Где находятся инвестиционные возможности в области новых энергетических электромобилей? Только компании, контролирующие цепочку поставок, являются настоящими победителями

В последние годы индустрия электромобилей, как и когда-то смартфонов, каждый раз вызывает взрыв интереса на рынке капитала благодаря новым технологическим прорывам. По мере того как глобальное сокращение выбросов становится общим консенсусом, страны устанавливают сроки запрета продажи бензиновых автомобилей, и рынок электромобилей находится в эпоху быстрого расширения — золотое время для отраслевой трансформации, которая продлится десятилетия.

Однако за этим процветанием скрывается жесткая борьба за выживание. Согласно аналитике отрасли, рынок новых энергетических автомобилей перешел от дефицита к перенасыщению, и в ближайшие 3–5 лет конкуренция станет еще жестче. В этой волне перераспределения только компании, обладающие полным контролем над цепочкой поставок и способностью к управлению затратами, смогут выжить.

Текущая ситуация лидеров рынка электромобилей: дилемма объема продаж и прибыли

На современном рынке электромобилей наблюдается интересный феномен — лидер по продажам не обязательно является наиболее прибыльным.

Tesla благодаря преимуществу первопроходца занимает 21% мирового рынка электромобилей и занимает первое место в отрасли. Компания использует высоко автоматизированное производство, что значительно снижает кадровые расходы, а чистая прибыльность составляет около 15%, что значительно превышает 3,9% у BYD. Однако в темпе роста продаж Tesla недавно увеличилась примерно на 50%, и ее явно обошли новые игроки.

BYD идет по другому пути. Эта компания, начавшая с производства аккумуляторов, обладает более полной цепочкой производства. В первом квартале 2023 года продажи выросли более чем на 100%, и она стала второй по величине в мире и первой в Китае по объему производства электромобилей. Хотя рентабельность у BYD ниже, чем у Tesla, валовая маржа составляет около 20%, а благодаря инвестициям под руководством Баффета долгосрочные перспективы остаются оптимистичными. BYD постепенно выходит на международный рынок, и у нее есть потенциал для дальнейшего роста.

Три новых игрока в автомобильной индустрии: кто сможет выйти на прибыль?

Созданные в 2014–2015 годах компании Li Auto, NIO и Xpeng получили поддержку таких гигантов интернета, как Meituan, Tencent и Alibaba.

Li Auto — единственная компания, успешно превратившая убытки в прибыль, ориентируется на ценовой сегмент около 350 000 юаней. В то время как NIO сосредоточена на премиум-сегменте выше 400 000 юаней, что ограничивает ее рост из-за высокой базы, наличие поддержки Tencent дает ей преимущества в разработке платформы умных автомобилей. Xpeng использует стратегию низких цен для захвата рынка ниже 200 000 юаней, но этот путь очень сложен — если низкая цена не позволяет завоевать долю рынка, долгосрочные убытки станут непосильными.

Tesla vs BYD: кто управляет ситуацией?

Эти две компании лучше всего отражают текущие изменения в рыночной структуре. Несмотря на то, что Tesla по-прежнему занимает высокую долю рынка, ее показатели в Китае ухудшаются, и ожидается, что к 2025 году доля в Северной Америке также снизится. Конкуренция за счет низких цен новых брендов постепенно сокращает ее преимущества.

В свою очередь, BYD обладает тремя ключевыми преимуществами: во-первых, полный контроль над цепочкой поставок позволяет оптимизировать издержки; во-вторых, в Китае сохраняется высокий потенциал роста; в-третьих, синергия с upstream-индустрией, такой как производство автомобильной электроники, постепенно проявляется. Если BYD удастся закрепиться на международных рынках в ближайшие 3–5 лет, ее долгосрочная конкурентоспособность будет трудно недооценивать.

Истинное испытание роста отрасли

Ключевое испытание рынка электромобилей — не спрос, а противоречие между стоимостью сырья и ценой продажи. По мере увеличения предложения производители сырья поднимают цены, но конечные потребители не готовы к росту цен. В такой ситуации только два типа компаний смогут выжить лучше других:

1. Компании с полной цепочкой поставок: с высокой интеграцией и способностью контролировать издержки, способные сохранять конкурентоспособность при сжатии маржи.

2. Финансово мощные компании: поддерживаемые материнскими группами, способные пережить периоды убытков и дождаться момента консолидации рынка.

Кроме того, платформы умных автомобилей станут ключевым фактором успеха. В условиях ограничений регуляторов на автоматическое вождение интеграция с другими умными устройствами — включая взаимодействие с мобильными телефонами, интеллектуальные зарядные станции и системы автоматической парковки — определит пользовательский опыт и долгосрочную лояльность.

Почему сейчас стоит инвестировать в индустрию электромобилей?

Индустрия электромобилей соответствует двум основным условиям «снежного кома» по теории Баффета: достаточно влажный снег (постоянный спрос на рынке) и достаточно длинный скат (десятилетний цикл роста).

В отличие от насыщенных рынков смартфонов и компьютеров, рынок электромобилей находится на ранней стадии расширения. Государственная поддержка, повышение экологической сознательности потребителей и энергетическая трансформация создают условия для роста отрасли в ближайшие десятилетия.

Инвесторы могут не только накапливать богатство за счет расширения отрасли, но и стать свидетелями глубокой индустриальной революции.

Часто задаваемые вопросы об инвестициях

Могут ли инфраструктура зарядных станций стать узким местом?

На данный момент — да. Особенно в городских квартирах и жилых комплексах плотность зарядных станций значительно ниже, чем заправочных станций, что сдерживает желание покупать электромобили. Однако благодаря увеличению инвестиций со стороны правительства и частных компаний строительство инфраструктуры ускоряется.

Влияние колебаний цен на нефть на развитие электромобилей?

Практически не влияет. Во время пандемии цены на нефть падали даже в отрицательную зону, и именно в этот период начался бум электромобилей. Сокращение выбросов — это жесткое обязательство и долгосрочная стратегия всех правительств, и оно не зависит от краткосрочных колебаний цен на нефть. Рост электромобилей — неизбежный тренд, а не результат экономического цикла.