Как дефляция личного налога формирует ваши инвестиционные решения в 2023 году

Экономический ландшафт последних месяцев кардинально изменил подход инвесторов к пересмотру своих портфелей. Пока центральные банки продолжают проводить жесткую монетарную политику с повышением процентных ставок, появляется налоговая мера, которая может изменить правила игры: дефляция налога на доходы физических лиц. Что это действительно означает для вашей инвестиционной стратегии?

Объяснение дефлятора: ваш экономический компас

Когда мы сравниваем экономическую динамику во времени, мы сталкиваемся с фундаментальной проблемой: инфляция искажают наши восприятия. Страна, показывающая рост ВВП на 20%, на самом деле может иметь только 10% реального роста, если исключить инфляционное влияние цен.

Здесь на сцену выходит дефлятор. Это показатель, который корректирует экономические переменные, устраняя колебания цен, позволяя видеть только реальные изменения в объеме и производстве. Например, если страна произвела товаров на 10 миллионов евро в первый год и на 12 миллионов — во второй, можно предположить рост на 20%. Однако, если за этот период цены выросли на 10%, реальный рост экономики составляет всего 10% (Реальный ВВП: 11 миллионов).

Эта концепция применяется к компаниям, зарплатам, инвестициям и практически к любой экономической метрике, требующей исторического сравнения. Экономисты используют дефляторы для анализа поведения таких индикаторов, как индекс потребительских цен (ИПЦ), корпоративные продажи или заработная плата работников с течением времени.

Дефляция IRPF: обсуждаемая налоговая мера

В условиях высокой инфляции, зафиксированной в конце 2022 года (6,8% в Испании), политики и правительства активно обсуждают дефляцию налога на доходы физических лиц как инструмент сохранения покупательной способности граждан.

Что на самом деле означает эта налоговая дефляция?

Это корректировка прогрессивных налоговых ставок IRPF в соответствии с инфляцией, чтобы избежать снижения покупательной способности налогоплательщиков при росте номинальных зарплат. Без такой корректировки человек, зарабатывающий больше, может платить налог по более высокой ставке, просто перейдя в следующий налоговый диапазон, хотя его реальная покупательная способность не улучшилась.

Испанский IRPF — это прямой прогрессивный налог, облагающий доходы резидентов за календарный год. Его структура включает автономные и национальные диапазоны. Эта мера дефляции регулярно применяется в США, Франции, скандинавских странах и даже в Германии (каждые два года), однако в Испании на национальном уровне она не применяется с 2008 года, хотя некоторые автономные сообщества начали внедрять её.

Политический дилемма: преимущества против побочных эффектов

Аргументы в пользу: сторонники считают, что это защищает семьи от инфляционной эрозии, сохраняя их покупательную способность без необходимости реального повышения зарплат. Особенно важно в периоды экономического застоя.

Критика: оппоненты предупреждают, что это преимущественно выгодно высоким доходам из-за прогрессивной структуры IRPF, что увеличивает неравенство. Кроме того, увеличение доступных доходов потребителей может стимулировать совокупный спрос, что, наоборот, может привести к росту цен, а не их контролю. Также снижение налоговых поступлений может поставить под угрозу финансирование важных государственных услуг.

Следует учитывать, что реальный экономический эффект для среднего человека составляет несколько сотен евро в год, поэтому связывать значительные изменения в национальных инвестициях исключительно с этой мерой — спекулятивно.

Инвестиционные стратегии при инфляции и росте ставок

При наличии высокой инфляции и растущих процентных ставок ваш портфель сталкивается с противоречивыми давлениями. Однако существуют проверенные подходы:

Товары: «Традиционное убежище»

Золото исторически служит средством сохранения стоимости во времена инфляционных потрясений и при росте ставок. В отличие от государственных облигаций (облагаемых IRPF), золото не приносит периодических купонов, но сохраняет покупательную способность в долгосрочной перспективе. Его отвязка от национальных валют делает его привлекательным, когда местная валюта теряет ценность. Однако в краткосрочной и среднесрочной перспективе оно может демонстрировать значительную волатильность.

Акции: выборочный рост

Инфляция и высокие ставки обычно негативно влияют на глобальный фондовый рынок. Они снижают доходность инвесторов и удорожают корпоративное заимствование для финансирования операций. В 2022 году мы наблюдали этот эффект: технологический сектор рухнул, тогда как энергетические компании достигали рекордных прибылей.

Но есть нюанс: в этом неблагоприятном сценарии некоторые компании процветают. Те, что торгуют товарами и услугами с неэластичным спросом (независимые потребности) или выигрывают от неопределенности, показывают устойчивость. Парадоксально, но рецессии могут создавать возможности для инвесторов с долгосрочной перспективой и ликвидностью, покупая акции по заниженным ценам, которые исторически восстанавливаются и значительно растут.

Валюты (Forex): высокий риск, высокая волатильность

Рынок валют чувствителен к инфляционным изменениям и колебаниям ставок. Высокая инфляция обычно ослабляет национальную валюту, создавая возможности для роста иностранных валют. Однако forex очень волатилен, особенно с использованием кредитного плеча, где небольшие движения могут привести к пропорционально большим прибылям или убыткам. Рекомендуется только опытным трейдерам.

Диверсификация: ваш защитный щит

Независимо от ситуации, сочетание защитных активов (казначейские облигации, государственные долговые инструменты) с активами с потенциалом роста (выборочные акции, товары) снижает систематические риски. Инфляция по-разному влияет на разные активы, поэтому сбалансированный портфель лучше справляется с турбулентностью.

Влияние дефляции IRPF на ваш инвестиционный портфель

Что изменится, если произойдет дефляция IRPF?

Больше доступных доходов у инвесторов может повысить общий спрос на финансовые активы, особенно доходные инструменты, такие как акции и недвижимость, чья доходность после налогов улучшится.

Некоторые сектора могут привлечь больше капитала, если налоговая структура включит стимулы для определенных сегментов (возобновляемая энергетика, зеленые технологии), перераспределяя потоки капитала в эти области.

Однако эти эффекты будут постепенными и незначительными. Средний рост доступных доходов за счет дефляции (сотни евро) вряд ли кардинально изменит стратегические инвестиционные решения в массовом масштабе.

Итоговая мысль: за пределами налоговой меры

Дефляция IRPF — это легитимный политический инструмент для сохранения покупательной способности в условиях инфляции. Его реальные экономические преимущества, хотя и скромные на индивидуальном уровне, помогают семьям сохранять финансовую стабильность.

Для инвестора важно понять, что в условиях устойчивой инфляции и жестких политик ваша стратегия должна развиваться в сторону комбинации активов с встроенным дефлятором: индексированные облигации, компании с ценовой властью, товары и, особенно, умная диверсификация.

Помните: ни одна инвестиция не лишена риска. Волатильность — неотъемлемая характеристика финансовых рынков, особенно во время макроэкономических переходов, таких как текущий.