NFT-распродажа Хуан Личэн: как игра в богатство вызвала цепную реакцию краха рынка

Когда брат Маджичи решил выйти из рынка, весь рынок NFT задрожал. Этот бывший лидер по аирдропам, крупный игрок с тысячами ETH ликвидности, за считанные часы закрыл сотни сделок по продаже NFT, что напрямую вызвало массовое падение котировок у топовых проектов.

Источник проблемы: смертельная уязвимость механизма аирдропа Blur

История Лиама Херста начинается с механизма начисления очков Blur. Согласно анализу DeFi-исследователя Лиама Херста, брат Маджичи через ставки на нескольких топовых проектах накопил 4% от общего количества очков ставок Blur, став абсолютным лидером в рейтинге. Пользователи на Blur могут накапливать очки тремя способами: ставками, выставлением на продажу и сделками, а затем получать аирдроп токенов BLUR. Этот механизм должен был стимулировать ликвидность рынка, но неожиданно породил проблему: глубина ставок значительно превышает реальные позиции участников.

Данные по цепочке NFT-коллекционера poof показывают более жестокую правду — 20% объема сделок на Blur приходится всего на 15 кошельков, 50% — на менее чем 300 кошельков. Что это означает? Весь объем торгов искусственно раздувается фермерами аирдропов через манипуляции. Каждая сделка обходится в потерю 0.5% роялти, что для обычных игроков — немаленькая сумма, но для крупных участников, часто делавших ставки ради аирдропов, — если доходы от аирдропов достаточно велики, всё это оправдано.

Переломный момент: продажа seed-инвесторов разрушила баланс

Перелом наступил в конце февраля. Два seed-инвестора Yuga Labs — Ovie Faruq и Mike Anderson — решили продать 72 BAYC. Это должно было быть обычным рыночным коррекционным движением, но для Лиама Херста, вложившего миллионы долларов в ставки на Blur, это стало первой соломинкой, сломавшей спину верблюду.

Чтобы принять эти проданные BAYC и поддержать ликвидность рынка ставок, Лиам вынужден был дополнительно закупать активы на цепочке. По данным Lookonchain, за 24 часа он обменял 5 миллионов USDT на ETH, а также продал 251560 APE за 835 ETH — все эти средства пошли в Blur. Но даже при этом он сталкивается с неизбежной реальностью: ликвидность, накопленная для ставок на NFT, образовала вакуум.

Критическая точка: брат Маджичи начал сбрасывать активы

Всего через несколько часов после предупреждения Лиама Херста, он начал массовую распродажу. В диапазоне цен 58-65 ETH он продал около 136 BAYC, большинство из которых было куплено по 76-78 ETH. В то же время 42 MAYC были выставлены на продажу по 14-14.5 ETH.

Эта операция кажется убыточной — одна сделка уносит более 10 ETH — но в целом по счету Лиам Херст получил почти тысячу ETH чистой прибыли. Главное — структура его позиций кардинально изменилась: осталось всего 57 BAYC (34 из них выставлены на продажу), а MAYC — всего 44, из которых только 1 не выставлен. Он полностью распродался — и это было окончательное избавление.

Цепная реакция на рынке: массовое падение топовых коллекций, платформа кредитования в опасности

Решение Лиама Херста покинуть рынок вызвало ожидаемую реакцию. Согласно данным NFTGO, за 24 часа цена на BAYC снизилась на 7.8%, а MAYC — на 9.2%. Это падение быстро распространилось на весь топовый сегмент, и несколько проектов потеряли более 5%.

Более опасный сигнал — ситуация на рынке NFT-кредитования. Залоги BAYC на BendDAO начали подвергаться риску. По данным Dune Analytics, 24 февраля было зафиксировано 224 погашения за один день — рекорд. И это еще не самое худшее: на цепочке есть предупреждающие сигналы — 14 BAYC находятся на грани ликвидации с коэффициентом здоровья ниже 1.1, и при дальнейшем падении цены они могут быть принудительно проданы.

Трудности аирдроп-фермеров: ловушка ликвидности и коллективная тревога

Феномен «глубина ставок больше общего объема активов участников», стал кошмаром для каждого аирдроп-фермера. Механизм ставок Blur позволяет одновременно делать ставки в нескольких проектах, что создает иллюзию достаточной ликвидности на счетах участников, хотя на самом деле она разбросана по разным кошелькам.

Когда брат Маджичи начал выводить ликвидность, система показала свою уязвимость. Фермеры, пытающиеся продолжать получать аирдроповые очки через ставки, теперь стоят перед выбором: либо докладывать деньги и продолжать ставить (продавая другие активы или делая ставки раньше других), либо закрывать позиции с убытком. Самое худшее — оказаться с большим количеством NFT, которые придется принимать без подготовки к распродаже.

Лиам Херст предлагает достигнуть консенсуса — остановить взаимные распродажи и стабилизировать цены. Но в децентрализованном рынке это практически невозможно. У каждого разные риски, разные финансовые возможности и логика решений. Коллективное согласие превращается в личный выбор — продать свои активы, пока есть покупатели.

Правда: немногие контролируют рынок, обладая неограниченными возможностями распродажи

Обратимся к всей цепочке событий — и приходит тревожный вывод: крупные игроки с достаточными капиталами легко манипулируют ценами на рынке. Благодаря своим богатствам, Лиам Херст получил почти неограниченные «права на распродажу». Он может в любой момент вмешаться, чтобы поддержать ликвидность, или выйти и забрать прибыль. В этом процессе он не жертва и не злоумышленник — он просто следует базовой логике рынка: зарабатывать и избегать рисков.

Но каждое его решение переписывает судьбы тысяч мелких инвесторов. Продажа seed-инвесторов Yuga Labs — лишь триггер, а настоящая сила — в реакции Маджичи — масштабом и капиталом он задает тон. Весь рынок топовых NFT сейчас колеблется под натиском крупного игрока, а фермеры понимают, что их участие — это игра с богатым меньшинством, в которой выиграть практически невозможно.

Эта волна распродаж выявила структурные проблемы рынка NFT: недостаточную базу мелких держателей для поддержки цен, чрезмерную чувствительность к действиям крупных игроков; дефекты механизма аирдропов, стимулирующие искусственные сделки; недостаточный запас прочности кредитных рынков, вызывающий цепные ликвидации при колебаниях цен. Маджичи не разрушил рынок NFT, но его действия полностью обнажили его уязвимость.