Экономический принцип, объясняющий, почему вы храните криптовалюту, а тратите фиатные деньги

Как концепция XVI века продолжает управлять нашими финансовыми решениями в 2024 году

Когда у вас есть Bitcoin в кошельке и доллары на текущем счёте, что вы тратите первым? Большинство ответит: фиатные деньги. За этим поведением стоит увлекательный экономический механизм, моделировавший денежные системы на протяжении веков: закон Грешема, принцип, который переживает заметное возрождение в эпоху криптовалют.

Концепция, предсказывающая ваше финансовое поведение

Закон Грешема предполагает, что когда одновременно циркулируют две формы денег, люди склонны избавляться от той, которую воспринимают как менее ценную, одновременно накапливая ту, которую считают более ценной. Популярная пословица хорошо это резюмирует: “плохие деньги вытесняют хорошие”.

Что отличает “хорошие” деньги от “плохих”? Это не моральный вопрос, а вопрос восприятия ценности. Хорошие деньги сохраняют покупательную способность и сохраняются; плохие деньги постоянно теряют ценность, и люди стремятся избавиться от них как можно скорее. Хотя этот концепт существовал в средние века, сэр Томас Грешем, финансист эпохи Елизаветы I и советник королевы, популяризировал это наблюдение, анализируя его в реальных монетарных системах, что и дало ему название.

На протяжении веков этот принцип проявлялся в экономиках традиционной фиатной валюты. Когда правительства ухудшали качество своих монет или когда преобладала фальсификация, настоящие монеты исчезали из обращения, потому что пользователи предпочитали их сохранять. Монеты меньшей ценности, напротив, насыщали рынки.

Криптовалюты: новая сцена для старого принципа

Появление Bitcoin, Ethereum и тысяч цифровых проектов оживило эту экономическую теорию неожиданным образом. В криптоэкосистеме закон Грешема работает, но с нюансами, отличными от традиционных рынков.

Высоковолатильные цифровые монеты обычно резервируются для спекулятивных операций и долгосрочных капиталовложений, в то время как более стабильные активы предназначены для повседневных транзакций. Этот паттерн точно отражает грешемовский принцип: люди выбирают тратить то, что воспринимают как менее ценное (с точки зрения потенциала роста), и накапливают то, что считают ценным.

Bitcoin иллюстрирует это поведение наглядно. Рассматриваемый как цифровой аналог хранения стоимости, подобный золоту, пользователи предпочитают сохранять его, ожидая его будущей переоценки. Редко кто тратит 1 BTC в обычной транзакции. Напротив, стабильные монеты — криптоактивы, привязанные к фиатным валютам или товарам — используются преимущественно для ежедневных платежей и международных переводов, потому что они сохраняют предсказуемую ценность.

Стабильные монеты занимают особое место в этой динамике. USDT, USDC и подобные выступают в роли современного аналога “хороших” денег: надежные, предсказуемые, идеально подходящие для транзакций. Их растущее распространение в традиционных финансовых платформах и крипторынках укрепляет их центральную роль в циркуляции стоимости.

Тихая битва между крипто и традиционными деньгами

Как закон Грешема проявляется в конкуренции между криптовалютами и легальными монетарными системами? Здесь сходятся несколько сил.

Во-первых, восприятие стабильности. Человек с долларами США и Bitcoin сталкивается с очевидным выбором: потратить доллары сегодня (зная, что инфляция снизит их покупательную способность завтра), или сохранить Bitcoin (доверяя его будущему росту). Решение очевидно: доллары тратятся, Bitcoin накапливается.

Однако экстремальная волатильность многих криптоактивов создает парадокс. Если Bitcoin может потерять 20% стоимости за неделю, зачем кто-то его тратит? Здесь граница между хорошими и плохими деньгами размывается. Многие пользователи избегают тратить волатильные криптовалюты не потому, что считают их превосходными, а потому что риск слишком высок.

Регуляторное измерение усложняет ситуацию. В юрисдикциях, где фиатные деньги полностью признаны законом, а криптовалюты сталкиваются с ограничениями — как было в Китае с запретом в 2021 году — закон Грешема реализуется через принуждение: граждане вынуждены использовать юань, не по экономическим предпочтениям, а по юридической обязанности. Фиатные деньги превращаются в “плохие” деньги по принуждению.

Институционализация также меняет правила игры. Компании принимают обычные деньги для транзакций, потому что они признаны универсально как легкое средство платежа. Несмотря на рост криптовалют, они остаются в регуляторной неопределенности, что сдерживает их широкое использование в транзакциях.

Где закон Грешема ломается

Несмотря на свою элегантность, закон Грешема сталкивается с критическими ограничениями в современном мире и особенно в криптосреде.

Непредсказуемая волатильность: Курсы валют колеблются. В рынке плавающих валют — где Bitcoin за несколько месяцев вырос с $30 000 до $60 000 — концепция “стабильной внутренней стоимости”, лежащая в основе Грешема, распадается. Является ли Bitcoin хорошими или плохими деньгами, если его стоимость радикально неопределенна?

Государственное вмешательство: Правительства могут искусственно поддерживать низкокачественные деньги в обращении через валютные контрольные меры, ограничительные монетарные регуляции или юридические запреты. Это не свободный рынок, а принуждение.

Психологические и культурные факторы: Люди не всегда действуют как идеальные экономические машины. Генерационная вера в фиатные деньги, знакомство с традиционными системами и недоверие к новому могут противоречить чисто математическим предсказаниям. Многие избегают крипто не потому, что знают закон Грешема, а потому что боятся неизвестности.

Финтех-инновации: Современные платежные системы — цифровые кошельки, мгновенные переводы, децентрализованные финансы — разрушили простую дихотомию “хорошие vs плохие” деньги. Теперь сосуществуют несколько слоёв стоимости, полезности и ликвидности, усложняя любые упрощённые анализы.

Спекулятивная парадоксальность: Вопреки Грешему, люди часто накапливают волатильные активы именно потому, что ожидают их роста. Это накопление ради инвестиций, а не из-за качества денег. Хранение криптовалют может казаться иррациональным по теории, но продолжается несмотря ни на что.

Наследие Грешема в цифровую эпоху

Закон Грешема остается мощным интерпретативным инструментом для понимания современных финансовых решений, хотя требует тонкой настройки для правильного применения. В криптовалютах принцип частично объясняет, почему Bitcoin накапливается, почему доминируют стабильные монеты и почему фиатные деньги сохраняют свою роль в повседневных платежах.

Однако текущая реальность более сложна, чем исходная формулировка. Закон продолжает действовать, но взаимодействует с волатильностью, регулированием, коллективной психологией и технологиями так, что Грешем не мог предвидеть. Понимание этого означает признание как его актуальности, так и ограничений.