Рынки валют 2026 года: навигация в условиях повышенной волатильности — что означает прогноз доллара от Morgan Stanley для вашего портфеля

Трудный год для доллара: прогноз Morgan Stanley на середину года

Последний прогноз Morgan Stanley по валютам рисует яркую картину 2026 года: ожидается, что индекс доллара (DXY) снизится примерно на 5% и достигнет около 94 к середине года, что станет значительным разворотом перед возможной стабилизацией к концу года. Этот сценарий волатильности отражает то, что стратеги описывают как устойчивый «медвежий режим» для доллара — фазу, вызванную одной фундаментальной силой: приверженностью Федеральной резервной системы к снижению процентных ставок вплоть до первой половины 2026 года.

Механика проста. По мере снижения американских процентных ставок в соответствии с глобальными бенчмарками доллар теряет свою привлекательность как валюты с высокой доходностью для финансирования. Добавьте к этому ослабление рынка труда, и аргументы в пользу смягчения политики ФРС становятся еще сильнее. Morgan Stanley ожидает как минимум три дополнительных снижения ставок до середины 2026 года, что будет оказывать давление на доллар, несмотря на сезонные колебания инфляции в данных по потребительским ценам.

Почему “мягкий поворот” ФРС важнее, чем кажется

Ключевое здесь — готовность ФРС оставаться мягкой даже при временном росте показателей CPI. Такой проактивный подход — то, что аналитики называют «мягкой» позицией ФРС — фактически гарантирует, что слабость доллара не изменится в первой половине 2026 года. Трейдеры, ожидающие краткосрочного роста доллара, скорее всего, будут разочарованы; вместо этого им стоит подготовиться к продолжительной волатильности, поскольку центральный банк будет ставить поддержку роста выше укрепления валюты.

Переломный момент: середина 2026 и далее

Настоящий поворот событий произойдет во второй половине 2026 года. По мере завершения цикла снижения ставок и ускорения экономического роста США происходит драматический сдвиг в рыночной динамике. Morgan Stanley прогнозирует рост реальных процентных ставок в США, что вызовет так называемый «carry regime» — период, когда разница в доходности между валютами финансирования и валютами инвестирования станет основным драйвером межвалютных движений.

Ключевой вывод: в этой среде валюты риска будут расти, а валюты финансирования — слабеть. Несмотря на свою уязвимость ранее, доллар может оказаться в неловком положении — уже не будет сильным быком 2024 года, но и не станет привлекательной валютой для финансирования, как ожидалось.

Европейские валюты и швейцарский франк: победители сдвига

Когда режим carry закрепится, европейские валюты начнут показывать лучшие результаты, а швейцарский франк (CHF) станет предпочтительным выбором для опытных инвесторов, ищущих стабильную валюту для финансирования. Исторически CHF, японская йена (JPY) и евро (EUR) выполняли эту роль, но Morgan Stanley видит растущую популярность швейцарского франка по мере снижения волатильности и поиска инвесторами низкорискованных альтернатив для carry-трейдов.

Почему именно швейцарский франк, а не традиционные альтернативы? Комбинация стабильной монетарной политики Швейцарии, геополитической безопасности и меньших затрат на carry по сравнению с долларом делает CHF все более привлекательным якорем для межвалютных стратегий 2026 года.

Практические выводы: подготовка к волатильности

Для трейдеров валют и мульти-активных инвесторов тезис Morgan Stanley дает три конкретных совета. Во-первых, слабость доллара в первой половине 2026 года почти гарантирована — стройте позиции соответственно. Во-вторых, не путайте временную слабость с долгосрочным структурным падением; потенциал восстановления во второй половине реальный. В-третьих, настоящая возможность — определить, какие валюты, не являющиеся долларом, выиграют больше всего от динамики carry regime, с европейскими валютами на вершине списка наблюдения.

Валютный рынок 2026 года потребует активного управления и готовности менять стратегии по мере развития циклов монетарной политики и сдвигов в реальных ставках. Модель Morgan Stanley дает дорожную карту для навигации по этим изменениям, но трейдерам следует оставаться бдительными к волатильности и неожиданным сюрпризам, которые могут ускорить или задержать эти переходы.