Драгоценные металлы падают под натиском роста доллара в конце года

Золото и серебро понесли убытки в среду: февральское золото COMEX упало на 1,03%, а мартовское серебро COMEX рухнуло на 9,39%. Обвал не был случайным — несколько факторов способствовали снижению цен на металлы до недавних минимумов (золото достигло 2,5-недельного минимума, серебро — 1-недельного).

Что вызвало обвал металлов?

Основной виновник — повышение маржи, объявленное CME по драгоценным металлам — второе за эту неделю увеличение. Когда маржа растет, трейдерам приходится вносить больше наличных для поддержания позиций, что вызывает волны ликвидации, распространяющиеся вниз. В добавление к этому, рост индекса доллара до 1-недельного максимума (+0,07%), и получается рецепт массового распродажа металлов.

Более высокие доходности по казначейским облигациям США стали третьим ножом: они делают неф yielding золото и серебро менее привлекательными по сравнению с доходностью облигаций. Рост доходности произошел из-за неожиданного снижения еженедельных заявок на пособие по безработице в США, которые упали до 1-месячного минимума 199 000 (рынки ожидали рост до 218 000). Обычно это сигнал о жесткой позиции ФРС, поддерживающей силу доллара.

Почему доллар получил поддержку

Сила доллара объясняется несколькими факторами, помимо данных по рынку труда. Ослабление фондового рынка в среду вызвало спрос на безопасность в виде доллара. Однако внутренние препятствия для доллара остаются: ожидания снижения ставок ФРС (примерно на -50 б.п. в 2026 году), предполагая назначение мягкого нового председателя ФРС под влиянием администрации Трампа, оказывают давление на долгосрочные перспективы доллара. Фокус администрации на возможных изменениях в руководстве ФРС (с слухами о Кевине Хассетте как наиболее мягком кандидате) создает неопределенность в политике.

Курс USD/JPY вырос на 0,21%, так как иена ослабла до 1-недельного минимума, хотя торговля оставалась сдержанной из-за закрытия японских рынков на банковский праздник. EUR/USD снизился на 0,03%, поскольку доллар сохранял преимущество, а рынки Германии, закрытые на новогодние праздники, держали торговлю евро на низком уровне.

Светлая сторона для быков по металлам

Несмотря на среду, структурная поддержка остается непоколебимой. Центральные банки продолжают активно накапливать золото — Пекинский Народный банк Китая за ноябрь добавил 30 000 унций (теперь всего 74,1 миллиона тройских унций), что является тринадцатым подряд месяцем увеличения резервов. Глобальные центральные банки в целом приобрели 220 тонн золота в III квартале, что на 28% больше по сравнению со II кварталом.

Позиции фондов также поддерживают рынок металлов: долгосрочные позиции по ETF на золото выросли до 3,25-летнего максимума во вторник, а по ETF на серебро — до 3,5-летнего. Программа покупки казначейских векселей $40 на сумму миллиардов долларов в месяц(, запущенная в середине декабря), вводит ликвидность в финансовую систему, создавая базовую поддержку для альтернативных активов.

Геополитические риски — Украина, напряженность на Ближнем Востоке, неопределенность вокруг Венесуэлы — а также растущие опасения по поводу тарифов администрации Трампа поддерживают спрос на активы-убежища для драгоценных металлов. По мере смещения политики ФРС в сторону смягчения и сохраняющейся неопределенности в вопросах руководства, металлы могут найти свою опору несмотря на краткосрочную волатильность.