Может ли 2026 год принести коррекцию рынка? Вот что нам говорят цифры

Вопрос оценки стоимости висит тяжело

По мере приближения к 2026 году инвесторы сталкиваются с привычной дилеммой: завершился ли текущий бычий рынок или мы все еще на ранних стадиях крупного структурного сдвига? Ответ во многом зависит от того, какой взгляд на рынок вы выбираете.

Цифры рисуют сложную картину. Два широко уважаемых показателя оценки стоимости — коэффициент CAPE и Индикатор Баффета — оба указывают на то, что акции торгуются на раздутых уровнях. Коэффициент CAPE, разработанный лауреатом Нобелевской премии Робертом Шиллером, сравнивает текущую цену S&P 500 с его 10-летней инфляционно скорректированной прибылью. Сегодняшнее значение около 40 почти вдвое превышает историческую среднюю в 17. В последний раз этот показатель превышал 40 во время эпохи доткомов, и каждый устойчивый период выше 30 исторически предшествовал падению рынка более чем на 20%.

Аналогично, Индикатор Баффета — деление общей рыночной капитализации США на ВВП — сейчас близок к 225%, значительно превышая порог в 160%, который сигнализирует о существенной переоценке. Сам Уоррен Баффетт ответил на это накоплением огромной денежной позиции — классическим защитным ходом.

Но история предлагает другой сценарий

Однако предостерегающая история, которую рассказывают эти показатели, не является полной. Когда вы переключаете взгляд на оценки, ориентированные на будущее, а не на ретроспективные расчеты, картина меняется. Несмотря на их сильные недавние показатели, крупные технологические лидеры не кажутся необоснованно оцененными с учетом ожидаемой будущей прибыли. Nvidia торгуется по 25-кратной цене по будущим прибылям, в то время как Alphabet, Amazon и Microsoft все находятся ниже 30, при этом расширяя доходы впечатляющими темпами.

Это важно, потому что центральным вопросом остается прибыльность инвестиций в ИИ и дата-центры. Если эта инфраструктурная развертка — всего лишь очередная циклическая волна полупроводников, то сегодняшние оценки могут предвещать проблемы. Но если ИИ представляет собой долгосрочную (десятилетнюю+) возможность, то акции мегакэповых технологических компаний могут действительно предлагать ценность.

Календарь задает дорожную карту

Помимо оценки стоимости, 2026 год приносит уникальный фактор: промежуточные выборы. Исторически это важно. 12 месяцев, предшествующих промежуточным выборам, дают в среднем всего 0,3% годовых доходности по индексу S&P 500 с 1950 года, при этом довольно часто происходят откаты от недавних максимумов.

Обнадеживающая новость? После завершения выборов ситуация резко меняется. Индекс S&P 500 показывает положительную доходность в каждом цикле промежуточных выборов с 1939 года, со средним ростом за 12 месяцев после выборов в 16,3%.

Бычьи рынки длятся дольше, чем вы думаете

Также есть структурный фактор, который часто игнорируют. Бычьи рынки с 1950 года в среднем длятся 5,5 лет — и, что важно, каждый бычий рынок, длящийся три года, продолжался как минимум пять. Текущий рост недавно достиг трехлетнего рубежа, что говорит о его устойчивости. Кроме того, за пять случаев с 1950 года, когда индекс S&P 500 вырос на 35% или более за шесть месяцев (что произошло ранее в этом году), через 12 месяцев индекс был выше, с средним доходом 13,4%.

Что это значит для вашего портфеля

Объективно оценивая все факты, падение в 2026 году кажется маловероятным, хотя год не обязательно пройдет гладко. Ожидайте умеренного снижения в первой половине — коррекции, а не краха — за которым последует значительный поствыборный рост, выводящий рынок к прибавкам за год. Циклы рынка, а не только показатели оценки, скорее всего, определят исход.

Неопределенность подчеркивает важность придерживаться дисциплинированного подхода — например, dollar-cost averaging через широкий фонд, такой как Vanguard S&P 500 ETF. Хотя никто не может с уверенностью предсказать рынок, история показывает, что время на рынке важнее, чем попытки его тайминга.