Приближается пик летних туристических поездок, и лидеры туристического сектора заслуживают внимания

С приближением лета туристические акции-лидеры начинают входить в пиковый период признания результатов деятельности. От «мести путешествиями» в период после пандемии к нынешнему «нормализованному потреблению» — туристическая индустрия переживает глубокие трансформации. Хотя многие компании сталкиваются с давлением задолженности и разводнением капитала, с ростом тарифов и восстановлением потока путешественников перед инвесторами открываются новые возможности.

Инвестиционная логика туристических концептуальных акций

Туристическая промышленность охватывает широкий спектр — от питания и жилья до развлечений и планирования путешествий. Однако для многих компаний туристический бизнес является лишь побочной деятельностью — отели занимаются доставкой еды, авиакомпании становятся грузовыми перевозчиками. Поэтому инвесторы должны сосредоточиться на «доле туристических доходов» для точного входа в позицию.

Трудности периода пандемии остались в прошлом, но компании сталкиваются с долгосрочным давлением «высокопроцентного долга». В условиях глобального повышения процентных ставок в 2022 году многие компании несли тяжелое бремя долгов. Несмотря на то что доходы вернулись к допандемийным уровням или даже превысили их, чистая прибыль остается ограниченной. Хорошая новость заключается в том, что с ростом ожиданий снижения ставок возможности рефинансирования созревающих долгов значительно улучшат прибыльность компаний.

Возможности роста для лидирующих американских туристических акций

США как наиболее капиталоемкий рынок в мире сосредоточивают мировых поставщиков туристических услуг высокого класса. Эти компании обслуживают не только местный американский рынок, но и являются предпочтительной платформой для глобальных туристов.

Лидер онлайн-бронирования Booking Holdings (BKNG) интегрирует авиабилеты, жилье, аренду автомобилей, билеты на достопримечательности и прочее под одной крышей. Компания владеет известными брендами Booking.com, Agoda, Priceline. Основные источники дохода — комиссионные сборы (комиссии отелей) и доходы от распределения (разница в ценах на номера), которые составляют более 90% выручки. С внедрением технологии ИИ и концепции «связанного путешествия» компания может дополнительно повысить коэффициент конверсии и лояльность пользователей.

Платформа коллективного проживания Airbnb (ABNB) использует совершенно иную стратегию — расширение прав собственников вместо конкуренции с отелями. Согласно финансовым отчетам, средняя годовая прибыль владельца типового жилья составляет 9 600 долларов США, средняя глобальная цена за ночь — около 67 долларов США, что значительно ниже традиционных отелей. Платформа делает упор на «погружение в местную культуру» и «доступность по цене», используя оценки пользователей, страховку и аналитику больших данных для оптимизации безопасности и санитарии. По сравнению с логикой «транзакций» Booking, модель «подбора» Airbnb имеет большой потенциал роста.

Развлекательная империя Disney (DIS) — это не только парк развлечений, но и комбинация контента и опыта. Хотя компания недавно испытала трудности из-за потерь стриминга и снижения рекламных доходов, огромное хранилище интеллектуальной собственности и возможностью монетизации тематических парков остаются сильными. Каждый успешный IP запускает полную коммерческую цепь кино, продолжений, товаров и тематических парков. Восстановление потока путешественников после пандемии обеспечивает важную поддержку.

Круизные линии Royal Caribbean (RCL) и Carnival (CCL) имеют явно различающиеся стратегии. RCL ориентируется на премиум-сегмент с высокими расходами на борту судна и крепкой маржой; CCL придерживается массового подхода с доходом, в основном из билетов. Учитывая постоянный рост круизного туризма на фоне старения населения, а также рост цен на отели и билеты, побуждающий потребителей переходить на круизы, RCL заслуживает большего внимания благодаря структуре маржи и динамике роста.

Глобальный лидер гостиничной сферы Marriott International (MAR) с 1927 года является крупнейшей гостиничной группой в мире, охватывая все уровни от люкса до бюджета. Ожидается рост глобальных расходов туристов после пандемии, компания соответственно повысила арендную плату, годовой прирост среднего дохода на номер (RevPAR) составил 4,2%, а в 2023 году было добавлено 4,6 10 000 номеров. Может рассматриваться как «улучшенная версия晶華», с гораздо большим потенциалом роста и способностью к диверсификации риска по сравнению с региональными азиатскими компаниями.

Лидер азиатских казино Las Vegas Sands (LVS) выигрывает от восстановления спроса Макао среди населения Большого Китая и становления Сингапура финансовым центром Азии. С притоком капитала и людей компания планирует усилить инвестиции в Макао и Сингапур с хорошими перспективами.

Размещение в туристических акциях-лидерах Тайваня

Среди тайваньских туристических акций 晶華 (2707.TW) является лидером сетевых отелей, охватывая все уровни от хостелов до пятизвездочных. Коэффициент заселения остается высоким, цены стабильно растут, открытие новых отелей увеличивает доход от ресторанов, а во время пандемии компания активно расширяла ресторанную деятельность с постоянно растущей выручкой. Напротив, хотя Wang Pin (2727.TW) является лидером в сфере услуг питания, ему не хватает явных сезонных характеристик, и на него незначительно влияют сезонные колебания туристического спроса.

Ключевой момент для инвестирования в туристические акции-лидеры

Критическая точка летнего сезона подходит. Данные предварительных заказов многих компаний показывают полноту — например, круизные лайнеры Royal Caribbean уже подтвердили продажу билетов на 2024 год, а повышение цен на 2025 год уже закладывается. Инвесторы могут использовать простую формулу для оценки: текущегодовая выручка × степень повышения тарифов ≈ прирост чистой прибыли в следующем году. Более точный расчет требует учета экономии на выплатах по созревающим высокопроцентным долгам.

Если ожидается значительный прирост в следующем году, сейчас является окном возможности для входа в позицию. По мере постоянного роста ожиданий расходов на туризм прибыльность туристических акций-лидеров также будет год за годом улучшаться.