В инвестициях в DeFi существует очень полезный показатель оценки — Mcap/TVL — простыми словами, это рыночная капитализация, делённая на общий заблокированный объем. Чем меньше это число, тем, теоретически, проект легче недооценен рынком.

Недавно я систематически изучил основные кредитные протоколы на BNB Chain и обнаружил интересное явление: этот коэффициент Lista DAO оказался "аномально" высоким.

Данные представлены здесь. MakerDAO, являясь лидером в области кредитования в экосистеме Ethereum, обычно держит Mcap/TVL в диапазоне 0.3-0.5. А у Lista DAO, с заблокированными активами более 43 миллиардов долларов (включая все залоги и ликвидность), рыночная капитализация в обращении оказалась крайне ограниченной — этот показатель упал до 0.0X. С другой стороны, за каждый 1 доллар рыночной стоимости LISTA фактически поддерживаются десятки долларов активов в цепочке. Откуда взялась такая несоответствие?

Первой причиной является систематическая дисконтировка экосистемы BNB. По сравнению с проектами в экосистеме Ethereum, оценки качественных протоколов на BNB Chain обычно занижены. Это как коллективное предубеждение рынка, так и возможность для инвесторов. Второй фактор — страх перед ожиданиями выпуска — многие опасаются, что доли ранних венчурных инвесторов и аирдропы токенов могут резко снизить цену. Но эта тревога уже частично устранена — сжигание 200 миллионов токенов ранее полностью сняло опасения по инфляции. И последний важный момент: ценность управления Lista еще не полностью раскрыта. Механизм veLISTA и его "подкупная" логика еще не глубоко интегрированы в рынок, крупные инвесторы пока тихо собирают позиции, а розничные инвесторы еще не полностью осознали потенциал.