Стратегия инвестирования в банковские акции: Анализ лучших банков для инвестиций в 2023 году

Почему банковский сектор выглядит как возможность в текущем контексте

Макроэкономическая среда 2023 года создала особенно благоприятные условия для финансового сектора. В рамках реализации ограничительных монетарных политик для борьбы с инфляцией ставки процента значительно выросли. Это привело к увеличению примерно на 30% банковской маржи посредничества, делая банки привлекательными инструментами для диверсификации инвестиционных портфелей.

Банки функционируют как система кровообращения глобальной экономической системы. Их устойчивость во многом определяет стабильность рынков и способность экономик к росту. Любая ответственная инвестиционная стратегия должна учитывать финансовые институты как важнейшие компоненты сбалансированного портфеля.

Типология банковских учреждений: понять перед инвестированием

Перед выбором лучших банков для инвестиций важно понять различные операционные категории, существующие в отрасли.

Коммерческий банкинг: традиционная модель посредничества

Этот сегмент занимается привлечением депозитов населения и размещением этих ресурсов через кредиты физическим лицам, компаниям и правительствам. Модель работает на базе фракционной резервной системы, позволяя коммерческим банкам функционировать с относительно низким коэффициентом капитала по сравнению с объемом обязательств. Эта структурная особенность предполагает высокий уровень финансового левериджа.

Основные доходы поступают от разницы между тем, что банки взимают за кредиты и что платят по депозитам. Вторичный источник, но растущей важности, — комиссии за дополнительные услуги.

Инвестиционный банкинг: специализированные услуги для корпораций

Эта категория предоставляет сложные консультации, управление сложными транзакциями, торговлю ценными бумагами и управление активами. Самая заметная функция — выступать в роли посредника при выходе на биржу (IPO). Маржи в этом сегменте, как правило, выше, хотя и волатильность также.

Универсальный банкинг: гибридная модель с большей сложностью

Объединяет операции коммерческого и инвестиционного банкинга в рамках одной организационной структуры. Такая интеграция позволяет диверсифицировать источники доходов, но увеличивает операционные сложности и связанные с ними риски.

Сравнительная эффективность лучших банков для инвестиций по регионам

Североамериканский рынок: лидерство инвестиционных институтов

Индекс S&P 500 в финансовом секторе показал практически плоскую доходность 0,25% за анализируемый период, что позволяет четко определить учреждения с лучшей динамикой.

State Street (TTT.US) лидирует с ростом 10,59%. Как инвестиционный банк, специализирующийся на услугах для институциональных инвесторов, его бизнес-модель особенно выигрывает при увеличении объемов транзакций на бычьих рынках.

Morgan Stanley (MS.US) идет следом с 9,46%. Его структура доходов сильно сосредоточена на услугах институциональных ценных бумаг (50%), дополненных управлением активами. Такое позиционирование делает его особенно чувствительным к бычьим циклам.

Wells Fargo (WFC.US) занимает третье место с 8,93%. Как универсальный институт с примерно 1,9 трлн долларов активов, его показатели отражают устойчивость диверсифицированной модели, включающей потребительский, коммерческий, корпоративный и управленческий банкинг.

Citigroup (C.US) показывает доходность 7,02%, работая в более чем 100 юрисдикциях с двойственной структурой, разделяющей управление корпоративными клиентами и услуги розничного банкинга.

JPMorgan (JPM.US), крупнейший по активам институт (почти 4 трлн долларов), продемонстрировал умеренную доходность 3,46%. Несмотря на масштаб, ограничивающий потенциал роста в процентах, его финансовая устойчивость и диверсификация делают его обязательной точкой для анализа лучших банков для инвестиций.

Goldman Sachs (GS.US) едва достиг 0,02%, уступая бенчмарку сектора. Его зависимость от трейдинга (45% доходов) увеличивает его уязвимость к волатильности.

Bank of America (BAC.US) зафиксировал -0,76%, а Charles Schwab (SCHW.US) показал худший результат — -8,55%.

Европейский рынок: доминирование испанских институтов

Индекс Eurostoxx 50 показал рост 4,38%, предоставляя более позитивный ориентир по сравнению с североамериканским рынком.

Banco Santander (SAN.EU) возглавляет европейский рейтинг с 21,75%. Его фокус на розничном и коммерческом банкинге, с значительной экспозицией в Латинской Америке (особенно Бразилии), позволил ему извлечь выгоду из разницы ставок и восстановления на развивающихся рынках.

BBVA (BBVA.EU) идет сразу за ним с 16,78%. Хотя также ориентирован на услуги коммерческого и розничного банкинга, три четверти прибыли он получает на развивающихся рынках, где Мексика — главный вкладчик, составляющий почти 50% чистой прибыли.

Intesa Sanpaolo (ISP.IM), итальянский банк, достигает 13,21%. Его конкурентное преимущество — устоявшееся лидерство в Италии и стратегическое расширение в Центральной и Восточной Европе, на Ближнем Востоке и в Северной Африке.

BNP Paribas (BNP.EU) достигает 8,02%, позиционируясь как ведущая институция, котирующаяся в Париже, с операциями в 80 странах, хотя сосредоточена в основном во Франции, Италии и Бельгии.

ING Groep NV (INGA.EU) завершает анализ с 7,84%, ведя цифровой банкинг в нескольких европейских и австралийских странах.

Британский рынок: специализация и широкий спектр услуг

Индекс FTSE 100 принес доход 2,53% за период.

Intermediate Capital Group (ICP.LN) лидирует с 16,60%, работая в нише управления активами внутри инвестиционного банкинга. Его модель делит операции между фондом управления инвестициями и компанией прямых инвестиций.

HSBC Holdings (HSBA.LN) показывает 12,19%, подтверждая статус одной из крупнейших глобальных финансовых институций с 3 трлн долларов активов и 40 миллионами клиентов. Присутствие в Великобритании и Гонконге обеспечивает двойную экспозицию к ведущим экономикам.

Lloyds Banking Group (LLOY.LN) получает 8,41%, сосредоточившись на розничных, коммерческих и страховых услугах.

Barclays (BARC.LN) показывает всего 1,08%, что ниже секторального индекса, несмотря на широкое географическое покрытие.

Анализ доходности и оценки: критерии для выявления возможностей

Индикаторы доходности: способность создавать стоимость

Рентабельность собственного капитала (ROE) и чистая маржа — ключевые метрики для оценки операционной эффективности. Дополнительно, рентабельность активов (ROA) и чистый доход по процентам дают более полное представление о способности генерировать стоимость.

Среди анализируемых североамериканских банков Charles Schwab выделяется с ROE 18,13% и чистой маржой 31,96%, за ним — JPMorgan с 13,69% и 27,90% и Morgan Stanley с 11,15% и 20,99%. Эти показатели отражают эффективность преобразования активов и капитала в чистую прибыль.

На европейском рынке BBVA и Santander — единственные с двузначным ROE: 13,44% и 10,31% соответственно. Особенно выделяется BBVA с чистой маржой 21,66%, что свидетельствует о высоком операционном контроле. Santander держит маржу 16,74%.

На британском рынке Intermediate Capital Group значительно лидирует с ROE 29,56% и чистой маржой 68,91%, что отражает модель управления активами с высокой маржой. Lloyds Banking Group достигает ROE 10,02% и 27,61% маржи.

Размер риска: леверидж и кредитное качество

Финансовый леверидж — важнейшая переменная при оценке банковских учреждений. Высокие значения увеличивают уязвимость к шокам в стоимости активов.

Charles Schwab показывает самый высокий уровень левериджа среди североамериканских — 20,51, по сравнению с JPMorgan (13,84) и Morgan Stanley (12,91). В европейском сегменте BBVA сохраняет самый консервативный уровень — 15,18, а Santander достигает 19,47. На британском рынке Intermediate Capital Group работает с всего 4,56, а Lloyds — с 18,57.

Оценка просроченной задолженности, кредитных резервов и состава портфелей также важна для определения кредитного качества.

Относительная оценка: выявление возможностей для покупки

Коэффициенты Цена/Прибыль (P/E) и Цена/Книга (P/B) важны для определения переоцененности или недооцененности акции.

Charles Schwab, несмотря на более высокую доходность, показывает самые высокие коэффициенты оценки, что указывает на то, что акция была относительно дорогой в конце 2022 года. В настоящее время торгуется по 74,95 долларов, снизившись на 10,3% с января.

JPMorgan и Morgan Stanley также демонстрируют относительно высокие коэффициенты, хотя их сильные фундаментальные показатели могут оправдывать премии. JPM торгуется по 138,62 долларов (рост с января 2,5%), а MS — по 96,06 долларов (рост 12,2%).

В Европе BBVA и Santander имеют самые низкие P/E в своих рынках и значительные скидки относительно стоимости по балансовой стоимости. BBVA торгуется по 7,29 евро, Santander — по 3,77 евро, обе считаются недооцененными активами.

На британском рынке Lloyds Banking Group показывает очень низкие коэффициенты оценки, торгуясь всего за 0,51 фунта стерлингов и являясь потенциальным объектом для накопления. Intermediate Capital Group, напротив, демонстрирует самые высокие показатели, что говорит о необходимости ждать коррекций цены.

Возможности и ограничения инвестирования в банковский сектор

Структурные возможности

Рост ставок процента напрямую увеличивает маржу посредничества, позволяя получать более высокие прибыли без увеличения объема транзакций. Этот благоприятный эффект сохраняется до тех пор, пока не начнутся экономические спады, ухудшающие кредитные портфели.

Банковские акции исторически приносят регулярные дивидендные потоки. Эта характеристика позволяет как получать периодический доход, так и реинвестировать его через стратегии дополнительного приобретения капитала.

Капитализация после 2008 года сделала балансы более устойчивыми и лучше регулируемыми, что снижает уязвимость к системным шокам.

Риски и ограничения

Циклическая чувствительность банков делает их уязвимыми к экономическим замедлениям и рецессионным фазам. База кредитных активов особенно уязвима к ухудшению платежеспособности.

Структурный леверидж создает мультипликативный эффект на убытки. Небольшие снижения стоимости активов могут быстро привести к неплатежеспособности при ограниченных коэффициентах капитала.

Уровни государственного, корпоративного и семейного долга достигли рекордных значений после пандемии. Глобальный кредитный кризис может вызвать каскад дефолтов с системными последствиями.

Кредитный спрос, особенно на ипотечные кредиты, чувствителен к уровню ставок. Постоянно высокие ставки могут сжать будущие доходы.

Возникающие налоговые давления в различных юрисдикциях сокращают операционные чистые маржи.

Появление финтех-провайдеров и криптовалют снижает традиционный конкурентный барьер, способствуя постепенной дезинтермедиации.

Перспективы для инвестиционных решений 2023 года

Макроэкономическая ситуация, относительно привлекательные оценки в нескольких регионах и повышенная устойчивость финансового сектора создают благоприятную среду для выборочных инвестиций в акции банков.

Заявления монетарных властей, особенно коммуникация Федеральной резервной системы о вероятности сохранения ставок выше 6% в течение длительного времени, поддерживают расширение цикла маржи для посредников.

Демонстрируемая до сих пор экономическая устойчивость, несмотря на сохраняющееся инфляционное давление, сохраняет платежеспособность на управляемых уровнях, что важно для решений о предоставлении кредитов.

В целом, выбор лучших банков для инвестиций в этом цикле требует строгого анализа фундаментальной доходности, управления рисками и относительной оценки. Учреждения, которые лучше всего сочетают эти качества, представляют значительные возможности для создания стоимости в среднесрочной перспективе.