Обзор рынка 2026: Институты расходятся во мнениях о траекториях золота, криптовалют и валют

Пост-2025: Что ожидают ведущие игроки

2025 год принес драматические колебания на рынках товаров, акций и криптовалют — но что говорит статистика о 2026-м? Крупные финансовые институты опубликовали разноречивые прогнозы, выявляя как общие темы, так и ярко выраженные разногласия относительно направления ключевых активов.

Рост драгоценных металлов: золото и серебро готовы к дальнейшему укреплению

Убедительный аргумент в пользу дальнейшего роста золота

Рост цены золота на 60% в 2025 году — самый значительный за год с 1979 года — был обусловлен несколькими факторами: снижением ставок Федеральной резервной системы, активным накоплением центральных банков и нерешёнными геополитическими конфликтами. В 2026 году Всемирный совет по золоту ожидает дополнительных благоприятных факторов, включая дальнейшее смягчение монетарной политики ФРС и возможное ослабление доллара США.

Целевые показатели цен рисуют оптимистичную картину. Goldman Sachs прогнозирует, что к концу 2026 года цена на золото приблизится к USD 4900 за унцию, благодаря устойчивому спросу со стороны центральных банков и потокам покупок ETF. Bank of America занимает ещё более бычью позицию, ориентируясь на USD 5000/oz, ссылаясь на структурную поддержку в виде расширяющихся дефицитов по бюджету США и растущего государственного долга. В условиях конструктивных сценариев — включая синхронное глобальное замедление, вызывающее активное смягчение политики ФРС — золото может вырасти на 15–30% за год. Более консервативные прогнозы предполагают рост от 5% до 15%.

Структурное давление на серебро

В то время как золото привлекло внимание, серебро в 2025 году показало ещё более впечатляющие результаты, обусловленные сжатием соотношения спроса и предложения. Институт серебра предупреждает о постоянном структурном дефиците на мировом рынке серебра, вызванном ростом промышленного спроса, восстановлением инвестиционной активности и ограниченным ростом добычи.

Этот фундаментальный дисбаланс, по прогнозам, сохранится — и, возможно, усилится — в течение 2026 года. UBS повысил свою целевую цену на серебро до USD 58–60 за унцию, с потенциалом роста до USD 65/oz при благоприятных условиях. Bank of America также прогнозирует, что серебро достигнет USD 65/oz, предполагая, что сжатие соотношения золото-серебро продолжит разворачиваться.

Рынки криптовалют: противоречивые сценарии циклов

Биткойн на переломном этапе

Траектория биткойна остаётся предметом споров среди крупных институтов. Standard Chartered недавно снизил свою целевую цену на биткойн с USD 200 000 до USD 150 000, ожидая, что инициативы по созданию корпоративных резервов цифровых активов могут замедлить покупки биткойнов, хотя приток институциональных ETF, вероятно, останется сильным. Текущая цена биткойна — примерно $91.16K, с суточным ростом +1.58%.

Bernstein занимает более конструктивную позицию, прогнозируя, что в 2026 году биткойн достигнет USD 150 000, а в 2027 — USD 200 000. Компания утверждает, что биткойн вышел за рамки традиционного четырёхлетнего рыночного цикла, войдя в расширенную бычью фазу. Morgan Stanley оспаривает этот сценарий, утверждая, что четырёхлетний цикл остаётся в силе, и предупреждает, что текущий бычий тренд приближается к завершению.

Тезис о токенизации Ethereum

Ethereum повторяет боковое завершение 2025 года, но среди ведущих стратегов есть более оптимистичные прогнозы на 2026 год. JPMorgan подчёркивает трансформирующий потенциал токенизации на базе блокчейна, утверждая, что инфраструктура Ethereum способна захватить значительную долю стоимости от этого структурного сдвига. Том Ли, председатель BitMain, развивает эту гипотезу, предсказывая, что Ethereum может достичь USD 20 000 в 2026 году, поскольку волна токенизации стимулирует новый суперцикл криптовалют. Текущая цена Ethereum — $3.14K, с суточным ростом +1.32%.

Акции: инвестиции на базе ИИ продолжают набирать обороты

Индекс Nasdaq 100 вырос на 22% в 2025 году, опередив рост S&P 500 на 18%. JPMorgan связывает этот результат с устойчивыми масштабными инвестициями в облачные технологии и инфраструктуру ИИ — Amazon, Google, Microsoft и Meta — с совокупными затратами, которые могут достичь сотен миллиардов к 2026 году.

Deutsche Bank рисует оптимистичный сценарий, при котором индекс S&P 500 приблизится к 8000 к концу 2026 года, при условии сильного роста прибыли и продолжения циклов инвестиций в ИИ. В случае с S&P 500, upside-версия предполагает достижение около 7500. Проецируя эти прогнозы, Nasdaq 100 может превысить 27000 пунктов, а ключевыми бенефициарами станут компании полупроводникового сектора и инфраструктурные гиганты — NVIDIA, AMD, Broadcom.

Валютные пары: разногласия по монетарной политике

EUR/USD: разница в ставках

EUR/USD вырос на 13% в 2025 году — зафиксировав лучший за почти восемь лет год — благодаря ослаблению доллара США. На 2026 год большинство институтов ожидают дальнейшего роста, поскольку ФРС продолжит снижать ставки, а Европейский центральный банк сохранит стабильную позицию.

JPMorgan и Nomura прогнозируют EUR/USD на уровне 1.20 к концу 2026 года. Bank of America занимает более бычью позицию, ориентируясь на 1.22. Однако Morgan Stanley предупреждает, что сила доллара может возобновиться во второй половине 2026 года, поскольку американские экономические показатели превзойдут европейские, что может подтолкнуть EUR/USD сначала к 1.23, а затем к 1.16 к концу H2 2026.

USD/JPY: разворот carry-трейдов и волатильность йены

Перспективы USD/JPY остаются разнородными среди ведущих аналитиков. JPMorgan считает, что ожидания повышения ставки Банка Японии уже заложены в цену, в то время как расширение фискальной политики Японии может обременить йену. Банк прогнозирует рост USD/JPY до 164 к концу 2026 года — значительный скачок с текущих уровней. В терминах обмена USD в JPY по этим уровням это примерно 3.28 миллиона йен при стандартных курсах.

В то же время Nomura утверждает, что сужение разницы в процентных ставках снизит привлекательность carry-трейдов на йену. Если макроэкономические показатели США разочаруют, разворот позиций может привести к укреплению йены, и USD/JPY может снизиться до 140 к концу 2026 года. Citigroup и Barclays также придерживаются медвежьих настроений по USD/JPY.

Товары: нефтяные рынки сталкиваются с давлением предложения

Цены на нефть снизились почти на 20% в 2025 году, поскольку OPEC+ восстановил объемы добычи, а производство в США продолжило расти. В будущем большинство институтов считают, что риски 2026 года смещены в сторону избытка предложения, особенно если OPEC+ сохранит высокий уровень добычи, а мировой спрос замедлится.

Goldman Sachs моделирует медвежий сценарий, при котором WTI в среднем будет около USD 52 за баррель, а Brent — около USD 56 за баррель в течение 2026 года. JPMorgan также указывает на возможное снижение, при котором WTI будет около USD 54/баррель, а Brent — около USD 58/баррель, при условии сохранения избыточных условий.

Итог: возможность внутри разногласий

Прогнозы рынка на 2026 год демонстрируют заметное согласие по некоторым темам — особенно по бычьему сценарию для драгоценных металлов и технологического роста акций — в то время как по циклическим вопросам, особенно касающимся криптовалют и динамики валютных пар, наблюдается настоящее разногласие. Инвесторам, ориентирующимся на этот рынок, следует внимательно следить за выходом данных, поскольку макроэкономические сюрпризы могут быстро изменить позиции на этих взаимосвязанных рынках.