Новичкам в инвестициях в американский рынок: глубокий анализ правды и ловушек инвестиций в ADR

Что такое ADR? Одним предложением объясните

Многие американские инвесторы в акции работают в паре с**ADR (Американская депозитарная расписка)**И знакомо, и незнакомо. Проще говоря, ADR — это сертификаты, выданные американскими депозитарными банками от имени иностранных компаний, которые позволяют вам торговать акциями иностранных компаний напрямую на американских фондовых биржах.

Представьте себе: тайваньские компании не хотят повторно листироваться в США, но хотят выйти на крупнейшие рынки капитала мира для получения финансирования. Решение — выпускать ADR — иностранные компании передают свои акции депозитарному банку, после чего банк выпускает эквивалентные сертификаты ADR. В итоге американские и глобальные инвесторы могут легко покупать акции этих иностранных компаний, как и обычные американские акции.

TSMC, Tencent, BYD, Alibaba — все эти известные международные компании торгуют американскими акциями через ADR.

Система оценки ADR: риски и возможности сосуществуют

Не все ADR одинаковы. Согласно требованиям Комиссии по ценным бумагам и биржам США (SEC), ADR делится на три уровня, и уровень строгости регулирования увеличивается шаг за шагом:

ADR уровня 1 — Самый свободный вариант

• Может торговаться только на внебиржовом рынке (OTC)
• Минимальное раскрытие информации, и компании не обязаны предоставлять полные финансовые отчёты
• Худшая ликвидность и самый высокий риск
• Подходит для инвесторов, терпеливых в поиске снижения стоимости

Уровень 2 ADR — Сбалансированный выбор

• Котируется на бирже Nasdaq или New York
• Необходимо соблюдать нормативы SEC и регулярно раскрывать финансовые отчёты
• Хорошая ликвидность и регуляторный баланс
• Большинство основных ADR относятся к этому уровню

Уровень 3 ADR — Самые строгие стандарты

• Компании могут привлекать средства не только в торговле, но и в США
• Самое строгое регулирование и максимально прозрачное раскрытие информации
• Ликвидность — лучшая, а риск относительно низок

Простое суждение: если не хотите играть в азартные игры, выбирайте уровень 3; Если вы готовы рисковать ради возможностей, на первом уровне могут быть неожиданные сюрпризы.

Спонсируемый и неспонсорский ADR: Увидите истинные намерения эмитента

ADR имеет ещё одну классификационную особенность:Существуют спонсируемые ADR и неспонсорские ADR。

Существует спонсируемая ADRАктивно участвуйте от имени иностранных компаний: компания и банк заключают соглашения, компания контролирует выпуск и управление ADR, платит банковские сборы и регулярно предоставляет финансовую информацию. Этот тип ADR более стандартизирован, и риски инвесторов относительно контролируемы.

Нет спонсируемого ADRЭто другое: банки берут на себя инициативу выпускать от имени иностранных компаний, а иногда иностранные компании даже не знают об этом. Такой тип ADR можно торговать только на внебиржевом рынке, при низкой прозрачности информации и высоком риске. Tencent(ТЧЕХИ. США), BYD (BYDDY.US) и Meituan (MPNGY.US) — типичные представители неспонсорских ADR.

Секрет соотношений ADR: 1:1 — это не стандарт

Это то, что многие новички в инвестициях часто упускают из виду —Коэффициент конвертации между ADR и иностранным оригинальным запасом не 1:1。

Возьмём TSMC в качестве примера, коэффициент конвертации составляет 1:5, что означает 5 акций акций тайваньской TSMC(2330.TW)Эквивалент 1 доли ADR(ТСМ. США)。 Почему? Компании обычно устанавливают это соотношение на основе цен акций, обменных курсов и потребностей в ликвидности. Слишком ли высокая цена акций не способствует розничной торговле? Снижение коэффициента может сделать цену более доступной.

Посмотрите на эти распространённые тайваньские настройки коэффициента ADR:

Тайваньские акции против тайваньских акций ADR: одна и та же компания, совершенно разный инвестиционный опыт

Поскольку одна и та же компания может быть зарегистрирована на Тайване и выпускать ADR в США, как инвесторам стоит выбирать? Вот основные отличия:

Природа здесь другая: Акции Тайваня — это сами акции; ADR на акции Тайваня — это просто сертификат, представляющий акции.

Торговое местоположение и регулирование: Покупать акции Тайваня через Тайваньскую фондовую биржу, регулируемые Тайванем; Покупка ADR на Нью-Йоркской фондовой бирже или Nasdaq подчиняется юрисдикции Комиссии по ценным бумагам и биржам США.

Кодовое название совершенно другое: Hon Hai — 2317 на Тайване, а HNHAY — это HNHAY на фондовом рынке США — кодовое название изменилось, изменилась система, и ощущение изменилось.

Инвестиционное сообщество: Акции Тайваня в основном являются местными инвесторами на Тайване, а ADR привлекает мировых инвесторов.

Различия в коэффициентах преобразования: Покупка одной акции тайваньских акций — это одна акция; Покупка ADR может включать 5 или 10 акций оригинальной акции.

Феномен дисконтных премий: Хотя тенденция примерно одинакова, из-за разных обменов, структуры инвесторов и влияния курса, часто существует разница в цене между ценой ADR той же компании и ценой тайваньских акций после конвертации. В начале 2023 года ежедневный рост и падение акций TSMC ADR и Тайваня часто значительно отличались — иногда ADR лидировал в росте, а иногда акции Тайваня — в росте.

A-share и A-share ADR: двухпутная система китайских компаний

Китайские компании также широко внедряют модель ADR. BYD, Great Wall Motors и другие компании, котирующиеся в Гонконге или акции категории A, также выпускают ADR для торговли акциями США.

Реальные преимущества инвестирования в ADR

Низкая налоговая нагрузка и низкая стоимость: Тайваньские инвесторы не взимают подоходный налог на прибыль от торговли ADR не более 100 юаней; Кроме того, комиссии за транзакции зарубежных брокеров часто значительно ниже, чем у тайваньских брокеров, или даже не имеют комиссий. Для частых трейдеров ADR имеет значительное преимущество по стоимости.

Диверсифицированные инвестиционные возможности: На американском фондовом рынке можно не только покупать американские компании, но и инвестировать в ведущие мировые компании через ADR. Я хочу одновременно представить Tesla(TSLA)и NIO(NIO)Пионерство на трассе для электромобилей? ADR делает это возможным.

Скрытые риски инвестирования в ADR

Тест ликвидности: Многие иностранные компании хорошо известны в стране, но имеют ограниченную видимость в США, и мало кто из инвесторов готов торговать. Chunghwa Telecom(CHT. США)Например, средний месячный объём торговли американскими акциями ADR составляет около 14,5 акций, но средний месячный объём торговли тайваньскими акциями за тот же период достигает 1224 акций — разрыв почти в 100 раз. Низкая ликвидность означает, что разница в цене между покупкой и продажей большая и легко пойматься.

Обоюдоострый меч с обменным курсом: Инвестиции в ADR должны осуществляться в долларах США, что вносит валютный риск. Предположим, что вы инвестируете 30 000 тайваньских долларов по ADR, и обменный курс 1:30 для конвертации в 1 000 долларов США. Инвестиции составили от 20% до 1200 долларов. Но когда курс становится 1:25 при репатриации, обменять можно только 30 000 тайваньских долларов — казалось бы, прибыльная инвестиция была подорвана колебаниями обменного курса.

Раскрытие информации асимметрично: Особенно для ADR первого уровня, компаниям не нужно предоставлять полные финансовые отчёты в SEC. Вам нужно поехать за границу, чтобы самостоятельно найти финансовую информацию, чтобы принять решение. Многие инвесторы наступают на яму из-за недостатка информации.

Операционные расходы для инвесторов не из США: Хотите обменяться ADR? Тайваньским инвесторам необходимо открыть зарубежный брокерский счет, обменять тайваньские доллары на доллары США и вносить средства на зарубежные счета, чтобы начать работу. Каждый шаг — это цена, и каждый шаг может пойти не так. Некоторые люди доверяют тайваньским брокерам покупку ADR от их имени, но им приходится платить комиссию за обработку от 1% до 2% — эта стоимость довольно значительна.

Контрольный список решений перед инвестированием в ADR

Прежде чем решить инвестировать в ADR, задайте себе несколько вопросов:

1. Являются ли фундаментальные показатели компании сложными? Условия работы, перспективы отрасли, политическая среда — как и при инвестировании в любую акцию, фундаментальные показатели определяют долгосрочные тенденции.

2. Достаточно ли ликвидности ADR? Проверьте средний месячный объём торгов и дважды подумайте, не слишком ли он низкий.

3. Можно ли принять колебания обменного курса? Если вам не нравится, когда вас отвергают курсы, ADR — не первый выбор.

4. Есть ли шанс получить скидку? Некоторые инвесторы занимаются арбитражем, продавая по премии в ADR и покупая со скидкой — при условии, что вы глубоко понимаете феномен дисконтной премии.

5. Являются ли эксплуатационные затраты экономически эффективными? Рассчитайте общую стоимость обмена валюты, открытия счета и комиссий за обработку, чтобы убедиться, что это того стоит.

ADR — это не просто чудовище или спасение — это мост, соединяющий глобальные рынки капитала. При правильном использовании вы сможете инвестировать в ведущие мировые компании с низкой стоимостью; Если использовать их неправильно, обменные курсы и ликвидность будут снижать ваши доходы. Главное — понять механизм, осознать риски и принять решения, соответствующие вашей ситуации.