Биткойн погрузился в конец года в затруднительное положение: опционы на 23 миллиарда долларов висят как меч над головой, а повышение ставок в Японии оказалось бесполезным

Опасность высокой волатильности из-за массового истечения опционов

Ближе к началу 2026 года биткойн оказывается в тонком положении. Около 23 миллиардов долларов в виде опционных контрактов истекают в следующую пятницу, что составляет более половины незакрытых контрактов на крупнейшей в мире платформе по торговле опционами Deribit. Трейдеры оценивают продолжающийся нисходящий риск, а рыночная ситуация становится все более напряженной.

В среду в американскую торговую сессию зафиксированы экстремальные колебания более чем на 130 миллиардов долларов, при которых позиции на покупку и продажу по очереди ликвидируются. Общая рыночная капитализация криптовалют колеблется около 3 триллионов долларов, биткойн временно вырос на 4% до 89 430 долларов, а затем быстро отыграл весь рост. На данный момент торги ведутся около 92 640 долларов, что примерно на 26% ниже исторического максимума в 126 080 долларов, достигнутого в начале октября.

Банк Японии повысил ставку: рынок уже учел ожидания, страхи не проявляются

В пятницу Банк Японии в соответствии с ожиданиями повысил краткосрочную ставку на 25 базисных пунктов до 0,75%, установив новый рекорд за последние 30 лет. Этот шаг должен был вызвать укрепление йены и крупные закрытия арбитражных сделок с йеной, а также спровоцировать массовое «охлаждение» рынка. Однако ситуация сложилась иначе, чем опасались некоторые аналитики.

Йена по отношению к доллару действительно ослабла — с 155,67 до 156,03. В ответ на это биткойн вырос с более чем 86 000 долларов до 87 500 долларов. Но этот рост оказался кратковременным. Основная причина — уже давно учтенные рынком ожидания повышения ставки и продолжающаяся покупка йены спекулятивными капиталами в течение последних нескольких недель, что сдерживает значительный рост йены после объявления политики.

Более того, даже после повышения ставки реальные процентные ставки в Японии (с учетом инфляции) остаются отрицательными, а денежная политика остается мягкой. В заявлении Банка Японии четко указано, что из-за роста импортных цен и устойчивых внутренних цен инфляция будет оставаться выше целевого уровня в 2% в течение длительного времени. Однако это не меняет ситуации, при которой японские ставки значительно ниже американских, и не вызывает ожидаемого масштабного закрытия арбитражных позиций с йеной.

Доминирование медведей и усиление давления к концу года

Структура позиций по-прежнему явно настроена на снижение. 30-дневная скрытая волатильность вернулась к уровню около 45%, а индекс асимметрии колеблется около -5%, что отражает оценку трейдерами рисков продолжения нисходящего тренда в первом и втором кварталах. Продолжающееся давление со стороны долгосрочных неактивных кошельков подавляет спотовый курс.

Особое внимание заслуживает распределение опционных позиций с истечением 26 декабря. Количество колл-опционов сосредоточено в диапазоне цен около 100 000 и 120 000 долларов, что указывает на сохраняющийся оптимизм рынка по поводу возможного технического отскока в конце года. Однако в краткосрочной перспективе доминируют медведи: большое количество пут-опционов сосредоточено в районе 85 000 долларов, а незакрытые контракты на сумму около 1,4 миллиарда долларов могут создать эффект «магнита» перед истечением.

Накладывающиеся факторы и возможное усиление волатильности

После истечения опционов рынок ожидает переоценки с учетом двух ключевых факторов: во-первых, 15 января MSCI примет решение, которое может исключить из индекса компании, владеющие более чем 50% криптоактивов, — так называемые «цифровые хранилища активов». Во-вторых, ожидается новая волна притока сделок с покрытыми колл-опционами. Эти факторы, вероятно, усилят нисходящую волатильность и ограничат потенциал роста.

За текущий год биткойн снизился на 23%, приближаясь к худшему кварталу с второго квартала 2022 года. Тогда крах TerraUSD и Three Arrows Capital нанесли удар по всей индустрии. Сейчас биткойн не может восстановить ключевые уровни, и рынок застрял в уязвом боковом движении.

Несмотря на высокую волатильность и преимущественно защитную позицию, подготовка к новогодней волатильности не исключает риска роста. Именно это и отражает текущая ситуация с биткойном — он продолжает находиться под давлением, борется за выживание на фоне истекающих опционов, неопределенности политики и множества факторов, приводящих к убыткам.