Йена на пороге поворотного момента? Повышение ставок Банком Японии вызывает рост, доллар/йена прямо у отметки 160

Переворот в денежно-кредитной политике Японии уже близко. На этой неделе член Совета по монетарной политике Банка Японии Кодзи Асука дала ясный сигнал, намекая, что уже в декабре может начаться повышение ставок, что ознаменует необратимый процесс «нормализации». Одновременно правительство нового премьер-министра Санаэ Такаси планирует в эту пятницу объявить масштабную программу экономического стимулирования, предполагающую дополнительное расходование около 14 трлн иен, что превысит уровень прошлого года в 13,9 трлн иен.

Эта комбинация вызывает волну на рынке. Инвесторы сталкиваются с неопределенностью в направлении политики — будет ли повышение ставок отложено из-за стимулирующих мер? Эти опасения продолжают приводить к продаже японских облигаций и йены. 20 ноября доходность 10-летних японских облигаций выросла до 1,842%, а курс доллар/йена достиг почти десятимесячного максимума в 157,78, всего в шаге от уровня 158,0.

С фундаментальной точки зрения, причины для повышения ставок не отсутствуют. Основной показатель инфляции в Японии уже три с половиной года держится около или выше целевого уровня Банка. В сентябре реальные заработные платы снизились девятый месяц подряд, что отражает постоянное давление на покупательную способность семей. Обесценивание йены неизбежно усилит внутренние ценовые давления, создавая порочный круг.

Об этом хорошо осведомлены политики. Министр финансов Кацуюки Като неоднократно предупреждал о волатильности валютного рынка и подчеркнул важность стабильности курса, соответствующей фундаментальным показателям. Эти заявления фактически прокладывают путь для решения Банка по повышению ставок и одновременно пытаются успокоить рынок.

Однако масштабные стимулирующие меры могут вызвать опасения у инвесторов. Главный инвестиционный директор RBC Asset Management Марк Доудинг предупредил, что если репутация политики пострадает, это вызовет массовую распродажу активов, и компания даже готова разместить короткие позиции по кривой доходности. Главный стратег T&D Asset Management Инаока Хироши опасается, что стимулирование на сумму 25 трлн иен может привести к сценарию «триада: падение акций, валюты и облигаций», повторяя хаос, вызванный политикой Трасса в Великобритании в 2022 году. Мировой стратег из Сингапура Алекс Лоо также считает, что если масштаб стимулирования превысит ожидания, долгосрочные доходности японских облигаций могут подняться, а йена по отношению к доллару — ослабнуть до уровня 160.

Технический анализ показывает, что на дневном графике доллар/йена сигнализирует о перекупленности. RSI находится в высоких пределах, что указывает на ускорение краткосрочного роста курса. Если курс закрепится около 157,0, есть вероятность дальнейшего роста и тестирования сопротивления в 160,0. Инвесторам рекомендуется внимательно следить за временным окном около 27 ноября, так как в этом диапазоне могут произойти ключевые изменения тренда.