Европейские рынки: Почему 2024 год может стать годом возможностей

Европейский рынок — не то, что вы думаете

Многие западные инвесторы имеют неправильное представление о европейских рынках. Они считают, что европейский рынок — это единое целое, тогда как на самом деле это сложный набор национальных и региональных рынков, функционирующих под разными регуляциями. От Лондона до Франкфурта, от Парижа до Мадрида — каждый биржевой площадка работает независимо. Однако у них есть нечто общее: все они связаны в сеть и подчинены схожим динамикам.

Фондовая биржа Лондона, Euronext, Франкфуртская биржа и SIX Швейцария — лишь некоторые из крупных рынков, составляющих эту экосистему. Хотя кажется, что розничные инвесторы не смогут следить за всеми этими площадками одновременно, существуют инструменты, делающие это возможным: фондовые индексы.

Что происходит на европейских рынках на самом деле?

В настоящее время европейский рынок формируют три ключевых фактора, которые должен понять каждый инвестор:

Инфляция наконец снижается

Европейские центральные банки держали ставки высокими в течение нескольких месяцев. Этот подход работает: инфляция стабильно снижается почти по всей Западной Европе. Однако есть важный момент: процентные ставки останутся высокими дольше, чем ожидали многие, что продолжит оказывать давление на оценки технологических компаний роста.

Положительный момент — финансовый сектор выигрывает от этой ситуации. И когда инфляция наконец стабилизируется, мы увидим значительные изменения в инвестиционной стратегии.

Европейская экономика сталкивается с неопределенностью

Индексы PMI по производству и услугам в еврозоне и Великобритании все ниже 50, что является явным признаком экономической слабости. После Covid и конфликта в Украине создалась среда, в которой трудно предсказать, будет ли Европа мягкая или жесткая посадка.

Несмотря на это, есть позитивные сигналы, указывающие на большую устойчивость, чем кажется.

Европейский рынок труда остается сильным

Вот сюрприз: пока ставки растут, уровень безработицы в еврозоне продолжает снижаться. Текущий показатель — 6,4%, что является историческим минимумом. Одновременно зарплаты растут на годовой основе на 4,6%, опережая инфляцию.

Это важно для понимания, почему европейские рынки могут быть привлекательными сейчас: устойчивый рынок труда в сочетании с ростом реальных доходов должен поддерживать потребительские расходы, что, в свою очередь, может стимулировать рост бирж.

Основные индексы европейских рынков, которые нужно знать

Чтобы инвестировать в европейские рынки без необходимости анализировать отдельные компании, индексы — ваши лучшие помощники. Они отражают совокупную динамику множества компаний и служат базой для фьючерсов, опционов, ETF и других финансовых продуктов.

DAX 40: Индикатор Германии

Это эталон немецкого фондового рынка, включающий 40 крупнейших и наиболее ликвидных компаний Франкфуртской биржи. В его состав входят такие компании, как Adidas, Siemens, Volkswagen, Deutsche Bank и Mercedes Benz.

DAX 40 широко отслеживается, потому что отражает состояние экономики самой крупной экономики Европы. В 2023 году он показал рост на 6,82%.

FTSE 100: Британский индекс

С 100 компаниями Лондонской фондовой биржи, взвешенными по рыночной капитализации, FTSE 100 представляет около 80% всей стоимости Лондонской фондовой биржи. В его состав входят такие компании, как AstraZeneca, Unilever, Vodafone, BP и Rio Tinto.

К преимуществам относятся ликвидность и диверсификация; недостатки — подверженность валютным колебаниям и геополитическим рискам. В 2023 году он показал отрицательный результат — -1,27% из-за слабости британской экономики.

Euro Stoxx 50: Витрина еврозоны

Этот индекс первого эшелона отслеживает динамику 50 ведущих компаний еврозоны, охватывая 11 стран и различные сектора: банки, энергетика, технологии и товары народного потребления. Среди его компонентов — ASML, Airbus, LVMH, TotalEnergies и Santander.

В 2023 году его доходность составила 6,45%, что делает его надежным индикатором экономического здоровья Европы.

IBEX 35: Испанский индекс

Базовый индекс Мадридской биржи отслеживает развитие 35 наиболее ликвидных компаний. В его состав входят BBVA, Inditex, ArcelorMittal, Iberdrola и Repsol.

Удивительно, но IBEX 35 стал лучшим по результатам среди европейских индексов в 2023 году, с доходностью 9,72%, практически сравнимой с американским S&P 500.

CAC 40: Французский индекс

Отражает динамику 40 наиболее важных акций Euronext Париж, включая такие компании, как Alstom, BNP Paribas, L’Oreal, Renault и Stellantis.

В 2023 году он показал доходность 5,29%, демонстрируя умеренную динамику в европейском контексте.

Почему европейские рынки меняются

Ключевой момент: у Европы нет компаний Apple, Google, Meta или Netflix, родом из её территории. Это привело к тому, что многие отвергают европейские рынки как инвестиционную возможность. Но это далеко не так.

Возьмем, к примеру, ASML — голландскую компанию с оценкой в 215,9 миллиардов евро, которая производит передовые системы для производства полупроводников. В эпоху войны чипов между США и Китаем её стратегическая позиция бесценна.

Помимо отдельных случаев, европейские рынки претерпели глубокие структурные изменения с 2008–2009 годов:

• Информационные технологии: выросли с 2,9% до 6,7%
• Промышленность: увеличилась с 11,3% до 15,0%
• Здравоохранение: выросло с 9,7% до 16,1%
• Дискреционный потребительский сектор: вырос с 8,9% до 11,3%

Это произошло за счет сокращения доли таких секторов, как финансы (с 21,1% до 17,5%), материалы (с 11,0% до 6,9%) и энергетика (с 10,9% до 6,0%).

Европейские рынки vs. американские рынки: преимущество диверсификации

Вот важный момент, который многие инвесторы игнорируют: европейские рынки имеют гораздо более сбалансированную структуру, чем их американские аналоги.

В США сектор технологий составляет почти 30% рынка. В Европе — всего около 6,7%. Это означает, что любая секторальная кризисная ситуация скажется на Уолл-стрит гораздо сильнее, чем на старом континенте.

Для инвесторов, ищущих стабильность через диверсификацию, эта особенность европейских рынков — идеальна. Ни один сектор не доминирует, что позволяет получать более стабильные доходы.

Глобальный охват европейских рынков

Удивительный факт: почти 3 из 5 евро доходов компаний, торгующихся на европейских рынках, поступают из-за пределов Европы.

В 2012 году 61% доходов приходилось на европейскую территорию. К 2023 году эта доля снизилась до всего 42%. Остальные 58% поступают из Северной Америки (26%), развивающихся рынков, включая Латинскую Америку и Африку (25%), а также из других регионов.

Это делает европейские рынки инструментом для получения диверсифицированной глобальной экспозиции без выхода за рамки региона.

Актуальны ли сейчас оценки на европейских рынках?

Анализ коэффициента цена/прибыль (P/E) дает ясные ответы: 7 из 10 основных секторов на европейских рынках торгуются по оценкам ниже своего десятилетнего среднего.

Это включает коммуникационные услуги, дискреционный потребительский сектор, товары народного потребления, энергетику, финансы, материалы и базовые услуги.

Такие оценки отражают пессимизм рынка из-за замедления экономики Европы. Однако по мере выхода региона из цикла повышения ставок и наступления мягкой посадки эти оценки могут значительно расшириться.

Геополитические риски остаются: Украина по-прежнему остается точкой напряженности, а конфликт на Ближнем Востоке добавляет неопределенности мировому нефтяному рынку. Но эти риски уже частично учтены в текущих ценах.

Чего ждать от европейских рынков в 2024 году и далее?

Европейские рынки начали 2024 год в минусе с конца июля, а в октябре наблюдалось усиление негативных тенденций из-за геополитической напряженности. Однако фундаментальная картина указывает на скорые позитивные изменения:

• Инфляция продолжит снижаться
• Процентные ставки начнут снижаться во 2 или 3 квартале 2024 года
• Рынок труда останется сильным
• Оценки останутся привлекательными

Как отметил анализ Lazard Asset Management: “Маловероятно, что дисконт европейских оценок по сравнению с глобальными рынками будет продолжаться бесконечно. Инвесторам стоит оставить прошлые предположения об Европе и взглянуть на регион с новой стороны.”

Европейские рынки обладают уникальным набором характеристик: секторной диверсификацией, глобальной экспозицией, привлекательными оценками и устойчивым рынком труда. Для инвесторов с среднесрочным и долгосрочным горизонтом эти условия могут стать окном возможностей, которые не стоит игнорировать.