## Перспективы никеля на 2026 год: почему цены могут столкнуться с трудностями при выходе из текущего давления

Рынок никеля вступает в 2026 год, сталкиваясь с привычным врагом: стойким избытком предложения, подавляющим ценовой импульс. В течение 2025 года никель торговался около US$15 000 за метрическую тонну, застряв в узком диапазоне, что вызывало разочарование у производителей и осторожность у инвесторов. Глядя на предстоящий год, аналитики предупреждают, что без существенных изменений в динамике рынка цены на никель, скорее всего, останутся под давлением большую часть 2026 года.

### Индонезийская дилемма предложения

Роль Индонезии как крупнейшего в мире производителя никеля продолжает определять траекторию металла. Производство резко выросло — страна произвела 2,2 миллиона метрических тонн в 2024 году по сравнению с всего 800 000 MT в 2019 году. Этот взрывной рост привел к насыщению мировых рынков никелем, создав запасы, которые сейчас находятся на складах Лондонской биржи металлов на рекордных уровнях.

К ноябрю 2025 года запасы на LME достигли 254 364 MT, что почти на 55 процентов выше, чем 164 028 MT, зафиксированные в начале года. В феврале 2025 года индонезийские власти повысили свою квоту, увеличив мощность добычи никелевой руды до 298,5 миллиона влажных метрических тонн с 271 миллиона WMT в 2024 году — предположительно для увеличения производства в крупных горных районах.

Однако по мере ухудшения цен ситуация меняется. При снижении цены на никель до US$14 295 рентабельность даже для низкозатратных индонезийских операторов значительно сократилась. Обсуждения о сокращении производства усилились, и есть сообщения, что индонезийское правительство может нацелиться на объем производства около 250 миллионов MT в 2026 году — резкий разворот по сравнению с 379 миллионами WMT в 2025 году. Однако эти переговоры остаются гибкими, и окончательные цели еще не закреплены.

Структурный вопрос в том, последует ли Индонезия за сокращениями. Ева Мантей, стратег по товарам в ING, придерживается осторожного мнения. Она утверждает, что глобальный запас никеля, по прогнозам, останется в избытке примерно на 261 000 MT в 2026 году, что означает необходимость еще более глубоких сокращений для реального балансирования рынков. В Индонезии также есть новые инструменты политики: динамичная система роялти, введенная в апреле, с диапазоном от 14 до 18 процентов в зависимости от уровня цен на никель, и реформы в области лицензирования добычи, реализованные в октябре, которые сокращают сроки действия лицензий с трех до одного года, что дает властям более жесткий контроль за производством.

### Давление со стороны спроса: несколько фронтов

Со стороны потребления ситуация также вызывает сложности. Нержавеющая сталь, которая составляет более 60 процентов мирового спроса на никель, сильно зависит от строительных рынков Китая. Сектор недвижимости Китая, несмотря на усилия правительства по стабилизации в 2024 и начале 2025 годов, продолжает ухудшаться. Продажи жилья в ноябре упали на 36 процентов по сравнению с прошлым годом, а совокупные продажи за первые 11 месяцев снизились на 19 процентов. Этот кризис в сфере жилья снизил заказы на нержавеющую сталь и удерживал спрос на никель на низком уровне.

Сектор электромобилей, долгое время считающийся движущей силой роста никеля, также показывает признаки напряжения. Производители аккумуляторов, включая Contemporary Amperex Technology, переключились на литий-железо-фосфатные (LFP) химические составы, которые сократили разрыв в характеристиках с традиционными батареями на никеле-марганце-кобальте. Современные технологии LFP позволяют создавать электромобили с пробегом более 750 километров, при этом предлагая преимущества по стоимости и повышенную безопасность по сравнению с альтернативами на никеле.

Данные подтверждают картину: спрос на никель для аккумуляторов вырос всего на 1 процент в сентябре 2025 года по сравнению с прошлым годом, тогда как спрос на LFP вырос на 7 процентов. Этот сдвиг особенно заметен на западных рынках. Продажи электромобилей в США, поддерживаемые истекшим налоговым кредитом в размере US$7 500, сократились в четвертом квартале — на 46 процентов по сравнению с третьим кварталом и на 37 процентов по сравнению с тем же кварталом 2024 года. Крупные автопроизводители, такие как Ford Motor, ответили сокращением своих обязательств по электромобилям, зафиксировав списание в размере US$19,5 миллиарда и перераспределив ресурсы на автомобили с расширенным запасом хода и гибриды. Между тем, Европейский союз отказался от планов запретить внутренние combustion двигатели к 2035 году, что свидетельствует о снижении приверженности быстрому переходу на электрификацию.

### Перспективы цен на никель в 2026 году: ограниченный потенциал роста

Эти совокупные препятствия указывают на сложную ценовую среду. Мантей из ING прогнозирует, что никель будет испытывать трудности с удержанием цен выше US$16 000 в 2026 году, со средней ценой около US$15 250. Это совпадает с прогнозом Всемирного банка в размере US$15 500 на 2026 год, который, как ожидается, немного вырастет до US$16 000 к 2027 году. Потенциал для роста ограничен — крупное нарушение поставок или неожиданно сильный спрос на нержавеющую сталь или аккумуляторы могут принести облегчение, но устойчивое превышение цен выше US$19 000 кажется маловероятным при текущих фундаментальных условиях.

Норникель, еще один крупный мировой производитель, прогнозирует избыток рынка в 275 000 MT рафинированного никеля в 2026 году. Пока не достигнется равновесие между спросом и предложением или не ускорятся драйверы спроса, инвесторам в никель следует подготовиться к длительному периоду ценового давления как в краткосрочной, так и в среднесрочной перспективе.

Главный вывод: будущее никеля зависит от того, смогут ли крупные производители согласовать дисциплину в производстве, стабилизируются ли рынки недвижимости Китая и восстановится ли политика энергетического перехода. Без этих изменений новости по никелю сегодня указывают на то, что металл останется в диапазоне и под давлением продаж в течение всего 2026 года.