Отчет о движении денежных средств: инструмент, который инвесторы должны знать, чтобы не быть обманутыми

Финансовая отчетность компании состоит из 3 основных частей, которые инвесторы должны изучать: (Балансовый отчет), (Отчет о прибылях и убытках) и (Отчет о движении денежных средств). Первая показывает, сколько у компании активов, вторая — какую прибыль она получает, а третья — инструмент, раскрывающий правду о финансовом здоровье компании.

Почему отчет о движении денежных средств важнее отчета о прибылях и убытках? Потому что наличные — это то, что реально циркулирует в бизнесе. Компания может показывать высокую прибыль, но если у нее нет реальных наличных, чтобы покрыть расходы, в будущем она может столкнуться с проблемами.

Из чего состоит отчет о движении денежных средств

Отчет о движении денежных средств показывает все денежные потоки компании, разделенные на 3 категории:

1. Денежные потоки от операционной деятельности (Operating Cash Flow)
Это деньги, поступающие от продажи товаров/услуг, и деньги, уходящие на операционные расходы, такие как зарплаты, сырье, налоги и т.д. Эта часть наиболее важна, потому что показывает, создает ли основной бизнес компании реальные наличные.

2. Денежные потоки от инвестиционной деятельности (Investing Cash Flow)
Деньги, уходящие на покупку оборудования, земли, зданий или поступающие от продажи этих активов, а также инвестиции в ценные бумаги. Обычно у растущих компаний этот показатель отрицателен — это нормально.

3. Денежные потоки от финансовой деятельности (Financing Cash Flow)
Деньги, полученные от займов или выпуска акций, и деньги, выплачиваемые по долгам, дивидендам или выкупу акций.

Красные флаги, на которые должны обращать внимание инвесторы

Ошибка 1: смотреть только на итоговые цифры
Компания может показывать огромный положительный общий денежный поток, но если в деталях от операционной деятельности он отрицателен — это опасный сигнал, потому что эти деньги могли поступить от продажи активов (один раз), а не из основного бизнеса.

Ошибка 2: считать, что отрицательный инвестиционный поток всегда плох
Нет! У успешных растущих компаний инвестиции в оборудование и технологии — норма. Отрицательный показатель по инвестиционной деятельности говорит о том, что компания готовится к будущему и расширяет свои возможности.

Ошибка 3: не обращать внимания, откуда взялись заемные средства
Если компания занимает много денег, чтобы выплатить дивиденды или выкупить акции, — это тревожный знак. Это говорит о том, что операционный денежный поток недостаточен, и ситуация может стать опасной.

Как правильно анализировать отчет о движении денежных средств

Шаг 1: Проверить источник наличных
Деньги должны поступать в основном от операционной деятельности, а не от продажи активов или займов. Хороший показатель — 60-70% наличных из бизнеса.

Шаг 2: Анализировать тренды за 3-5 лет
Одного отчета недостаточно. Нужно сравнить с предыдущими годами:

• Рост или снижение операционного денежного потока?
• Постоянно ли увеличиваются инвестиции?
• Увеличивается ли остаток наличных?

Шаг 3: Рассчитать свободный денежный поток (Free Cash Flow)
Это = операционный денежный поток — инвестиции в долгосрочные активы.
Этот показатель показывает, сколько наличных осталось после всех расходов, и его можно использовать для дивидендов, выкупа акций или погашения долгов.

Анализ на примере Microsoft: компания, которая делает отчет о движении денежных средств прозрачным

Если посмотреть на Microsoft за 2020–2023 годы:

• Операционный денежный поток: вырос с 60 млрд долларов до 87 млрд долларов, и большая часть поступает из реального бизнеса — это хороший знак.

• Инвестиции: сокращаются и составляют примерно четверть от операционного денежного потока, что говорит о том, что Microsoft не нуждается в огромных вложениях для роста. Это признак “moat” (защитного преимущества).

• Финансовая деятельность: отрицательна на уровне 40-50 млрд долларов, что связано с выкупом акций (Share Buyback), то есть у компании есть свободные деньги, чтобы возвращать их акционерам.

Ключевой момент: свободный денежный поток Microsoft стабильно составляет 50-60 млрд долларов, что свидетельствует о сильном финансовом здоровье.

Что должны делать инвесторы

При изучении отчета о движении денежных средств важно помнить:

1. Не смотреть только на итоговые цифры — нужно анализировать источники денег.
2. Сравнивать показатели за несколько лет — один год мало что говорит.
3. Обращать внимание на соотношение между операционным денежным потоком и инвестициями.
4. Рассчитывать свободный денежный поток — реальную “подушку безопасности” компании.

Отчет о движении денежных средств кажется сложным, но если потратить время на его изучение, вы получите преимущество перед большинством инвесторов. Вы будете знать, какая компания действительно имеет деньги, а какая просто показывает красивые цифры. Это — разница между инвесторами, которые зарабатывают, и теми, кто терпит убытки.