Сигналы о коррекции рынка: столкнутся ли акции с дальнейшим снижением?

Недавние показатели вызывают вопросы

Прошедшие несколько недель проверили терпение инвесторов, поскольку основные индексы американского рынка акций вошли в коррекционную зону. С середины февраля по середину марта 2025 года индекс S&P 500 снизился более чем на 10%, в то время как Nasdaq, сильно ориентированный на технологические компании, потерял почти 14%. Этот резкий спад совпал с ухудшением доверия инвесторов — последние опросы показывают, что только 22% американских держателей акций остаются бычьими настроениями, что резко контрастирует с 53%, зафиксированными всего восемь месяцев назад.

Тем не менее, остается важный вопрос: сигнализирует ли этот спад о начале продолжительной медвежьей тенденции или это всего лишь временное падение в иначе устойчивом бычьем рынке? История дает подсказки, хотя они и противоречивы.

Осторожный сигнал кривой доходности

Один из самых внимательно изучаемых индикаторов рецессии — динамика кривой доходности, особенно соотношение между долгосрочными и краткосрочными американскими казначейскими облигациями. Когда доходность 10-летних облигаций опускается ниже доходности трехмесячных облигаций, происходит инверсия. Этот феномен исторически предшествовал экономическим спадам, поскольку часто отражает страх инвесторов по поводу краткосрочных условий и их предпочтение зафиксировать более долгосрочные ставки.

В настоящее время разрыв между этими двумя инструментами составляет всего 0,07% — опасно узкий. Чувствительность объяснима, учитывая, что подобная инверсия возникала в 2022 году и сохранялась большую часть 2024-го, в течение которой многие аналитики предсказывали неминуемую рецессию. Несмотря на эти предупреждения, экономический спад не произошел. Эта предостерегающая история показывает, почему один показатель заслуживает скептицизма.

Метрики оценки вызывают тревогу

Индикатор Бффета — который сравнивает общую рыночную капитализацию США с национальным ВВП — рисует другую картину предостережения. В настоящее время он составляет 191%, что говорит о том, что акции переоценены относительно фундаментальных экономических показателей. Сам легендарный инвестор сформулировал этот принцип десятилетия назад: когда этот показатель приближается к 200%, «вы играете с огнем». Он также отметил, что диапазон 70–80% представляет собой действительно привлекательные точки входа для капиталовложений.

Проблема в том, что этот показатель не достиг своего идеального уровня у Бффета с 2011 года. Тем не менее, с тех пор индекс S&P 500 вырос примерно на 359%. Оценки компаний, особенно в технологическом секторе, значительно расширились — оправдано ли это ростом производительности или спекулятивным энтузиазмом, остается предметом дебатов. Инвесторы, ожидавшие «более безопасных» оценок, упустили огромные возможности для прибыли.

Возможности внутри волатильности

Вместо паралича, рыночная турбулентность создает стратегические преимущества для дисциплинированных инвесторов. Продолжительные бычьи рынки раздувают оценки до недостижимых уровней, делая покупку акций все более дорогой. Коррекции рынка меняют эту динамику, предоставляя возможности приобретать качественные компании по сниженным ценам.

Ключевое отличие — в дисциплине выбора. Фундаментально надежные компании — с крепкими балансами, конкурентными преимуществами и устойчивыми бизнес-моделями — обычно восстанавливаются после спадов более полно. Хотя краткосрочные боли неизбежны, такие активы позволяют инвесторам получить значительный рост во время восстановления.

Этот принцип перекликается с вечной мудростью Бффета 2008 года: «Я не могу предсказать краткосрочные движения рынка. Однако, скорее всего, рынок будет расти, возможно, значительно, задолго до того, как изменится настроение или экономика».

Навигация по текущим неопределенностям

Конфликт между предупредительными индикаторами подчеркивает важную реальность: ни один показатель не дает идеальной предсказуемости. Надежность кривой доходности в прошлом ставилась под сомнение недавним опытом. Модели оценки, хотя и теоретически обоснованные, могут недооценивать структурные изменения в экономике и технологические достижения, повышающие производительность.

Вместо того чтобы зацикливаться на вопросе, произойдет ли крах рынка немедленно, разумные инвесторы должны сосредоточиться на построении качественных позиций на разных фазах рынка. Скоро ли рынок рухнет? Возможно, а может и нет. Но история однозначно показывает, что систематические инвесторы, сохраняющие дисциплину во время спадов, в конечном итоге накапливают значительное богатство. Следующая коррекция рынка, когда бы она ни наступила, — это не катастрофа, а возможность для тех, кто готов действовать.