Загадка 670 000 BTC Strategy: убытки на сотни миллионов в Q4, прибыль на балансе исчезла за одну ночь

Согласно последним новостям, Strategy может раскрыть убытки на миллиарды долларов в своём отчете о прибылях за четвертый квартал 2025 года. Бывшая компания по бизнес-аналитике превратилась в управляющую активами Биткоина, но столкнулась с финансовым кризисом из-за падения цены Bitcoin на 24% — а её прибыль в $2,8 миллиарда в третьем квартале может быть полностью уничтожена. Это отражается в том, что когда компании ставят все свои фишки на один актив, колебания цен вызывают не только числовые изменения, но и давление на выживание.

Дилемма за цифрами

Конкретный масштаб потерь

Strategy, владеющая около $60 миллиардами в активах Bitcoin, столкнулась с миллиардами долларов убытков в балансе на фоне падения Bitcoin на 24% в четвертом квартале 2025 года. Что это значит? Согласно соответствующей информации, Strategy владеет в общей сложности 672 000 биткоинов, что составляет 3,2% от общего мирового предложения, с совокупными инвестициями около 50,44 миллиарда долларов и средней стоимостью хранения $74 997 за монету.

Текущая цена биткоина составляет $91 313.76. С точки зрения затрат, Strategy всё ещё находится в состоянии прибыльности по счетам. Но проблема в том, что убытки по балансу, вызванные колебаниями цен в четвертом квартале, достаточны, чтобы компенсировать полную прибыль третьего квартала.

Красные флаги ценности предприятия

Более тревожно, что корпоративная стоимость Strategy находится на грани падения ниже стоимости её биткоин-активов. Это означает, что рынок недооценил саму компанию, и инвесторы больше не верят в её ценность как бизнеса, а смотрят только на её биткоин-активы. Это тревожный сигнал и обычно сигнализирует о крайнем пессимизме относительно перспектив компании.

Два основных проблема рынка

Возможность продажи BTC

Поскольку стоимость предприятия находится на грани падения ниже стоимости своих позиций, рынок начинает беспокоиться: будет ли Strategy вынуждена продавать биткоин ради поддержания деятельности или удовлетворения инвесторов? Массовые распродажи могут ещё больше снизить цены на биткоин, создавая порочный круг.

Давление ликвидности

Чтобы развеять эти опасения, Strategy накопила денежные резервы 1 декабря за счёт продажи обыкновенных акций. Согласно соответствующей информации, этих денежных резервов достаточно для поддержки деятельности компании до августа 2028 года. Это умный защитный ход, который показывает, что руководство осознаёт риски и активно реагирует.

Но это также приводит к другой проблеме: получение денежных резервов путём разбавления собственного капитала само по себе оказывает давление на акционеров.

Оценка эффективности мер реагирования

Ответ Strategy ясен: накапливать денежные резервы, чтобы избежать необходимости продавать монеты. Это частично устраняет главную проблему рынка — компании не будут продавать биткоин-активы из-за финансового давления.

Но на более глубоком уровне это лишь затягивает проблему и не решает её фундаментально. Согласно предыдущим ожиданиям Strategy, годовая операционная динамика составит от 7 миллиардов до прибыли в 9,5 миллиарда долларов, при условии, что биткоин торгуется от 85 000 до 110 000 долларов. Это показывает, что точка безубыточности компании довольно чувствительна — каждое колебание цены биткоина напрямую влияет на финансовые показатели.

Значение поддержки политики

Заметным фоном является то, что аналитики, такие как JPMorgan Chase & Co., повысили цель по справедливой стоимости биткоина почти до 170 000 долларов. Тем временем исполнительный указ США предусматривает создание стратегического резерва биткоина. Эта поддержка политики может стать ключом к изменению ситуации.

Если цена Bitcoin сможет стабилизироваться или даже вырасти, финансовый кризис Strategy будет автоматически решен. Политическое признание Биткоина как резервного актива может обеспечить среднесрочную поддержку для цен на Биткоин. С этой точки зрения дилемма Strategy зависит не только от собственной деятельности компании, но и от макрополитической среды и рыночных показателей Биткоина.

Краткое содержание

Дилемма стратегии отражает глубокий риск: когда компании ставят все фишки на один актив, колебания стоимости перестают быть просто игрой в цифры, а испытанием на выживание. Прибыль третьего квартала в размере $2,8 миллиарда мгновенно исчезла из-за снижения цен в четвертом квартале, что не является частным случаем, а системным риском, с которым неизбежно столкнутся крупные держатели.

Ответ стратегии (денежные резервы, избегание продаж) показывает осознание риска, но фундаментальное решение всё равно зависит от стабильности цен на биткоин и внедрения поддержки политики. Сможет ли биткоин удерживать стоимость выше $90,000 в ближайшие месяцы или даже приблизиться к ожидаемым $170,000 от JPMorgan, напрямую определит финансовые перспективы Strategy. Для инвесторов, владеющих акциями Strategy, это не только ставка на цену биткоина, но и проверка поддержки политики и доверия рынка.