Прогноз цен на серебро на 2026 год: Почему $70 за унцию может стать новой основой рынка

Ограничения поставок меняют фундаментальные основы рынка серебра

В отличие от предыдущих десятилетий, когда серебро просто следовало за движениями золота, структура рынка этого металла претерпевает кардинальные изменения. Глобальный рынок драгоценных металлов сейчас находится в пятом подряд году дефицита предложения — структурного дисбаланса, который отличает серебро от его традиционной роли поддерживающего актива золота. Совокупные дефициты с 2021 года достигли примерно 820 миллионов унций, что эквивалентно полному году мировой добычи. Хотя дефицит 2025 года сократился по сравнению с пиками 2022 и 2024 годов, продолжающееся истощение запасов все еще сжимает физическую доступность.

Ограничение поставок обусловлено структурной реальностью: 70–80% производства серебра является побочным продуктом добычи меди, свинца, цинка и золота. Эта зависимость означает, что объемы производства не могут быстро масштабироваться в ответ на рост цен, если при этом не расширяется производство первичных металлов. Разработка первичных серебряных рудников требует более десятилетия, что создает необычно неэластичный отклик предложения. Признаки сжатия доступности проявляются в уровнях запасов на биржах — зарегистрированные запасы снизились до многолетних минимумов, что подтверждается ростом арендных ставок и периодическими проблемами с поставками, свидетельствующими о физическом дефиците.

ИИ и переход к чистой энергии создают новые каналы спроса

Один из наименее заметных, но быстрорастущих драйверов спроса на серебро — расширение инфраструктуры искусственного интеллекта. По мере распространения гипермасштабных дата-центров для поддержки передовых моделей ИИ потребление серебра в системах высокопроизводительных вычислений значительно выросло. Исключительная электропроводность и теплопроводность металла делают его незаменимым в современных серверах, ускорителях, системах управления питанием и плотных вычислительных средах.

Конкретные области применения включают печатные платы, разъемы, шины и тепловые интерфейсы — компоненты, где свойства серебра как проводника незаменимы. Анализ отрасли показывает, что сервера, оптимизированные для ИИ, потребляют в 2–3 раза больше серебра, чем обычное оборудование дата-центров. Ожидается, что глобальное потребление энергии дата-центрами к 2026 году примерно удвоится, что означает ежегодное поглощение миллионов дополнительных унций в оборудование, которое обычно никогда не перерабатывается.

Критически важно, что этот спрос демонстрирует ценовую неэластичность. Для технологических компаний, инвестирующих миллиарды в инфраструктуру дата-центров, серебро составляет незначительный процент от общих капитальных затрат. Даже значительные повышения цен оказывают минимальное влияние по сравнению со скоростью обработки, энергоэффективностью или надежностью систем. Эта характеристика усиливает давление на рост цен на рынке, уже испытывающем дефицит предложения.

Коэффициент золото-серебро указывает на дальнейшее повышение цен

Один из ключевых рыночных сигналов — анализ динамики серебра относительно золота, выраженный через коэффициент драгоценных металлов. При цене золота около US$4,340 и серебра примерно US$66 в декабре 2025 года коэффициент составляет примерно 65:1, что значительно сжалось по сравнению с уровнями выше 100:1 в начале десятилетия и ниже типичного диапазона 80–90:1 за всю историю.

Во время бычьих рынков драгоценных металлов серебро обычно превосходит золото, поскольку инвесторы ищут более высокую доходность, что приводит к постепенному сжатию коэффициента. Этот паттерн вновь проявился в 2025 году, когда рост серебра значительно превысил показатели золота. Если цена золота сохранит текущие уровни в 2026 году, дальнейшее сжатие коэффициента до примерно 60:1 математически укажет на цену серебра выше US$70. Исторический опыт показывает, что серебро часто превышает фундаментальную «справедливую стоимость» в периоды, сочетающие ограниченность предложения и устойчивую динамику цен.

Прогноз цен на серебро на 2026 год: базовый сценарий, а не потолок

Для 2026 года важный вопрос смещается с «смогут ли цены на серебро превысить US$70 » на «станет ли этот уровень устойчивым ценовым уровнем, а не временным пиком». Исходя из структурных основ рынка, все больше свидетельств подтверждают эту гипотезу. Промышленное потребление остается стабильным и предсказуемым, ограничения предложения сохраняются структурными, а запасы на поверхности минимальны.

Как только рынки установят цену, устраивающую физические потребности в поставках, психологический настрой на рынке обычно меняется — покупатели начинают приобретать при слабых ценах, а не продавцы, извлекающие выгоду из сильных. Эта динамика превратила серебро из чисто спекулятивного или хеджирующего инструмента в важный промышленный товар с финансовыми характеристиками. Устойчивое существование дефицита предложения, в сочетании с развитием инфраструктуры ИИ и спросом на возобновляемую энергию, позиционирует металл для долгосрочного повышения стоимости.

Прогноз цен на серебро отражает эту структурную переориентацию: US$70 все больше воспринимается как уровень поддержки будущих цен, а не потолок, ограничивающий рост. Инвесторы и трейдеры сталкиваются уже не с вопросом, слишком ли сильно выросло серебро, а с тем, достаточно ли рынки учли его меняющуюся роль в современной технологической и энергетической экономике.