Когда традиционные активы побеждают: почему биткойн испытывает трудности в $90K и что стоит за этим сдвигом

Последние ценовые движения Bitcoin рассказывают историю о смене предпочтений инвесторов. В то время как BTC торгуется около $92,52K (снизившись на 1,13% за 24 часа), неспособность криптовалюты решительно пробить уровень в $90 000 в понедельник — что вызвало почти $100 миллион ликвидаций по маржинальным позициям$10 — раскрывает более глубокие рыночные динамики. Вопрос не в том, достигнет ли Bitcoin $100K, а в том, сохраняет ли актуальность идея «цифрового золота», когда золото, облигации и акции привлекают все больше внимания.

Аргументы за осторожность: почему акции и облигации побеждают

Рекордный рост рынка акций США в декабре представляет собой наиболее прямую угрозу бычьей гипотезе Bitcoin. Достижение индексом S&P 500 исторических максимумов противоречит традиционной гипотезе хеджирования — если акции растут, зачем риск-ориентированные инвесторы будут перераспределять средства в Bitcoin? Тем временем, золото сохраняет силу выше $4 300, привлекая потоки, связанные с избеганием риска, которые в противном случае могли бы идти в криптовалюту.

Реальная ставка Федеральной резервной системы играет здесь ключевую роль. Теоретически, снижение ставок должно способствовать Bitcoin, уменьшая привлекательность доходности облигаций. Однако казначейские облигации США остаются привлекательными на фоне ожиданий расширения фискальных дефицитов и предстоящего рефинансирования примерно (триллиона долларов государственного долга США. Анализ Rockefeller Global Family Office показывает, что центральные банки используют инструменты финансового репрессии — удерживая доходности искусственно низкими, что парадоксально делает облигации конкурентоспособными с Bitcoin как средство сохранения стоимости.

Данные по рынку труда усложняют картину. Уровень безработицы в 4,6% — максимум за последние четыре года, что сигнализирует о экономическом стрессе, обычно вызывающем агрессивные меры стимулирования со стороны ФРС. Однако сохраняющиеся опасения по поводу инфляции заставляют политиков быть осторожными, создавая сценарий «золотой середины» — когда ни агрессивное стимулирование, ни жесткое ужесточение не происходят — что является худшим сценарием для привлекательности Bitcoin как хеджирования кризиса.

Майнинг Bitcoin под микроскопом: рост затрат на энергию сжимает маржу

За колебаниями цены Bitcoin скрывается структурная проблема: прибыльность майнинга находится под давлением. Рост затрат на энергию значительно сократил маржу майнеров, вынуждая компании искать долговое и акционерное финансирование, чтобы оставаться в работе. Это вызвало вторичные размещения акций среди публичных майнинговых компаний и способствовало снижению хешрейта сети.

Снижение хешрейта, хотя и вызывает опасения, может иметь и положительный аспект. Исследование VanEck показывает, что периоды снижения хешрейта исторически предшествовали положительным доходностям Bitcoin, что можно рассматривать как потенциальный сигнал для покупки в контрнаправленной стратегии. Недавнее отключение майнин capacity мощностью 1,3 ГВт в Китае — связанное с регуляторными и сезонными факторами — частично объясняет снижение, однако демонстрирует, насколько концентрированные майнинговые операции остаются уязвимыми к геополитическим сдвигам.

Тем не менее, скептицизм инвесторов сохраняется. Компании, майнящие Bitcoin, торгуются ниже стоимости своих резервов в Bitcoin )как отслеживается на BitcoinTreasuries.com$90K , что говорит о том, что рынки не закладывают в цену скорое восстановление. Strategy и Twenty One Capital обе торгуются с существенными дисконтом к своим активам, что свидетельствует о глубоком сомнении в ближайших катализаторах роста.

Общая картина: Цифровое золото или вчерашняя история?

Общая динамика крипторынка также важна. Пока Bitcoin борется за импульс, конкурирующие идеи вокруг Solana и других платформ Layer-1 привлекают внимание разработчиков и рост пользователей, что фрагментирует ценностное предложение криптовалют. Традиционные финансы тоже не стоят на месте — Goldman Sachs и другие институциональные игроки продолжают развивать инфраструктуру цифровых активов, но их фокус расширился за пределы только Bitcoin.

Путь для Bitcoin зависит от того, переосмыслит ли рынок свою уверенность в концепции «цифрового золота» или макроэкономическая неопределенность продолжит направлять капитал к проверенным хеджам — золоту, облигациям и крупным акциям. Пока что уровень остается линией раздела — если его convincingly пробить, импульс может измениться; если снова не удастся — вопросы о роли Bitcoin в портфеле, доминируемом ростом акций на базе ИИ и финансовой репрессии, только усилятся.