Драгоценные металлы на пороге 2026 года.. путь постоянного роста и возможные риски

Высокие показатели в 2025 году и прогнозы новых максимумов

Цены на драгоценные металлы в целом, и на золото в частности, демонстрируют необычайный рост в 2025 году. Цена превысила отметку в 4300 долларов за унцию в октябре, после чего произошла небольшая коррекция, и к концу года стабилизировалась около 4000 долларов. Такое сильное движение вызвало широкий дискурс в финансовых кругах о возможности достижения ценами уровня в 5000 долларов в 2026 году.

Этот рост происходил в сложных глобальных условиях: замедление экономического роста в крупных странах сочетается с постепенным возвращением мягкой монетарной политики. В такой ситуации инвесторы пересмотрели свои стратегии и перенаправили потоки капитала в традиционные безопасные активы. Неопределенность вокруг суверенных долгов и сложности в цепочках поставок усилили роль золота как основного инструмента защиты в крупных инвестиционных портфелях.

Основные факторы, влияющие на движение цен

Спрос достигает исторических уровней

Данные Всемирного совета по золоту показывают, что общий спрос (включая инвестиции) составил 1249 тонн во втором квартале 2025 года, что на 3% больше по сравнению с прошлым годом. Однако денежная стоимость спроса превысила ожидания на 45%, достигнув 132 миллиардов долларов.

Первый квартал также был исключительным — общий спрос составил 1206 тонн, что является рекордом с 2016 года. За этот период цены выросли примерно на 38% по сравнению со средним квартальным значением в 2860 долларов в предыдущем году.

Фонды торговли металлами (ETFs) привлекли крупные денежные потоки, что увеличило общий управляемый актив до 472 миллиардов долларов. Запасы выросли до 3838 тонн, на 6% по сравнению с предыдущим периодом, приближаясь к историческому максимуму в 3929 тонн.

В Северной Америке спрос составил 345,7 тонн, что более половины мирового спроса в 618,8 тонн с начала года по сентябрь. Европа показала 148,4 тонны, Азия — 117,8 тонн.

Среди частных инвесторов интерес к покупке золота вырос благодаря широкой медийной освещенности и прогнозам постоянных ростов. Согласно частным данным, около 28% новых инвесторов на развитых рынках впервые добавили металл в свои портфели.

Рост резервов центральных банков

Центральные банки по всему миру продолжают активно увеличивать свои резервы. В первом квартале 2025 года они добавили 244 тонны, что на 24% выше среднего за последние пять лет.

Доля центральных банков, хранящих золотые резервы, выросла с 37% в 2024 году до 44% в настоящее время. Это отражает стратегию диверсификации резервов и снижение зависимости от доллара США.

Китай, Турция и Индия лидируют по покупкам. Только Центральный банк Китая добавил более 65 тонн, продолжая этот тренд уже 22 месяца подряд. Турция повысила свои резервы до более чем 600 тонн.

Ожидается, что покупки центральных банков останутся основным драйвером спроса до конца 2026 года, особенно на развивающихся рынках, стремящихся защитить свои валюты от колебаний курсов.

Ограничения предложения углубляют ценовой разрыв

Производство из рудников достигло 856 тонн в первом квартале 2025 года, что на 1% больше по сравнению с прошлым годом. Однако эта скромная прибавка не закрывает растущий разрыв между спросом и предложением.

Проблему усугубляет снижение переработанных металлов на 1%, поскольку владельцы предпочитают держать их в ожидании дальнейшего роста. Этот общий страх усилил дефицит предложения.

Стоимость добычи резко выросла. Средняя мировая себестоимость производства достигла 1470 долларов за унцию к середине 2025 года — это самый высокий уровень за последнее десятилетие. Это означает, что расширение добычи будет медленным и дорогостоящим.

Монетарная политика и экономические факторы

Решения Федеральной резервной системы

ФРС США снизила ставку на 25 базисных пунктов в октябре, до диапазона 3.75–4.00%, что стало вторым снижением с декабря 2024 года. В заявлениях указывалась возможность дальнейших понижений, если ослабнет рынок труда или замедлится рост экономики.

Некоторые члены ФРС выразили поддержку дополнительным мерам до конца текущего года. Рыночные ожидания закладывают еще одно снижение на 25 базисных пунктов в декабре, что станет третьим за год.

Сообщается, что к концу 2026 года ставка может снизиться до 3.4%. Если эти прогнозы сбудутся, это приведет к снижению реальных доходностей по облигациям, что уменьшит альтернативную стоимость владения активами без доходности, такими как драгоценные металлы.

Глобальная денежно-кредитная политика

Прогнозы цен зависят не только от политики ФРС. Европейский центральный банк и Банк Японии играют важную роль.

Когда крупные центробанки проводят мягкую политику — снижая ставки или покупая облигации, — это ослабляет национальные валюты и снижает реальную доходность, делая золото более привлекательным.

Напротив, ужесточение монетарной политики может снизить спрос на металлы, особенно со стороны институциональных инвесторов, ищущих стабильные доходы.

Инфляция и суверенные долги

Всемирный банк оценил рост цен на 35% в 2025 году, однако прогнозирует постепенное снижение в 2026 году по мере ослабления инфляционных давлений. Тем не менее, цены останутся на исторически высоких уровнях.

Международный валютный фонд предупредил, что государственный долг мира превысил 100% ВВП, что вызывает опасения по поводу устойчивости финансовой политики. Эти опасения стимулировали инвесторов к покупке металлов как защиты от потери покупательной способности.

Замедление программ сокращения дефицита в крупных странах, особенно в США и ЕС, усилило давление на рынки облигаций. Данные показывают, что 42% крупных хедж-фондов увеличили свои позиции в драгоценных металлах в третьем квартале 2025 года.

Геополитическая напряженность

Торговые конфликты между США и Китаем, а также напряженность на Ближнем Востоке побудили инвесторов увеличить долю безопасных активов. Геополитическая неопределенность повысила спрос на золото на 7% в годовом выражении.

Когда обострились опасения по поводу Тайваньского пролива и возможных перебоев в поставках, спотовая цена превысила 3400 долларов в июле. В условиях продолжающейся неопределенности цена продолжила расти и достигла более 4300 долларов в октябре.

Этот исторический тренд показывает, что любая новая геополитическая шоковая ситуация в 2026 году может подтолкнуть цены к рекордным уровням.

Доллар и реальные доходности

Золото движется в обратной зависимости от доллара США и реальных доходностей по государственным облигациям. Ослабление доллара повышает привлекательность металла для иностранных инвесторов, тогда как высокие доходности снижают спрос.

В 2025 году индекс доллара снизился на 7.64% с пика в начале года по 21 ноября. Доходности 10-летних облигаций США снизились с 4.6% в первом квартале до 4.07% в тот же период.

Это двойное снижение усилило институциональный спрос на металлы, поскольку инвесторы ищут баланс в портфелях вне долларовых активов.

Прогнозы цен на золото в 2026 году

Прогнозы ведущих финансовых институтов

Банк HSBC ожидает сильного роста цен, достигнув 5000 долларов за унцию в первой половине 2026 года, со средним годовым прогнозом около 4600 долларов. Это сопоставимо с средним в 3455 долларов в 2025 году. Прогноз основан на увеличении геополитических рисков, росте мирового долга и новом спросе со стороны инвесторов.

Bank of America повысил свою оценку до 5000 долларов как возможный пик, со средним прогнозом около 4400 долларов. Однако банк предупреждает о возможной краткосрочной коррекции, если инвесторы начнут фиксировать прибыль.

Goldman Sachs скорректировал прогноз до 4900 долларов за унцию, ссылаясь на усиление притока в фонды ETF и продолжающиеся покупки со стороны центральных банков.

J.P. Morgan прогнозирует достижение цены около 5055 долларов к середине 2026 года. В четвертом квартале 2025 года цена может закрыться около 3675 долларов.

Наиболее часто встречающийся диапазон среди ведущих аналитиков — от 4800 до 5000 долларов как возможный максимум, со средним годовым в диапазоне от 4200 до 4800 долларов.

Региональные прогнозы на Ближнем Востоке

Страны Ближнего Востока увеличивают свои резервы центральных банков. Египетский центральный банк добавил 1 тонну в первом квартале, а катарский — 3 тонны.

В Египте цена может достигнуть примерно 522,580 египетских фунтов за унцию, что на 158.46% выше текущих цен.

В Саудовской Аравии, при условии, что цена приблизится к 5000 долларов (по фиксированному курсу), она может составить около 18,750–19,000 саудовских риалов за унцию.

В ОАЭ при таком сценарии цена может приблизиться к 18,375–19,000 дирхамам за унцию.

Важно учитывать, что эти прогнозы ориентировочные и основаны на предположениях о стабильности валютных курсов и продолжении мирового спроса.

Риски и возможные коррекции

Bank HSBC предупреждает, что восходящий импульс может ослабнуть во второй половине 2026 года, с возможной коррекцией к уровню около 4200 долларов, если инвесторы начнут фиксировать прибыль. Однако существенного падения ниже 3800 долларов без серьезного экономического шока не ожидается.

Goldman Sachs предостерегает, что продолжение цен выше 4800 долларов может поставить рынок перед сложной проверкой способности металла удерживать уровни при слабом промышленном спросе.

Аналитики J.P. Morgan и Deutsche Bank согласны, что золото вошло в новую ценовую зону, которую трудно пробить вниз благодаря стратегическому изменению отношения инвесторов к нему как к долгосрочному активу.

Технический анализ начала 2026 года

Цена закрыла торги 21 ноября 2025 года на уровне 4065.01 долларов за унцию после достижения пика в 4381.44 долларов 20 октября.

Цена пробила восходящую канал на дневном графике, однако удерживается на основном восходящем тренде, соединяющем восходящие минимумы около 4050 долларов.

Сильная поддержка проявилась на уровне 4000 долларов. Пробой этого уровня явно откроет путь к области 3800 долларов (фибоначчи коррекции 50%).

Первый уровень сопротивления — 4200 долларов. Преодоление этого уровня может привести к целям в 4400 и 4680 долларов.

Индекс относительной силы (RSI) стабилен около 50, что указывает на полное нейтралитетное состояние без явного тренда. Индикатор MACD остается выше нуля, подтверждая общий восходящий тренд.

Технический прогноз предполагает продолжение бокового движения в диапазоне 4000–4220 долларов в краткосрочной перспективе, при этом общий настрой остается позитивным, пока цена держится выше основного трендового уровня.

Итоги и перспективы

Движение золота в 2025 году отражает структурные изменения в глобальных инвестиционных предпочтениях. По мере завершения цикла ужесточения монетарной политики и замедления мировой экономики, на рынке наблюдается борьба между желанием инвесторов зафиксировать прибыль и новыми покупками со стороны центральных банков и крупных инвесторов.

Если реальные доходности продолжат снижаться, а доллар останется слабым, золото может достичь новых исторических максимумов в 2026 году. Однако при снижении инфляции и восстановлении доверия к традиционным финансовым рынкам металл может войти в долгосрочный режим стабилизации, что помешает достижению целевых уровней в 5000 долларов за унцию.

Тщательный мониторинг глобальных экономических и политических событий остается необходимым для понимания динамики рынка и прогнозирования будущих движений.