В первую неделю 2026 года проводится «набор тонов». Громкие экономические данные подвергались один за другим бомбардировкам, а отчёт о заработках вне сельского хозяйства вот-вот станет ключевым грузом для переписывания ожиданий.

Каков нынешний консенсус на рынке? Новые несельскохозяйственные штаты составляли всего 55 000 человек. Но как это число будет восприниматься, когда оно приземлится? Если он опускается в диапазоне от 5 до 80 000, это будет «идеальной слабостью» в глазах рынка — снижение процентной ставки ФРС снизилось, и рискованные активы сразу же растут. В свою очередь, если он упадёт до ужасающего диапазона от 0 до 40 000, мечта о «мягкой посадке» будет полностью разрушена, и рецессионная паника мгновенно охватит весь рынок.

Странно, но у большинства людей сейчас очень разделённое мнение: бесконечно много голоса быка, но никто не осмеливается ставить на настоящие деньги. Что, чёрт возьми, здесь происходит? Одна деталь трудно игнорировать — с момента руководства Бюро статистики Министерства труда США ключевые данные всегда кажутся «как раз правильными» для фондового рынка. Согласно законам истории, эта вне сельского хозяйства заработная плата, скорее всего, продолжит этот распорядок.

Окончательная ставка между рынком и ФРС уже развернута: рынок рассчитывает на два снижения ставок в 2026 году, но ФРС уступила ставку лишь один раз, и внутренние разногласия остаются ожесточёнными. Председатель ФРС Филадельфии пролил на него холодную воду сразу после Нового года и сказал: «Нам нужно дождаться снижения процентных ставок», и смысл этого не мог быть ясным — не торопите меня, ритм в моих руках.

Сейчас рынок сосредоточен на двух ключевых переменных: индексе доллара США и направлении рынка. Хотя доллар вырос в новом году, все в целом считали, что это всего лишь технический подскок, и никто особо не верил, что доллар верит своё доминирование. Проблема в том, что чем сильнее это «единодушное недоверие», тем опаснее оно — если доллар действительно продолжит расти сильно, медведям придётся убежать в панике.

Фондовый рынок США ещё более позорен. После трёх лет подряд роста он теперь застрял на высоком уровне и не может двигаться, индекс снова и снова приближался к историческому максимуму, но так и не прорвался, а оценка парит в небе. Все ждут сигнала в одну сторону, не решаясь ни коротко, ни гоняясь за подъёмом.

Эта неделя — это не только взлёты и падения. Он хочет ответить на фундаментальный вопрос рынку: как долго может продолжаться эта драма «всё нормально».