Эпоха массового поиска топовыми институтами закончилась.

На днях основатель одного ведущего маркет-мейкера и инвестфонда публично заявил, что рынок переходит от бурного расширения к этапу тонкой оптимизации. Этот сигнал довольно показателен — логика инвестирования тихо переписывается.

Посмотрим на данные — в 2025 году инвестировано только в 23 проекта, но проверено почти 600 компаний. Иными словами, процент одобрения составляет всего 4%. Что это означает? Из 20 более-менее приличных компаний финансирование получит только 1. Отсев действительно существенный.

Есть еще один любопытный нюанс. Они специально подчеркнули, что инвестиционные решения полностью независимы от маркет-мейкинга — то есть они не будут инвестировать в проект ради получения маркет-мейкинг-контракта. Это значит, что они инвестируют только в то, что действительно считают перспективным и что выдерживает испытание временем. Элемент профессионального суждения усилился.

Если посмотреть на структуру инвестиций, все становится ясно. Основной акцент на ранних проектах, главным образом на этапах Seed и Pre-Seed, с использованием гибких инструментов — акций, SAFE и варрантов на токены. Это отражает то, что институты делают ставку на долгосрочное партнерство и хотят, чтобы видение совпадало с видением не создателей. Логика краткосрочного арбитража устарела.

За этим скрываются два принципиальных изменения:

**Полный поворот в менталитете**. В прошлом бычьем рынке под влиянием FOMO разбрасывались широко, занимали много позиций, теперь переключились на осторожный, глубокий, ориентированный на ценность селектив. Психологическое состояние совершенно другое.

**Планка стандартов повышена**. 4%-ный процент одобрения говорит о том, что техническая мощь, способности команды, дизайн экономической модели, рыночный потенциал — все эти оценочные параметры получают беспрецедентное внимание. Выделиться сможет только по-настоящему сильный проект.

Охлаждение первичного рынка — это общая тенденция. Если даже топовые институты такие осторожные, огромному числу посредственных проектов будет все труднее привлекать финансирование, рыночные пузыри будут постепенно сдуваться.

Что это означает для розничных инвесторов? Риск спекуляции на концепциях и следования трендам воздушных монет просто зашкаливает. Будущие возможности будут сосредоточены на проектах с крепкой фундаментальной основой, надежной командой и ясным направлением.

На более глубоком уровне институты копят активы для следующего цикла — своими действиями. Как частному инвестору, нужно тоже пересмотреть свой подход — меньше суетиться, больше исследовать, найти те проекты, которые действительно смогут пережить цикл, и держать их.

Когда умные деньги убирают большую сеть и переходят на точечные удары, нужно понять одно: эпоха, когда везде лежало золото, давно прошла. Теперь все зависит от зоркости глаза и силы воли.