является инфраструктура искусственного интеллекта. Гипермасштабные дата-центры, поддерживающие передовые модели ИИ, потребляют серебро значительно выше, чем традиционные вычислительные мощности. Высокая электропроводность и теплопроводность металла делают его незаменимым в высокопроизводительном оборудовании — серверах, ускорителях, системах питания, печатных платах, разъемах и тепловых интерфейсах.

Аналитика показывает, что оборудование дата-центров, ориентированных на ИИ, поглощает в 2–3 раза больше серебра на единицу по сравнению с традиционной инфраструктурой. Ожидается, что глобальный спрос на электроэнергию дата-центров к 2026 году примерно удвоится, что приведет к миллионам дополнительных унций, поступающих в оборудование, которое редко перерабатывается. Важно отметить, что этот спрос проявляет ценовую неэластичность. Для гипермасштабных операторов стоимость серебра составляет доли процента от общего капитальных затрат. Задержки в обработке, тепловая неэффективность или нестабильность систем имеют гораздо более серьезные экономические последствия, чем колебания цен на металл. Это означает, что повышение цен на серебро оказывает минимальное сдерживающее воздействие на потребление — только усиливая восходящее давление на рынке, уже находящемся в ограниченных условиях.

Зеленая энергетика и электромобили усиливают эту динамику. Требования к проводимости серебра в солнечных панелях, системах преобразования энергии и терминалах аккумуляторов электромобилей создают аналогичные ценовые неэластичные потоки спроса.

Коэффициент золото-серебро указывает на дальнейшее переоценивание

Коэффициент золото-серебро дает еще один аналитический взгляд. По состоянию на декабрь 2025 года, при цене золота около US$4 340 и серебра около US$66, коэффициент составляет примерно 65:1 — резкое сжатие по сравнению с более чем 100:1 в начале десятилетия и ниже исторического современного диапазона 80–90:1.

Во время циклов роста драгоценных металлов серебро обычно превосходит золото, поскольку инвесторы ищут более высокорискованные активы. Этот паттерн вновь проявился в 2025 году, когда прирост серебра значительно превысил рост золота. Если золото стабилизируется около текущих уровней в 2026 году, дальнейшее сжатие коэффициента до 60:1 математически подразумевает цену серебра выше US$70. Хотя более агрессивное сжатие нельзя исключать, оно выходит за рамки базового сценария.

Исторический опыт показывает, что серебро часто переоценивается «по справедливой стоимости» во время дефицита предложения и сильных импульсов, что говорит о возможности дальнейшего роста.

$70: уровень пола, а не потолка

Ключевой вопрос на 2026 год — не достигнет ли серебро US$70, а сможет ли оно удержаться на этом уровне. С структурной точки зрения, ответ все больше выглядит утвердительным. Промышленный спрос остается устойчивым независимо от цены, ограничения предложения действуют, а запасы на поверхности минимальны. Как только цена преодолевает устойчивый физический спрос, этот уровень обычно привлекает покупателей при падениях, а не продавцов при росте.

Серебро переходит от вторичного средства сохранения стоимости к основному промышленному товару с встроенными финансовыми характеристиками. Эта перераспределение предполагает, что US$70 выступает в роли уровня поддержки, ниже которого покупатели становятся более активными, а не уровня сопротивления, привлекающего продавцов.

Общая картина

История серебра в 2026 году выходит за рамки инфляционных хеджей или спекуляций на монетарной политике. Рынок закладывает в цену реальный структурный сдвиг в том, как металл потребляется, поставляется и оценивается глобально. С ускорением расширения инфраструктуры ИИ, сокращением физических запасов и неспособностью производства реагировать эластично, процесс определения цен смещается к более высокому равновесию. В этом контексте US$70/oz скорее представляет собой не бычью цель, а нормализованный базовый сценарий. Для участников рынка актуальный вопрос сместился с «уже ли серебро слишком далеко?» на «полностью ли рынок учел расширенную роль серебра в глобальной технологической экономике?» Текущие данные свидетельствуют о том, что цикл переоценки еще не завершен.